搜狐公司管理层解读2008年Q1财报
4月28日，搜狐公司公布2008年第一季度财报，总收入达8480万美元，比公司预期上限高出1630万美元，比上年同期增长156%，比上一季度增长30%。净利润2160万美元，即每股摊薄净收益55美分。比去年同期增长383%，比上一季度增长43％。（财报全文）
北京时间2008年4月28日晚8点，搜狐公司举行电话会议，讨论2008年第一季度及2007年度的财务业绩。搜狐公司董事会主席兼首席执行官张朝阳博士、搜狐公司联席总裁兼首席营销官王昕女士、搜狐公司联席总裁兼首席财务官余楚媛女士、搜狐公司首席运营官龚宇博士与搜狐公司在线游戏业务副总裁王滔先生出席会议，发言如下：
张朝阳先生：
我们很高兴地向大家宣布2008年第一季度强劲业绩，这也是我们连续第三个季度总收入、各个类别的收入和非美国通用会计准则净利润均创造历史记录。现在让我来给你们一些重要财务数据。
2008年第一季度总收入达到8480万美元，比上一季度增长30％。品牌广告收入达到3320万美元，比上季度增长3％，比去年同期增长41%。2008年第一季度在线游戏收入达到4100万美元，比上一季度增长71％。非美国通用会计准则净利润比上一季度增长48％，达到2510万美元。
所有这些重要财务指标均超过了我们一季度的公司预期，其中大部分指标更是大大超过我们的预期。
取得这些骄人业绩，完全得益于我们在中国互联网领域的长远战略眼光，比如搜狐成为北京2008奥运会赞助商，以及我们的技术驱动和技术领先，比如我们自主研发的在线游戏“天龙八部”的成功。
下面我将介绍搜狐取得的主要成绩：
第一， 2008年北京奥运会！
随着奥运火炬于3月24日在雅典点燃，中国互联网用户和广告商的热情达到了一个新的高峰。搜狐作为2008年北京奥运会互联网内容服务赞助商， 将持续不断地为用户提供第一手的权威的奥运报道，从而进一步拉大了我们与竞争对手的差距。搜狐进一步巩固了在互联网用户以及广告客户中的“首选的奥运会门户网站”地位。
以奥运会火炬传递为例，应希腊奥委会的邀请，我带领了25名编辑和记者的报道团队，也是中国媒体中最大的报道团队，前往雅典参加火炬点燃仪式和圣火交接仪式的报道。
凭借搜狐的特殊身份， 我们对多位著名火炬手和政府要员进行了独家视频采访。搜狐是唯一一家能够在全球的火炬传递中搭乘奥运圣火专机进行贴身报道的互联网媒体，我们对奥运火炬传递进行第一手的跟踪报道的优势，使我们在这个众人瞩目的国际盛事的新闻报道中处于领先地位。圣火传递开始后的一个月之内，140个平面媒体引用了370篇搜狐的稿件和图片，我们的图片和视频片段也被包括**、北京电视台、上海文广新闻传媒集团等40家电视台广泛使用。我们期待着在接下的火炬上珠峰的活动中进一步展现和扩大我们的领先地位。
火炬传递启动后， 我们奥运频道的日均浏览量增长到之前的三倍水平。另外，我们很高兴地看到从奥运火炬传递开始以后广告投入的增长，并体现在了公司二季度的收入预期中。稍后，王昕女士会给你们更具体的介绍。我们相信奥运会富含商机，加上搜狐的奥运战略，我们期待争取更多互联网用户市场份额，提升搜狐的品牌价值，并成为广告主发布互联网广告的首选之地。
随着奥运的日益临近，我们准备投资1450万美元推出大规模的品牌营销及市场活动，包括在27个中国火炬传递的重要城市发布电视广告和户外广告，以及推出我们对VIP广告客户和合作伙伴的奥运接待计划。我们相信这将进一步推广搜狐是“首选的奥运会门户网站”的事实。上述费用中，第二季度的支出约有450万美元，第三季度的支出约为1000万美元。2009年将不会发生此类支出。
第二，王昕女士稍后将为大家介绍品牌广告业务的情况，在此之前，请允许我先简单介绍一下我们的在线游戏业务和技术发展。
在线游戏业务在2008年一季度达到4100万美元， 比上一季度增长71％
2008年第一季度，“天龙八部”再创佳绩。第一季度“天龙八部”收入达到了3900万美元，比上季度增长了77％，再次超出公司预期。
虽然一季度通常是游戏行业的淡季，“天龙八部”也已经进入了运营的第四个季度，但是得益于强力有效的市场推广活动和1月16日新资料片的推出，一季度，“天龙八部”的注册用户数从2007年第四季度的2300万人增加到2800万人，增幅达到22％。
我们成功地通过游戏里的活动促进了非付费用户向付费用户的转变。第一季度的活跃付费用户数从上季度的110万增加到139万人，实现季度增长26％。
在保持游戏内生态体系稳定的前提下，我们推出了新虚拟物品来进一步提高游戏的吸引力，受到了玩家的认可。因此，一季度的ARPU从上季度的人民币147元增长到人民币199元，增长35％。
此外，我们很高兴地宣布，“天龙八部”的最高同时在线人数已经在4月初突破了60万大关。我们计划将在6月底推出下一个资料片。
虽然我们在一季度收入增长强劲，通过持续的市场推广活动，我们仍预期二季度收入能够实现5％到10％的环比增长。我们预期收入的增长将来自于付费用户数和ARPU的同时增长。
我们第二款自主研发的大型多人在线角色扮演游戏——“鹿鼎记”正在按计划进行中。到目前为止，我们对研发的成果感到满意，并预计在2008年年底推出内测版本。
我希望在此强调我们的门户网站和在线游戏业务之间的协同效应。一方面，我们的游戏业务为搜狐整体带来更多收入，增加了整体利润，尤其是增加了新的用户。另一方面，搜狐的门户矩阵，特别是17173，中国第一网络游戏信息和社区网站，是在线游戏重要的广告宣传渠道。更为重要的是，17173的工作人员具有相当丰富的游戏行业经验，搜狐游戏在研发过程不断采纳他们非常宝贵的建议，大大提高了游戏成功的概率。这是搜狐游戏无可比拟的行业优势。
第三， 在搜狐的技术驱动和产品创新的理念下，我们不断地成功推出重大的有影响力的新产品，并吸引更多的用户。
比如，我们不断对搜狐博客进行技术升级，打造了以社区为基础的个性空间。
3月份，搜狐博客推出了“friends feed”的新功能，使搜狐博客用户能随时在个人空间中实时看到朋友对他们博客的更新。传统意义的博客中，用户主要是在自己博客上发表文章、上传图片或者视频文件，而在搜狐博客上，用户可以通过博客更密切地和他们的朋友沟通互动，及时了解朋友博客的最新动态。
搜狐的开放平台取得了博客用户的广泛好评，尤其受到年轻消费群体的欢迎。我们认为这将进一步促使博友们把他们的博客转换成为个性化个人门户或个性化个人空间。
谢谢各位，现在我想请王昕女士——我们的联席总裁和首席营销官来为大家介绍我们在品牌广告业务上的进展。
王昕女士
谢谢。我们欣喜地看到中国在线广告市场的持续的蓬勃发展。
尽管第一季度通常是广告行业的淡季，我们的品牌广告收入仍然保持了持续增长并创造了历史新高。我们认为这主要得益于传统线下广告客户更多地转向在线广告，以及在2008年北京奥运会仅有100天之遥的时刻，广告市场的强劲势头。
第一季度，对品牌广告收入贡献最大的行业和上一季度相同，仍是汽车、在线游戏及房地产。增长最快的行业为在线游戏，比去年同期增长了177％，增长的原因是中国在线游戏业务行业蓬勃发展。
如张朝阳先生前面提到的，随着奥运会的临近，我们看到随火炬传递开始的广告投入的迅速增长。这一点也体现在二季度的公司预期中。
根据已经签订的框架协议和已进入谈判后期的合同，2008年奥运合作伙伴、赞助商和供应商在搜狐的广告投入年度增长为50%到100%。值得注意的是，奥运合作伙伴、赞助商和供应商们2007年在搜狐的广告投入已经比2006年增加了74%。
我们通常半年调整一次价格，我们上次调整价格是在2007年10月。从2008年4月起，我们将平均价格调增了38％，定价的有效期到08年6月。我们目前还没有看到客户方面的阻力。
展望2008年，我们预期品牌广告将继续比上年增长40％至45％。
现在请龚宇先生，首席运营官来回顾网站运营官龚宇先生。
龚宇先生
谢谢王昕。
搜狐公司乘奥运之东风，搜狐奥运相关的优质内容和新闻报道能力得到了知名企业家和专家的广泛认可。我们覆盖全国的在线报道能力得到了业内的普遍认可，这进一步巩固了搜狐作为中国权威互联网门户之一的优势。
我们还将继续致力于为用户提供优质内容和创新产品。我们看到一季度的UV比去年同期增长了41％， 显示出了我们对互联网用户的吸引力。
我们对我们一直以来的努力非常有信心，我们将不断提升我们的吸引力，尤其在2008年北京奥运会期间获取更多的用户，并将他们保留在搜狐的平台上。
下面请搜狐联席总裁兼首席财务官余楚媛女士来回顾搜狐的财务业绩。
余楚媛女士
谢谢龚宇。大家好！现在我将对截至2008年3月31日的2008年第一季度的财务业绩进行回顾：
I. 收入
2008年第一季度总收入为创纪录的8480万美元，比上季度增长30%，比去年同期增长156%。不仅各个类别的收入都超出公司预期，而且都达到了历史最高水平。
1. 广告
广告总收入为3480万美元，比上季度增长3%，比去年同期增长36%。
品牌广告收入为3320万美元，比上季度增加3%，比去年同期增加41%。
付费搜索收入为160万美元，比上季度增加 5%，比去年同期下降23%。其下降主要是因为我们采用更加先进的算法来加强我们的反恶意点击政策。
2. 非广告收入
非广告收入为5010万美元，比上季度增长58%，比去年同期增加超过5倍。
在线游戏收入为4100万美元，比上季度增加71%，比去年同期增加超过24倍，主要得益于“天龙八部”的良好表现。第一季度，“天龙八部”和“刀剑”的收入分别为3890万美元和210万美元。
无线业务收入为860万美元，比上季度增加17%，比去年同期增加54%。由于目前无线业务收入仅占公司总收入的10%，无线业务相关的风险对搜狐整体影响较小。
II. 毛利率
SFAS123R规定股票激励费用需计入成本和费用。 2008年第一季度的股票激励费用为350万美元。搜狐公司管理层认为，不包括股票激励费用的非美国通用会计准则净收入对比较搜狐的运营结果和加深投资者对搜狐业绩的理解都更有意义。因此我们将使用非美国通用会计准则的口径对利润、成本和费用等进行讨论。
2008年第一季度的非美国通用会计准则毛利率为76%，上季度为72%，2007年第一季度为61%。毛利率的上升主要得益于“天龙八部”的贡献。
2008年第一季度广告业务的非美国通用会计准则毛利率为64%，与上季度和去年同期持平。
2008年第一季度品牌广告业务的非美国通用会计准则毛利率为67%，与上季度和去年同期持平。
2008年第一季度付费搜索业务的非美国通用会计准则毛利率为6%，低于上季度的12%，低于2007年第一季度的25%。下降主要是因为流量增加使得带宽成本上升以及搜索收入规模减小。
2008年第一季度非广告收入的非美国通用会计准则毛利率为85%，高于上季度的79％，和去年同期的52%。
2008年第一季度在线游戏的非美国通用会计准则毛利率为92%，高于上季度的88%，和去年同期的47%，增长主要是由于 “天龙八部”收入显著增长的带动。
2008年第一季度无线业务的非美国通用会计准则毛利率为54%，低于上季度的56%，高于去年同期的53%。
III. 营业费用
2008年第一季度，搜狐公司的非美国通用会计准则营业费用为3080万美元，比上季度的3000万美元增长3%，比去年同期增长125%。营业费用比去年同期增长主要是由于搜狐公司对产品研发的持续投入，对搜狐品牌及“天龙八部”的市场推广投入，以及由于业绩出色增加了对员工的奖励。
IV. 营业毛利
2008年第一季度，搜狐公司的非美国通用会计准则营业毛利为40%，上季度为26%，去年同期为20%。
V.所得税费用
2008年第一季度，搜狐公司的所得税费用为920万美元，上季度为70万美元。2008年1月1日起施行的《中华人民共和国企业所得税法》将中国境内企业所得税率统一为25％。2008年4月14日， 相关政府管理部门发布了高新技术企业的认定标准、申请程序和评估流程，获得高新技术企业认定的企业将享受企业所得税15%的优惠税率。但相关政府管理部门尚未开始接受企业的认定申请。此外，对于在旧税法下于2007年12月31日之前已经取得高新技术企业资格的企业，在何种条件下可以继续享受旧税法下未享受完的税收优惠仍然存在分歧。由于存在以下不确定因素：（1）搜狐旗下的主要公司是否能够最终被相关政府管理部门认定为高新技术企业；（2）这些公司是否可以无条件继续享受旧税法下未享受完的税收优惠，在2008年第一季度，搜狐公司采用25％的法定所得税率计提了第一季度的企业所得税费用。如果将来搜狐旗下公司最终获得税务机关的批准，享受所得税优惠政策，搜狐未来的所得税费用将会降低。
VI. 净利润
2008年第一季度的非美国通用会计准则净利润达到创纪录的2510万美元，即每股摊薄净收益64美分，比上季度增长48%，比去年同期增长261%。
VII. 净利润率
2008年第一季度，搜狐公司的非美国通用会计准则净利润率为30%，上季度为26%，去年同期为21%。
VIII.资产负债表
截至2008年3月31日，应收账款余额为3620万美元，比上季度的2710万美元增加了910万美元。 第一季度的应收账款周转天数为37天，上季度为37天。第一季度的品牌广告应收账款周转天数为69天，上季度为53天。
IX. 业务展望
对于截至2008年3月31日的第一季度，搜狐公司预计：
1) 总收入在9300万美元至9600万美元之间，其中广告收入为4000万美元至4100万美元之间，非广告收入为5300万美元至5500万美元之间。
2) 品牌广告收入在3850万美元至3950万美元之间。
3) 在线游戏收入在4300万美元至4500万美元之间。
4) 假设中国境内的公司所得税税率为25%的情况下，我们预计非美国通用会计准则每股摊薄净收益为72美分至75美分之间。
5) 假设在不增发新的股票激励的情况下，我们预计2008年第一季度的股票激励的费用在200万美元至250万美元之间。该项费用预期将使搜狐公司美国通用会计准则每股摊薄净收益减少5美分至6美分之间。
总之，搜狐第一季度取得的出色业绩是得益于我们的技术创新优势和战略执行力，以及我们致力于扩大市场份额和引领中国互联网市场。随着奥运会的来临，我们期待着很快将与大家分享更多振奋人心的好消息。
以下为分析师问答实录：
花旗集团分析师Catherine Leung：我们认为搜狐作为奥运赞助商的成本很高，而这一成本在奥运结束后将消失。能否透露2009年相对2006、2007和2008年成本节约的幅度，以及成本节约具体来自哪些方面？
搜狐首席财务官余楚媛：我们一直在强调，作为奥运赞助商的成本并没有市场传言中那么大，这实际上是错误的消息。此外，张朝阳在发言中已经给出了今年与奥运会有关的营销费用数字，即大约1450万美元，这部分成本2009年不会再出现。
Catherine Leung：由于你们为奥运会建立新的门户网站，以及为奥运会建立强有力的编辑报道团队，这是否意味着会出现较高的内容成本？
余楚媛：我们确实以奥运报道为中心，但是我们并没有为此雇佣大量人员。我们主要是通过重新配置内部资源来完成这一工作。因此，明年我们的内容和人力资源成本并不会大幅下降。
Catherine Leung：张朝阳指出，你们游戏业务的一个优势以及与其他互联网公司之间的不同点在于17173网站，这使得你们能更好的开发适合玩家需求的游戏。你能否对这一说法做进一步解释，例如搜狐具体将从中获益多少，以及为什么17173的存在能够使搜狐相对于其他互联网公司较少的依赖“超级游戏开发者”？
余楚媛：在一开始，我们确实拥有自己的“超级游戏开发者”，但是17173不仅是我们游戏的强大营销平台，更是可靠的产品开发及产品定位工具。其有效性在于，我们的游戏和游戏开发人员能够与17173团队进行紧密合作，以保证他们所做的工作符合潜在游戏玩家的需求，包括开发游戏资料片、新游戏以及获取外部游戏授权等。这将保证我们未来推出的游戏获得成功。
摩根士丹利分析师Jenny Wu：能否透露最新的网游产品线和相关游戏的发布时间表？
余楚媛：我们的网游产品线目前没有改变。目前我们正在运营两个网游，其中一个是众所周知的《天龙八部》。而另一个是《鹿鼎记》，该游戏计划于今年四季度推出。第三个网游将是一个授权游戏，将于明年中期推出。
Jenny Wu：在4月份上调网络广告费率之后，随着奥运会的临近，你们是否会再次上调广告费率？
联席总裁兼首席营销官王昕：我们确实将再次上调广告费率。我在之前的发言中指出，我们已经调整了广告费率。我们上一次调整费率是在2007年10月。从2008年4月开始，我们在上一次的基础上将费率再次上调38%。实际上，我们正在尝试上调奥运频道的广告费率，同时我们将适时的增加首页和新闻频道的广告能力。
Jenny Wu：搜狐对于08年第二季度的网络广告业务十分看好。基于搜狐对未来的预期，这一增长是否来源现有广告客户支出的增加，或是来源于新的广告客户？
王昕：我认为将同时来自这两方面。我们传统客户的投资正在逐渐增长，尤其是那些已经就奥运会进行投入的客户，包括奥运合作伙伴、赞助商和供应商等。同时，我们也获得了来自非奥运赞助商的广告投入，他们成为搜狐新客户的一部分。
摩根大通分析师Dick Wei：搜狐给出的全年网络广告业务增长率为40%至45%。那么从单个季度来说，三季度和四季度的增长率大概是多少？
余楚媛：我们已经给出了对第二季度的预期，因此你可以自己进行计算。对于今年下半年，我们预计网络广告业务三季度有可能达到顶峰，四季度则会有小幅回落。不过在目前情况下，我们不会给出明确数字。
Dick Wei：小幅回落是否意味着回落幅度在个位数？
余楚媛：我认为这主要是相对于三季度有所下降。
Dick Wei：你之前提到，搜狐非美国会计准则净利率表现十分强劲，去年为21%，而今年预期为30%。我估计，如果你们不使用25%的税率标准进行计算，净利率还将更高。我的预计主要基于搜狐的网游业务对营收有更大的贡献，你是否可以给出网游业务和网络广告业务分别的净利率？从长期来看，这两大业务的毛利率将会有何趋势？我知道网游业务目前的毛利率约为92%，而网络广告业务为67%。未来几个季度中，毛利率将会上升还是下降？
余楚媛：对于利率的问题，如果你看看搜狐在网游营收没有大幅增长之前的数据，如果你将当时的利率与目前的进行比较，如果不考虑目前的网游业务的发展，那么实际上我们两大业务目前在净利率方面保持稳定。但是如果考虑到网游业务的发展，很明显情况将有很大不同。我们刚才指出，网游业务的毛利率将超过80%，其净利率也达到50%。因此随着网游业务营收和网络广告业务营收比例的变化，整体的净利率也将有所变化。
瑞士信贷分析师张永恒：第一个问题，随着奥运会的临近，搜狐是否面临更大的压力？奥运会期间的带宽要求和服务器成本是否会出现增长？第二个问题同样与奥运会有关。你们将为奥运会支出1450万美元的营销费用，并且有可能出现其他的成本上升，那么考虑到搜狐管理层将努力通过这些支出获得更多的回报，是否可以预期广告业务营收未来能够像一季度一样出现大幅增长？
余楚媛：那么实际的问题是什么？
张永恒：我并不是询问一些具体的业绩预期。你们提到一季度和二季度所有的营销费用为1450万美元，并有可能出现其他的成本上升。这或许意味着你们将获得更多的广告营收以收回这些成本？
余楚媛：是这样的。我们预计三季度的广告业务营收将出现增长。
张永恒：那么你们是否对未来能够获得的利率有一个相当确定的数字？
余楚媛：不是这样。我们并不是以这样的方式来开展业务。奥运会期间及第三季度，广告客户在我的网站上投放广告是由于奥运会的进行，以及由于奥运会给他们带来良好的广告效果。我们实际上也在进行同样的工作。就这方面来说，我们自己也是广告客户，因此我们希望投入的资金能够获得最大的回报。这是三季度的大概情况。
张永恒：那么你们的带宽要求和服务器成本是否会增长？
余楚媛：是的，我们已经考虑到这一部分成本。不过与三季度1000万美元的营销费用相比，带宽和服务器成本很低。
贝尔斯登分析师Wendy Huang：是否能谈谈一季度的网游业务毛利率？本季度网游业务毛利率再次增长4%，目前92%的毛利率是否是可持续的，或者我们是否可以持更乐观的态度？
余楚媛：我认为这一毛利率是可持续的，但是不太可能继续上升。92%的毛利率已经很高，因为我们必须要支付一定的带宽和服务器成本。
Wendy Huang：尽管你们无线业务营收本季度大幅增长，但是毛利率下降2%。是否能谈谈这一情况？
余楚媛：我们几位都没有研究过无线业务毛利率的情况，因此十分抱歉。我们之后将通过电子邮件回答的你的问题。
Wendy Huang：你们的业绩预期中，无线业务营收将增长15%至16%。那么这一增长是来自于短消息服务还是其他领域？
余楚媛：我们认为未来市场的整体情况将会更好，因此我们的预期基于市况转佳的判断。此外随着奥运会的临近，我们拥有的大量与奥运会相关的资源也将带来帮助。我们将利用这些资源，并在迎接奥运会的过程中将这些资源转化为营收。这也是我们做出这一预期的原因之一。
Wendy Huang：那么奥运会从整体来看将有利于无线业务？
余楚媛：是的，对我们来说尤其是这样。
美林分析师Eddie Leung：是否能再次提供一季度广告客户的数据，包括其中有多少是奥运赞助商、供应商和合作伙伴？
余楚媛：一季度广告客户数为602家。其中有多少是奥运赞助商我们将在得到具体数字后提供给你。
Eddie Leung：就门户网站来说，是否能谈谈你们的并购策略？此外你们是否考虑过投资一些小型游戏工作室，从而提升游戏产品线？或者，你们是否对于目前的内部开发团队感到满意？
余楚媛：我们不排除在游戏开发领域进行一些并购。对于收购一些开发团队，我们的策略也将十分开放。我们将利用一些机会。
Eddie Leung：对于搜狐有可能与其他门户网站并购的传言，你有什么看法？
余楚媛：这仅仅是传言，我们不会对此置评。
高盛分析师Leah Hao：《天龙八部》本季度表现强劲，未来几个季度的业绩也被十分看好。对于这款游戏的游戏生命期你们是否有最新的看法？
余楚媛：我们非常有信心，《天龙八部》将是一款拥有很长生命期的游戏。我们对于这款游戏的盈利并不担忧，并且不愿意因为一些措施使其生命期被缩短。我们将采取一切措施来延长该游戏生命期。我们有理由相信，该游戏与市场上同等规模的其他游戏将会一样好。而其他同等规模的网游通常运营5至6年。
Leah Hao：本季度搜狐的网游业务营收已经超过网络广告业务营收，预计未来几个季度仍将维持这一趋势，而你们的产品线中还将有其他游戏。我认为从战略上来说，你们可能仍视自己为一家网络广告公司，但是随着网游业务营收大幅增长，你们是否会向网游开发者或运营商的身份倾斜？
余楚媛：我们认为搜狐是一家互联网公司，因此我们向多个发展方向。我们有搜索业务、门户网站业务以及网游业务等。因此目前的情况并不意味着我们从一家媒体公司转变成网游公司。实际上，我们是一家互联网公司，提供受用户欢迎的一系列服务。
Susquehanna金融集团分析师赵春明：你们曾经表示，《天龙八部》的每用户平均营收（ARPU）为170至180。本季度你们已经超过这一水平。但是与市场上最好的网游相比，他们的最高同时在线用户数（PCU）是《天龙八部》的3倍，但ARPU仅为《天龙八部》的1.5倍。那么，《天龙八部》未来几年的发展将会怎样？
余楚媛：《天龙八部》目前只运营了一年，因此我们认为该游戏营收的环比增长率仍将维持在5%至10%。另一条好消息则是该游戏的PCU已经突破60万，高于我们曾经报告的50万。我们正在逐渐取得进展，不过我们并不急于实现该游戏的增长。
赵春明：未来几年中，下一个类似《天龙八部》的增长点在何处？你们对于世界杯或下届奥运会是否有计划？我希望了解你们的长期战略。
余楚媛：对于未来的发展，我们将更多的去做而不是去说。因此请耐心等待，我们将逐渐展示我们的长期策略。（金童）
来源：搜狐IT
