机构：以往存储涨价周期小米利润率实际上有所改善 能转嫁给消费者等

全球存储疯狂涨价，势必会挤压手机厂商的利润，但摩根士丹利在最新报告中却力挺雷军，认为这对小米利润率是有帮助的。

摩根士丹利在最新发布研报中指出，上游存储芯片成本的飙升，通过特定的转嫁机制，反而可能成为终端厂商利润率改善的契机。

大摩通过对历史数据的相关性分析发现：在2016-17年、2019-21年和2022-23年三个涨价周期中，小米智能手机毛利率实际上都出现了改善。

报告指出，通过回溯“2016-17年、2019-21年以及2022-23年的周期”，数据清晰地显示了一个非共识的发现：“当DRAM价格变化呈现上升曲线时，小米的智能手机毛利率实际上有所改善。”这表明，历史经验并不支持“成本涨=利润降”的简单公式。

此外，大摩认为核心在于成本传导机制的有效性以及小米自身的产品结构优化。这一现象背后有三个关键逻辑：

首先，成本转嫁机制有效。研究表明智能手机厂商能够在周期中恢复毛利率水平。当内存等关键元器件价格大幅上涨时，会推动整个行业进行显著的产品涨价，从而将成本压力传导至终端消费者。

其次，存在"时间差红利"。当成本通胀推动价格上涨后，一旦通胀趋势逆转，厂商将面临"高售价、低成本"的有利局面，从而触发毛利率回升。

第三，产品结构升级的长期驱动。小米持续推进的高端化战略是毛利率改善的长期正面驱动因素。通过改善产品组合，小米正在逐步摆脱单纯依赖低端机型走量的模式，从而增强了在该类成本波动周期中的防御能力。