游戏个股现回国潮 中美游戏概念存在“温差”

　　本报记者 曹晟源 上海报道

在A股市场不断升温的大潮下，不少游戏公司开始将目光从遥远的美国转向国内市场。

就在上个周末，互联网游戏类公司恺英网络借壳泰亚股份（002517.SZ）登陆A股市场，复盘之后的泰亚股份一路强势涨停。而和恺英网络颇为类似的另一家上市游戏公司——游久游戏（600652.SH）也是以借壳的方式回归本土资本市场。从其更名至今，股价已累计上浮近3倍。

A股市场回暖预期强烈，弃美回国的做法也渐成行业内一大趋势。在美股市场上屡屡遭到低估的局面，也已让包括完美世界、盛大游戏等行业巨头重新考虑私有化和拥抱A股这一选项。

借壳登陆A股路径

4月16日晚间，停牌已久的泰亚股份对外披露重组预案：拟通过资产置换、发行股份及股权转让等一系列交易，以63亿元的代价购买上海恺英网络科技有限公司100%股权，从而实现恺英网络借壳上市的目的。

对于此次重组，泰亚股份表示公司原主营业务为鞋材的生产和销售，由于原材料、能源等生产要素价格及劳动力成本上涨的影响，公司持续盈利能力较弱，在2014年出现亏损近5300万元的情况。而注入互联网平台，可从根本上改善公司的经营状况。

事实上，这已非拥有壳资源的泰亚股份第一次作价待沽了。此前泰亚股份曾试图将壳资源兜售给影视公司欢瑞世纪，不过双方最终未能“修成正果”。据悉，此番敲定交易的恺英网络，其主业所涉游戏资源正是目前A股的热门题材，登陆本土资本市场的想法也已有多时。

公告资料显示：恺英网络成立于2008年10月，最初为互联网游戏内容研发企业，现在业务涉及移动互联网平台业务、网络游戏研发及运营等。移动互联网平台业务用户数约6600万，而网络游戏则以网页游戏为主，曾出品《蜀山传奇》、《捕鱼大亨》等。

实际上，在恺英网络之前，国内也不乏游族网络（002174.SZ）借壳梅花伞上市的案例，众多游戏个股借壳后受到资本市场的青睐，也让同行们在募资路径的选择上有了新的考量。

抱团逃离美股

这边厢，国内游戏公司纷纷以借壳方式登录A股，另一边厢早年在美挂牌IPO的游戏公司却在近几年集中退出美股市场，这其中就不乏巨人网络、盛大游戏等业内知名的游戏公司。

今年1月，游戏公司完美世界私有化的消息终于得到了官方层面的证实。这家曾辉煌赴美上市的公司收到了来自其创始人兼董事长池宇峰发出的初步非约束性私有化协议函。按照这一私有化协议，池宇峰将以每股美国存托股票20美元的价格收购完美世界（除其本人持有股票外）所有流通在外的股票。

正在等待私有化要约最终落地的完美世界，一旦最终通过收购，它也将成为继巨人网络、盛大游戏后又一家从美国退市的中国网游公司。

而早在2013年11月，受累于客户端游戏发展乏力，史玉柱的巨人游戏发展速度一再放缓，这家业界巨头也成为众多赴美上市的网游概念股中最早启动私有化的先例，最终退出美国的资本市场。

仅在数月之后，和巨人游戏背景颇为相似的“老对手”盛大游戏也开启了私有化的进程，并很快退出了美股资本市场。曾计划赴美上市的触控科技CEO陈昊芝也已决定将公司上市地点转至国内市场。

截至目前，在美国上市的网游概念股只剩下第九城市、畅游和新近上市的乐逗游戏，昔日游戏中概股集体赴美淘金的盛况早已不再，仅存的三家上市公司估值也在历史低位。

有行业分析人士在接受记者的采访时指出：“上述已退市或是有退市想法的游戏公司都有着再上市的想法。而再上市的方式不外乎并购重组，目前能提供高溢价的选项中，国内A股市场自然是比较理性的。”

游戏股的中美“温差”

彼时远赴美国上市的这批游戏公司，正感受到中美资本市场对游戏概念的巨大“温差”。

“这些企业当初选择赴美上市，一方面是由于其投资人多属外资，VIE的组织架构让企业主本身对公司控制权有限，另一方面A股市场对于盈利性的指标也要求十分严苛。”上述行业分析人士指出。

而如今，这一大环境正发生着微妙的变化。

在成功借壳登陆A股的游久时代（600652.SH）CEO刘亮眼中，选择A股是因为A股缺乏优秀的互联网概念股票，未来十年这个市场将有很好的发展。“A股市场的投资者正是我们游戏产品的用户，更容易理解和接受公司产品，同时与资本市场的对接也有利于对公司战略做前瞻性布局。”

反观美国市场上的网游中概股表现不难发现，美国市场短时间内都对客户端游戏的成长性兴趣寥寥。不仅如此，美国一些做空机构也在积极出动做空网游中概股以获取利润，各方面压力之下赴美游戏中概股的日子都不甚乐观。

今年1月，一家名为Geo Investing的美国机构发布了针对中国手游的做空报告，随即导致中国手游的股价重挫16%。无独有偶，近日乐逗游戏也遭到美国多家律所展开调查，股价现已跌至10美元以下。

一位有过赴美上市打算的互联网公司负责人向记者坦言：“公司以同样的资产在目前A股市场上能获得更高的溢价和市盈率，为什么还要选择到千里之外的美股上市？相比而言，登陆美股的成本一直都是一笔不小的数目。”

来源：21世纪经济报道