腾讯2011二季度财报分析师会议实录

高盛分析师凯瑟琳·梁(Catherine Leung)：能否介绍一下向开放平台过渡会对腾讯造成什么样的影响？道具收入增长是否会影响会员收入？腾讯朋友是否可以被看作是QQ空间应用软件的孵化中心？今年余下时间支出增长是否会继续？能否介绍一下增加的费用中有多少是与开放平台、电子商务和微博相关的？

刘炽平：在 会员和道具收入方面，我们认为随着时间过去，它们将为不同的用户需求服务。我希望，道具收入能够不断增加。在发展初期，在推出的第一个季度，我们尝试进行 很多推广和运营措施，希望从而提高道具收入，使得我们的平台增加对第三方应用开发者的吸引力，向合作伙伴和潜在合作伙伴展示信心和刺激。因此，随着时间过 去，我们想要和希望看到的是，道具收入帮助我们解决付费用户数量增加的问题，并使得现有的付费用户在游戏环境里支付更多。

在支出方面，目前 行业的发展现状是创新的速度正在提高。你们能看到社交网络的发展、电子商务应用软件的发展和移动互联网的发展，这些都是新的机遇和创新。腾讯的目标一直是 在各个对用户具有重要意义的领域保持处于创新的前列。在某些情况，我们将自主开发技术和平台，同时我们也采取越来越开放的态度，为第三方应用开发者创造平 台。同时，如果我们认为某家公司和我们拥有足够的协同效应，我们将对其进行投资。因此，为了应对创新速度加快以及互联网领域内机遇增加，我们将进行更多投 资，投资的方向包括研发以及我们与产业链上各合作伙伴之间的关系，这将为这些合作伙伴创造更多机会、与他们分享更多收入以及在不同的场合向他们进行投资。 未来所有这一切都会发生。

凯瑟琳·梁：未来腾讯朋友是否会不再作为QQ空间应用软件的孵化中心？

刘炽平：目前，基础设施的建设过程非常顺利，腾讯朋友是应用软件的孵化中心和试验台。我们未来一段时间将维持这一策略。当腾讯朋友发展到一定规模，我们将重新考虑这个策略，建立一个试验台方面的独立机制。在未来两个季度，我们预期该策略将继续。

瑞士信贷分析师张永恒：在在线视频方面，腾讯正在积极进军在线视频领域，并与内容提供商签订购买协议，那在今后几个季度中，你们预计视频业务对收入的贡献有多少？带宽和内容成本会达到怎样的程度？能否对腾讯在电子商务领域的投资进行评论？腾讯未来是否会保持同样的投资速度？

刘炽平：在视频业务方面，我想说几个方面。首先，我们认为视频行业具有较大潜力，包括用户需求和广告收入，这正是我们非常专注于打造视频平台的原因。第二，通过多年 来运营QQ Live，我们建立了坚实的基础，积累了优秀的技术平台、稳固的用户基础和优良的内容管理技术，但过去我们在视频业务上的投资不足，带宽和内容购买方面的 投入都不够，因此过去两个季度来我们非常专注于建设基于网络的视频平台，从而更容易地吸引用户，同时更积极的购买内容，向用户提供业内领先的内容。在可预 见的将来，我们首先会继续专注于建设平台及提高用户体验。而广告收入方面，在我们建设好平台、积累大量用户后自然会到来。我们在今后两个季度不会太担心收 入问题，将继续专注增加用户数量。在成本方面，我们的支出会符合业界正常水平，至少会与同行持平，从而保持竞争力。显然在平台方面我们拥有优势，可以较好 地吸引用户，但在支出成本方面，我们愿意把开支维持在与业内同行相当的水平。

在向电子商务企业投资方面，我们将电子商务看作用户的一种重要 应用，越来越多购物行为通过网络完成，根据我们在支付平台和拍拍网的长期投资，我们能看到这两个平台的交易量都实现了稳定而且巨大的增长。这也是为什么， 从去年开始，我们开始更加积极地投资电子商务行业，我们认为，如果我们能投资于最优秀的电子商务企业，这些企业可以与我们建立合作关系。在平台方面，我们 可以向他们提供平台、用户和大量基础服务，其中包括帮助他们获取用户、提供支付平台等，从而帮助其中部分企业成长并把握电子商务界的发展机遇。

我们认为电子商务是个非常庞大的市场，我们肯定希望在该市场拥有多个立足点。这也是为什么我们一方面打造自己的平台，例如支付平台、拍拍网平台、支付通平台等；同时我们又投资于垂直领域，从而我们能在电子商务市场拥有多个立足点。

张永恒：能否透露在线视频业务占广告收入的比例是多少？

刘炽平：现在，这个数字非常非常小，这也是为什么我们现在专注于打造平台，而不是获取广告收入。因为打造广告平台需要很多时间，而相对来说，将资源投入于流量平台和内容管理平台更为合适。因而现在来自于在线视频业务的广告收入非常少。

德意志银行的分析师Alex Yao：在在线视频方面，在长期发展中，腾讯视频计划如何在中国在线视频市场实现差别化？能否介绍一下你们今后几个季度的视频内容采购策略？能否从总体上介绍一下腾讯的投资战略，看起来腾讯在内容和电子商务方面进行的投资越来越多，能否介绍一下背后的具体原因？

刘炽平：在 视频平台方面，腾讯的关键优势一方面在于我们的用户数量。这一优势体现在，如果同一种内容在多个平台上播放，通常我们的浏览量会处于业内领先地位，即使我 们过去在带宽成本方面颇为谨慎，但由于用户可以非常方便地进入我们的视频网站。第二方面是视频内容与分享机制和社交平台的结合，我们提供了帮助用户与好友 分享喜好的视频的渠道，刺激额外的需求，并帮助用户改善体验。通过上述两个方面，我们能给用户带来一些优势。

在内容购买策略方面，过去我们 这方面非常谨慎，而在将来我们将会更加慷慨，希望成为提供的内容最广泛的公司之一。由于有些情况下我们能对内容进行多方面利用，在各大平台使用，包括视 频、音乐、微博、游戏等平台，我们可以向内容所有者提供与众不同的合作模式，随着时间过去这会带来一些优势。

在投资策略方面，在刚才回答张 永恒的问题时，我们就提到电子商务这个问题。我们认为这是一个非常庞大的市场，能为各类商业模式提供充足的发展空间，而我们拥有强大的基础设施平台，与各 种模式都具有相关性。我们可以打造自己的平台，同时利用腾讯的基础设施帮助多家垂直公司获得优势。这也是为什么我们对企业进行甄别，寻找快速发展的企业、 适合我们文化的企业和垂直能力与我们的平台具有协同效应的企业。

在内容方面，越来越多平台与视频或音乐内容具有协同效应，例如，同样的视频 或音乐可以用于视频、音乐、微博和门户等多个平台。因此，我们认为与内容所有者建立长期关系，可以助其打造新模式，帮助它们创造更好内容或更好地进行销 售，从而实现双赢。这也是为什么，除商业合作外，我们有时还对这些公司进行投资，长期培养它们，试验新模式。

此外，我们在进行投资和收购时仍保持克制，考虑投资目标是否符合我们的企业文化，与现有业务是否具有协同效应，同时我们也非常重视估值问题，如果企业的估值太高，我们在收购或投资时会更加谨慎。

瑞银分析师加里·勒甘(Gary Ngan)：在Riot Games开发的《英雄联盟》方面，请对美国玩家的ARPU值与国内用户的情况进行对比？Riot Games何时能实现收支平衡？

刘炽平：在盈利方面，西方市场玩家的消费能力通常更强，但是Riot Games的理念一向是为玩家提供绝佳平台，从而带来优良的游戏体验，而不是强调获得更多收入，因此《英雄联盟》的收费水平相对较有节制。这是我们对《英雄联盟》在西方市场追求盈利的策略的看法。

在Riot Games的业务方面，我们有一点需要澄清，在收购Riot Games后，我们的财报只统计了新获得的收入，收购完成后前几个月计入的收入大大低于玩家的实际消费额，该业务收入较少主要是因为这点原因。如果从玩家消费额的角度看，该公司已经实现盈利。

加里•勒甘：腾讯公布的第二季度总PCU是否包含了《英雄联盟》的欧美玩家？如果包含的话，是统计在MMO里还是高级休闲游戏里？

刘炽平：不，我们公布的数字里并不包括Riot Games带来的西方玩家。

加里•勒甘：从用户方面看，是否需要将腾讯朋友和QQ空间完全分开？从用户互动和用户需求方面看，这样是否必要吗？两三年后是否还需要用两个独立平台解决一种类似的互动需求？

刘炽平：这 两个平台并非完全分割，它们提供的功能和特色是不相同的，目的是为了满足不同用户需求，这种不同需求既可能存在于不同用户之中，也可能为同一用户所有。腾 讯朋友平台是为了满足那些希望使用实名交友来扩大社交图谱的用户，尤其那些大学生和刚开始工作的人。当然，许多用户同时具有这两种需求，例如，许多大学生 就同时使用两个平台，我们尝试向他们提供便利的用户界面，帮助他们在两个平台间方便地迁移，他们进行分享时可选择是分享到两个平台还是只在其中之一。

RBS分析师温迪·黄(Wendy Huang)：能否介绍一下腾讯与Zynga的合作关系？腾讯未来是否会发布更多由Zynga开发的游戏？你们希望从中获得什么样的经济回报？

刘炽平：我们刚刚在腾讯朋友平台上和Zynga共同推出了《星佳城市》，用户反馈令我们非常鼓舞。我们们希望和Zynga建立长期的合作关系，现在的重点是确保《星佳城市》成为成功产品，从而以此为基础建立长期关系，将更多游戏带到中国，带到我们的平台上。

黄文迪：腾讯最近获得了韩国游戏开发商NCsoft开发的《剑灵》游戏的代理权，请问这款游戏是否会在2012年在中国推出？

刘炽平：能 够获得《剑灵》游戏的代理权是非常令人兴奋的，NCsoft开发的游戏一直以来都是质量非常高的，我们现在并不确定这款产品什么时候在中国推出，因为这很 大程度上取决于NCsoft何时认为这款游戏的质量过关。作为合作伙伴，我们尊重NCsoft对质量的重视，这正是双方达成合作的原因之一。而至于《剑 灵》的时间，我们更愿意等待NCsoft对其进行调整，直到游戏质量足够好，适合发布，而不是追求在某个特定时间点推出。

中金公司分析师金宇：能否介绍一下腾讯的移动互联网战略？另外，腾讯的有些整合多种服务的应用，是否可以顺利获得苹果批准进入App Store？

刘炽平：我们和苹果保持这密切的合作，从而确保应用能获得批准进入App Store，但有时候我们需要根据苹果的要求进行一些调整。我们需要进入该平台，因而采取建设性的态度，根据苹果的要求进行调整。

在移动互联网方面，我们为智能手机等移动平台推出了多款应用。我们的战略仍包括两个方面，一方面是将现有的PC端互联网服务迁移到移动平台，同时进行优化， 使得用户可以无缝地用手机或PC使用该服务。另一方面是寻找额外的新机会，开发专门用于移动平台的应用，比如专门在移动平台运行的游戏，我们对这种机会也 非常重视，投入了不少资源。

SIG分析师赵春明：在第二季度的总务与管理费用中，那些费用属于一次性项目？能否预测今后几个季度的这些费用的变化趋势？

罗硕瀚：第二季度总务与管理费用中有一笔较大的摊销费用，这笔摊销将持续到之后的两个半季度，此外还有一笔与收购有关的交易费用，大约是5400万元，除了这些，其他都属于经常性开支。

而在成本占收入的比例方面，由于我们现在正进行多方面的积极投资，包括微博服务的推广与广告、购买视频及其他内容、提高带宽承载能力和开拓新业务、推广开放平台等，这都会增加成本。

刘炽平：我们的业务特性要求先打造服务吸引流量，之后才能获得收入，因此收获常常与投入不同步。按照以往的经验，我们一直都是专注于先吸引流量，向平台进行投资，在获得足够多用户后，才演化出某种商业模式，进而获得收入和回报。

巴黎银行分析师亨利·艾（Henry Ai）：在移动开放平台方面，腾讯与第三方游戏开发者和Gree的营收分成比例是多少？

刘炽平：目前，我们不便对商业条款进行详细的评论。我们将和合作伙伴共享营收，该比例对各自的贡献来说是非常公平的。同时，我们还向各方提供激励措施，刺激他们共同推动平台发展。

亨利·艾：能否透露一下在线支付系统的佣金率是多少？1%还是低于1%？

刘炽平：肯定不到 1%。目前，我们支付平台的发展重点是打造用户基础，以及建立支付关系，这样我们打造的平台才能有效地增加支付金额。制定有竞争力的定价策略是打造支付平 台的这些不同的重要组成部分的核心。在过去，我们在打造这些重要组成部分方面一直非常成功，在用户数量、商户关系和支付量得以持续增长。在打造这个虚拟系 统方面，我们仍然处于初期阶段，因而我们不会专注于对用户进行收费。