陈天桥和唐骏抵京 盛大新浪新一轮谈判

红与黑

公开信之外，新浪董事会的矛盾心理还见之于作为对盛大声明回应的“股东权益计划”，也即俗称的“毒丸计划”。按照该计划，在3月7日（初定）记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份等量的购股权。一旦某个人或团体获得10%或以上的新浪普通股，或是达成对新浪的收购协议，该购股权即立刻启动。而针对盛大，一旦其增持新浪股权至20%以上，即启动购股计划，现有股东便可以半价增持公司股份至最多10%。

新浪设置“毒丸计划”的本意，是通过毒丸来促使盛大出一个更高的价钱。如果盛大出不了更高价钱或转而采取敌意的立场，新浪则可以转过头来牵制盛大进一步僭越董事会席位；如果盛大愿意出高价，新浪则希望其尽快出价，且不是一般的高价，以便为嗣后第三方如雅虎、Google等竞购新浪建立一个高而且贵的参照系。从这一初衷出发，新浪董事自段永基、汪延以下，才不惜既扮红脸又扮黑脸，一面积极与陈天桥在桌面上谈判，一面则在桌下踢来踢去，不可开交。

但新浪将“毒丸计划”视为手里的一张王牌，也把一个人想简单了，那就是陈天桥。实际上，陈天桥早防到了这一招，所以才迟迟没有向其他机构投资者进行标购，无形中给新浪留出了设置毒丸计划的时间。新浪董事会果然中计。

诚然，“毒丸计划”使得新浪进可攻退可守。但问题是，如果毒丸计划真的实施，新浪的股票能否撑得住？本来新浪的股权结构就非常散，而以如此散的股权结构，股价却扶摇直上并长期支撑在一个相对高的价位，表明投资人认为新浪迟早会有收购之事发生，不管是善意、恶意。多达20多个机构以及基金的进入，亦与此有关。如果在此情形下设置毒丸计划，无形中等于增加了第三方收购的成本，减少了投资人的预期。所以，一旦“毒丸计划”启用，第一个受冲击的将是新浪的长期股价，短期的不算。这一点，想必盛大的上市推荐人高盛早已给陈天桥耳提面命过了，所以陈才会有恃无恐。

其次，陈天桥目前已拥有19.5％的股份，加以可以联合几家机构同进退，足够否决新浪未来的重大行动，包括重大收购计划。尽管毒品计划由董事会批准而无需股东会过问，但盛大完全可以不通过增持股份而达到影响董事会的目的。

更麻烦的是，如果陈天桥是敌意的，他完全可以将对新浪的入股从战略投资改为纯资本投资，只要新浪股价一涨，他随时可以在二级市场抛售股票，把价格打压下来。鉴于盛大的购入价格极低，新浪在这场博弈中几乎不可能赢。

新浪的股东会站在哪一边？还是来看数据，新浪股东中机构投资者占总数的60％以上，撇开与盛大重叠的机构不算，其他机构投资者也无不是以资本回报为目的的。基于以上三个理由，他们极可能倒戈盛大，与之联手共组新浪，因为这更符合他们的投资回报预期。