2014手游投融资盘点（一）：杀鸡取卵式的跨行收购

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经过“涉游必涨”的2013年后，资本对于手游行业的投资热情在2014年依然在持续着，根据艾瑞公布2014年前三季度手游行业调研报告显示，2014年1~9月，游戏并购金额为323.9亿元，手游占比57.8%，涉及手游占比89.6%。

这些手游并购案涉及的并购方来自各行各业，不仅有游戏公司，还包括传媒影视、玩具制造、软件开发、电信增值、电子设备、汽车制造、纺织服装等等，这些从行业属性上来看简直八竿子打不着企业为何纷纷对手游公司抛出橄榄枝？大笔热钱进入后的产生了什么样的后果？手游君今天就为大家来扒一扒：

盈利低于被收购方 并购只为冲账

仔细研究一下这些具有非游戏行业属性的收购方。就会发现一个很有趣的现象，那就是很大一部分这样的收购方，总资产要远远低于手游公司的收购作价，诸如艾格拉丝的收购作价是巨龙管业总资产的3倍。再比如爱使股份，这家公司2013年上半年的净利润是349万，而被收购方游久时代同期的净利润是它的10倍多。还有12月份收购案中总资产5.3亿的富春通信，却要用9亿元收购游戏公司骏梦科技。辽松汽车截至2013年年末，公司净资产仅为982万元，资产负债率高达95.33%，却拟14亿收购上海都玩。任子行的流通市值仅为9.62亿，却要用6.03亿收购苏州唐人。

当然并非所有跨行并购的收购方财报都惨不忍睹，但总的来说，动辄上亿上十亿的并购金额对收购方来说都并不是一笔小数目，甚至是一个不小心就会动摇到主营业务根基的行为。

这一似乎并不正常的现象，却在中国的资本市场上成为了一件再正常不过的事，在资产负债率及盈利情况大多不太乐观，急需快速改善经营状况，拓展业务上下游的情况下，寻找一个盈利快，项目期短，市场前景的一片看好的企业来冲账是最便捷的出路，而作为被收购方，有了强大的资金注入，看似也可以在一片大好的手游领域大展拳脚，但事实却是如此吗？

炒作手游概念 股价短暂强劲后纷纷缩水

纵观这一年的跨行收购案，我们发现，作为收购方，多家公司在收购后，股价短期连续涨停，创下最高纪录，今年完成对“神奇时代”收购的天舟文化就是今年最典型的例子，完成收购后的天舟Q3财报显示，5月份新增来自“神奇时代”移动网游戏带来的收入占到了公司前三季度总营收的30%,，前三季度共实现收入为 2.84亿元,较上年同期增 58.46%;但传统业务发展的乏善可陈。

巨龙管业在宣布收购游戏厂商艾格拉斯后，今年5月23日复牌便连续6个涨停，股价从13.5元/股涨至22.17元/股，涨幅高达64.2%。当时公告显示，艾格拉斯2013年实现营业收入1.6亿元，净利润1.24亿元。同时承诺在2014年至2016年间，公司净利润达到1.6亿元、3.3亿元和4.3亿元。并表示，2015年净利润的高增长将得益于年中发售的《格斗刀魂OnLine》。

这样的现象去年开始就曾多次出现在各种手游概念股中，但不幸的是，去年这些手游概念股在短暂强劲表现后，股价都纷纷缩水，且多数下跌幅度超过了30%。

北纬通信2014Q3财报显示净利率及收入大幅下滑

从以传统电信增值业务为主逐渐转型到手游为主的北纬通信曾被A股市场看好为转型手游最成功的案例之一，但2014年Q3财报显示，北纬通信遭遇净利润大幅下滑，较上年同期下降了58.27%，而各项支出却大幅上升，尤其销售费用上涨了38.85%，很大一部分原因就是来自手机游戏市场运营的支出。

无独有偶。去年溢价约27倍，以12亿元“天价”收购手游公司天津壳木的神州泰岳，曾引起资本市场的疯狂追逐。一年之后，神州泰岳中报却显示，当初的巨资收购并没有换来预期中的业绩回报。今年上半年，神州泰岳实现净利润2.2亿元，同比下降18.15%，其中，收购的天津壳木二季度单季度贡献净利润1758.4万元，而2013年上半年，天津壳木实现净利润3363.03万元。

庞大的资本注入为手游市场带来了飞速的发展，然而相对的手游市场泡沫也随着资本的不断增加而开始巨大膨胀。在经历了诸多资本注入和洗礼之后越来越多的游戏公司开始逐渐展露出自己真实的形态，盈利逐渐下降，工作室遭到解散。

游戏作为互联网行业中唯一一个盈利成规模、模式为大家认可的行业，不可避免的会有越来越多的传统企业对游戏企业的收购意愿强烈。然而，对上市公司而言，进军手游公司能够真的带来业绩增量，抑或只是一种资本运作方式？看看目前截止到Q3季度，大部分跨行并购的企业并不是特别好看的业绩报表就能一窥端倪了。