盛大转让新浪股票 兑现欲解资金压力

（文/龙兵华）盛大终于再度抛售其所持新浪股票。2月8日晚间，盛大对外发布公告称，出售所持新浪总计400万股普通股，获得1.296亿美元。此次抛售后，盛大持股比例降至3.9%。 

其实，此次抛售并不值得惊讶。早在去年11月盛大首次抛售新浪股票之时，知名互联网分析师吕伯望曾预测，盛大还会继续出售所持新浪股票。因为，无论从还债需要，还是从公司发展角度，盛大都需要储备更为充足的现金流；而且对盛大而言，现在的新浪股票已经失去了当初“偷袭”时的战略意义。

可转换债券的压力

2007年已经过去了一个月，这距离盛大10月偿还投资人2.75亿美元可转换债券的时间越来越近，其资金压力也越来越紧迫。

可转换债券是公司发行的一种特殊债券，在发行的时候就规定，投资人在一定时间后可以规定股价转换为该公司股票，或者向公司拿回所借现金。2004年底盛大发行可转换债券时，其股价在30到40美元之间。那么，当时盛大给投资人许诺的兑换价格，应该不低于这一数字。只有这样，投资人才会有利可图。

但是，由于2005年盛大家庭战略的失利和免费游戏的影响，到2006年11月7日首次抛售新浪股票时，盛大股价为15.34美元。这一价格也肯定远远低于盛大对投资人的许诺。如果到今年10月盛大股价不能高于当时的承诺价格，投资人就有权要求盛大偿还2.75亿美元的现金。

但盛大并没有这样的信心。为提升股价，盛大总裁唐骏于2006年底亲自奔赴被美国路演，希望更多投资人支持盛大。此次路演一定成都上刺激了盛大的股价，但是这距离当初的30、40美元，还有较大的距离。

这样以来，2.75的可转换债券成为盛大不得不面对的财务包袱。而以盛大2006年三季度时的财力，要偿还这一债务，必须寻求金融手段。

根据盛大的财务报告，2004年盛大的利润是7360万美元，2005年净利润2050万美元，2006年前三个季度净利润是3630万美元。假设盛大自2006年第三季度起到2007年9月底的四个季度，盛大能够回升到2004年的利润（7360万美元），届时盛大将拥有2.04亿美元。而且，这需要盛大停止对现有业务的投入，停止发展。

显然，这笔资金用于偿还2.75亿美元的可转换债券还差一大笔。于是，盛大在2006年11月卖掉部分所持新浪股票，获得9910.5312万美元现金。这样一来，到2007年10月盛大将拥有3亿美元左右现金。但一旦还掉债务，所剩现金将寥寥无几。

正是这笔债务的压力，盛大不得不在2月8日宣布再度出售所持新浪股票，以换取更为充足的资金来面对债务和公司发展投入之需。

企业发展的资金需求

与此同时，企业的发展也需要资金的持续注入。

由于市场环境的不成熟和产业整合的难度，盛大2005年大肆挺进的家庭娱乐战略遭遇挫折。也就是在这一年，网易、九城等游戏企业对盛大造成巨大冲击，《梦幻西游(专区 下载 账号注册 搜索 说吧)》、《魔兽世界(专区 资料片 搜索)》等产品让盛大的游戏失去光彩。为应付这一局面，盛大兵行险招，于2005年底实施免费，最终于2006年2季度开始逐步扭转局面。

但是，现在的网游竞争格局已经不是当年的盛大一家独大。近一年来，盛大没有推出顶尖级的游戏产品；而且，到目前为止，游戏仍然是盛大的主要收入来源，因此，盛大急需继续投入资金，巩固自己在游戏领域的地位。　　

虽然唐骏在2006年游戏产业年会上表示，盛大、九城等企业之间不存在竞争关系，游戏市场尚有很大的拓展空间。但如今盛大还未完全脱离困境，如果没有优秀的后续产品，盛大的处境将会相当不妙。

持有新浪股票已失去意义

除了债务压力和企业发展需要之外，盛大抛售新浪股票也与其对新浪的态度变化有关。2005年2月，盛大“偷袭”新浪成功，成为新浪第一大股东时，其目的是入主新浪董事会，进而拓展自己的家庭娱乐帝国。那时，新浪在盛大战略规划中占据了重要的一席。

但不幸的是，随着新浪毒丸计划的施行和高层的抵制，盛大最终无缘新浪董事会。此刻，新浪也就失去了其战略价值，盛大所持新浪股票也由战略投资变成普通的财务投资。

恰好在2006年，新浪的股价呈上涨趋势。2006年11月7日，新浪股票已有年初的24美元左右升至27.6美元。当时盛大购入新浪股票的价格大约为21.5美元每股，在盛大看来，了抛售的时机到了。

随后的2007年2月8日，新浪发布了一份不错的财报，股价上涨至33美元。盛大看到了抛售的又一次良机，于是将400万股新浪股票售出。

经统计，盛大在这两次抛售中总计赚取利润达5000万美元。从投资的角度而言，盛大2005年购入的新浪股票已经获得了丰厚的回报。

来源：搜狐IT