暴雪称游戏有望5年内击败电影电视业

业绩前景乐观

Activision暴雪最近一个季度的业绩不仅超出自己的预期，也超出了华尔街的预期，这反映出这家公司的增长势头。2009财年第二季度，Activision暴雪实现盈利1.95亿美元，折合每股收益0.15美元，实现收入10.4亿美元。除去从此前经营周期中获得的递延收入，不按美国会计准则，该公司第二季度仍然实现盈利1.15亿美元，实现收入8.01亿美元。此前，Activision暴雪预计，第二季度实现每股收益0.06美元，实现收入7.75亿美元。不仅如此，其运营利润率也高达26%。

由于多款游戏大作的延期发布，Activision暴雪将2009年的全年收入预期从此前的48亿美元下调至45亿美元，尽管如此，该公司仍然维持此前的全年盈利预期不变，即实现非美国会计准则每股收益0.63美元。

Activision暴雪目前的全球视频游戏市场份额接近10%，北美市场份额约为17%，欧洲市场份额也高达11%。

然而，按照最近11.63美元的股价以及2010年的每股收益预期计算，Activision暴雪的市盈率不足15倍，如果按照2010年的EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利)计算，则仅为10倍。相对于未来预期而言，这更多地反映了视频游戏行业当前的平静。然而，对于Activision暴雪这样一家业内领头羊而言，这确是一次买入股票的大好时机。作为Activision暴雪的两大竞争对手，EA和Take-Two虽然市盈率较高，但运营却面临着一定的困难。

网易为最佳合作伙伴

毫无疑问，视频游戏市场受到了经济下滑的影响。过去5个月内，视频游戏销售额急剧疲软，今年的增幅有可能不足5%，而2008年的增幅则高达20%。游戏机的销量也有所放缓，尽管索尼PlayStation 3和微软Xbox 360 Elite游戏机最近先后降价100美元，但科蒂克担心，这类产品的销量仍将面临挑战。

科蒂克指出：“对消费者而言，这笔投资并不算小。”在失业率高达10%的情况下尤其如此。他说：“我的忧虑部分来自于对未来几年经济增长的担忧，不仅是对视频游戏行业，更是对整体经济环境的担忧。”

除此之外，Activision暴雪的股价也面临着一定的压力。虽然《使命召唤：现代战争2》(Call of Duty: Modern Warfare 2)在今年6月举办的E3游戏展上获得了巨大反响，并被认为是今年圣诞购物季最受欢迎的视频游戏，但其业绩仍然难以超越去年的《吉他英雄》。

由于将备受期待的《星际争霸2》推迟到明年初与新版战网(Battle.net)平台一同发布，打压了投资者对Activision暴雪股价的信心，也导致该公司下调了今年的全年收入预期。

除此之外，《魔兽世界》在中国大陆地区运营商的易主，由九城(NasdaqGS: NCTY) 更换为网易(NasdaqGS: NTES)，也加剧了投资者对Activision暴雪的担忧。首先，自今年6月初以来，《魔兽世界》在中国大陆地区便没有任何收入进账；其次，更换运营商还有可能导致这款游戏失去一批忠实的付费用户。但科蒂克却将网易称作是“我们所能找到的最佳合作伙伴。”

除此之外，Activision暴雪还应中国**要求，对《魔兽世界》最新资料片《巫妖王之怒》(Wrath of the Lich King)进行了修改。这部资料片公测版目前已经开启，而科蒂克预计，《魔兽世界》不久后也将重新在中国大陆开始运营。

包括科蒂克在内的众多Activision暴雪高管今年以来抛售了该公司大量股票，这也引发了投资者的关注。科蒂克仍然坚持称，这只是行使即将过期的期权，并表示，自己的收益仍与公司紧密相连。尽管抛售了大量股份，但这部分股票在科蒂克的全部股权中只占很小比例。

毫无疑问，各种各样的担忧仍然会不断涌现，但Activision暴雪的确创造了一个巨大的买入机遇。这家公司本身就是一款随时供人参与的“游戏”。