畅游解读Q1财报：《海神》仍在小规模调试

畅游(Nasdaq:CYOU)日前发布了截至2013年3月31日的第一财季未审计财报。财报显示，该公司当季总营收达到创纪录的1.776亿美元，环比增长2%，同比增长30%。归属于畅游的净利润也达到创纪录的7760万美元，环比增长3%，同比增长19%。

财报发布后，畅游CEO王滔、总裁***、CFO何捷及COO***等公司管理层随后召开电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下是分析师问答环节主要内容：

摩根大通分析师韦迪(Dick Wei)：我想问一下你们的MMORPG游戏ARPU值。请管理层谈一谈MMORPG游戏的总体ARPU值以及付费用户数趋势，因为我看到你们的付费用户数在第一季度继续大幅下滑。

王滔：关于付费用户数，我们延续了过去几个季度的一贯做法，对于低付费用户，我们以免费赠送道具的方式，让他们不需要付费，我们把创收策略主要集中在高付费用户身上。从过去一年半的趋势来看，整个在线游戏行业的ARPU值都在持续提升。例如，根据我们了解的一些热门网页游戏产品的情况，它们的月度ARPU值都达到了1200元人民币。我们目前的游戏季度ARPU值为399元人民币，所以未来还会有很大的上升空间。另外，通过运营《弹弹堂》和《神曲》，我们对ARPU值、虚拟道具以及高付费用户的了解更加深刻，这将推动《天龙八部》ARPU值的整体提升。

美银美林分析师梁伟亮(Eddie Leung)：我的问题与你们员工薪酬和支出有关。首先，你们目前研发人员有多少？在今年剩余时间里，研发费用有什么样的一个趋势，你们打算招多少人？其次，你们的员工薪酬接下来是否会有所提升，具体幅度大概是多少？

何捷：我们员工总数约为4800人，其中，超过2000人是从事开发工作的工程师，从事MMO游戏、移动游戏、网页游戏和其他产品的开发。我们将通过投资来抓住MMO游戏、移动游戏、网页游戏等各个游戏渠道的机遇，我们会在今年余下时间继续增加员工数量。到今年年底，我们将会成为一个拥有5500人的大公司，所以，我们还会增加700名员工，其中大多数仍然是工程师，从事我刚才提到的工作。至于如何提升员工薪酬，我们拥有相关政策，每年都会提升员工的待遇，通常是在第二季度提出具体的方案。今年我们会延续往年的政策，继续提升员工薪酬。我们认为，我们仍然会向这些人才提供颇具竞争力的待遇。我们预计，相比竞争对手，我们会逐渐提升员工的薪酬。

巴克莱资本分析师埃利西亚·雅普(Alicia Yap)：我想问一个与第七大道有关的问题。根据你们提供的第七大道网页游戏运营数据，我看到APA(活跃付费账户)出现下降，同时ARPU值上升，我想知道主要原因是什么。这是类似于《天龙八部》的情况，还是说《神曲》在国内的用户数流失速度加快。第三，你们未来对第七大道业务有怎样的预期？

***：第一季度第七大道网页游戏APA下滑，主要原因有以下三点。首先是因为《神曲》，我们已不再对这款游戏进行推广。第二个是春节的原因，导致用户数下降，这是一个季节性原因。第三，就像刚才王滔所说，国内部分网页游戏的月度ARPU值能达到1200元人民币，而第七大道的付费用户收入才137元人民币，所以它仍然还有巨大的上升空间。所以，在游戏ARPU值方面，我们还会继续推进。

另外，第七大道的游戏收入分布也符合2-8原理，即20%的高付费用户贡献了80%以上的收入，我们发现这20%的高端用户的消费承受能力非常强，而他们本身希望加大消费以获取更多的乐趣。对于现有游戏，我们的战略是努力通过各种渠道锁定高端用户，并逐渐提升他们的付费水平。与此同时，我们还会持续面向高付费用户开发新内容和新功能，同时努力保持同低付费用户的互动性，来稳定整个游戏的大盘。

摩根士丹利分析师蒂莫西·陈(Timothy Chan)：我的问题与你们的网页游戏有关。请介绍一些中国网游市场的竞争现状，我看到目前越来越多的网页游戏开发商专注于移动游戏市场，对于一些移动游戏平台来说，获取用户的成本也在增加，你们是如何看待这个问题的。

王滔：根据我们掌握的情况，MMO游戏市场去年的规模是450亿元人民币，网页游戏的规模接近于100亿元人民币，手机游戏大概是30亿元人民币，所以说，这是一个庞大的市场。另外，这三种游戏的增长幅度也是完全不一样的。手机游戏市场增长最快，同比增长能够达到40%至50%。网页游戏大概在30%左右，端游大概在10%左右。基于这种情况，不同的游戏开发商采用的发展战略可能也不一样。

特别对于一些小型开发商来说，为了避免与大型开发者正面竞争，他们会选择进入竞争不强、投入较低的手机游戏市场。对于畅游来说，由于我们已经是一家比较大的游戏公司，我们会综合考虑这三个方向的体验和增长率，以及竞争强度，在这个方向上探索适合自己发展的道路。

派杰分析师马克·马洛斯迪卡(Mark Marostica)：管理层能否谈一谈新游戏《海神》迄今的表现以及玩家对它的反馈？

王滔：《海神》目前仍处于小规模调试过程中，所以目前尚难判断这款游戏的准确运营情况。对于网页游戏来说，大规模上线以前的调试工作非常的重要。

高盛分析师方非(Fei Fang，音译)：我的问题与移动游戏市场有关。管理层如何看待移动游戏市场的机遇？在用户活动水平以及ARPU值等方面，移动游戏跟传统的网络游戏有何区别？

王滔：移动游戏市场目前增长非常快，去年下半年出现了一个大爆发。以前，我们在移动游戏市场相对比较谨慎，因为我们发现用户持续玩游戏的时间相对比较短。根据畅游的发展策略，我们是一家注重生命周期更长游戏的公司，不太愿意开发生命周期短暂的游戏。目前，移动游戏的热点变化非常快，也许上半年卡牌游戏深受玩家欢迎，但下半年又会出现新的游戏类型，所以对我们来说，把握如此快速的变化实属不易。

一个好消息是，我们看到用户玩移动游戏的时间越来越长，类型也越来越稳定，我们预计移动游戏的ARPU值会迅速升高至介于端游和网页游戏之间的水平，属于高ARPU值游戏。从现在起，我们会大力构建移动游戏开发核心能力，通过收购等方式取得一定的市场地位，同时还会开拓海外市场。从未来增长趋势来看，我们最看好移动游戏市场。

中银国际分析师托马斯·庄(Thomas Chong)：请问畅游对公司长远发展战略。管理层能否给我们介绍一下MMO游戏、网页游戏、移动游戏未来的收入比例？

***：由于端游在我们业务中所占的比例太大了，从增长的绝对数量来说，端游和网页游戏的收入增长将是最多的，移动游戏的收入也会出现快速增长，但绝对数值会比较低，只有这个市场的规模在两三年以后达到足够的水平，移动游戏对我们公司业务的贡献才会提升。如果用三句话来概括这三块业务未来发展趋势的话，那么在端游问题上，我们会在稳定现有基础之上去寻求收入的增长；至于网页游戏，我们会积极发展这块业务；对于移动游戏，我们则会有计划、比较激进地发展。