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文 | Roro

如果有一天

迪士尼投了短剧公司

还是中国的短剧公司

你会觉得时代变了吗？

除了投资短剧公司外，迪士尼还投资了AI动画公司。

内容行业确实来到了新的节点。

7月底至今，迪士尼发布了好几个消息，无一不显示着它对行业或许先锋，又或许滞后的看法。

说它先锋，是因为AI动画和短剧尚未被行业及观众完全的认可；说它滞后，是因为AI动画和短剧早已流行起来，它却现在才进场。

7月28日，迪士尼发布《迪士尼2025年加速器名单》，四家企业入选，依次为 Animaj（AI动画）、DramaBox（短剧）、Haddy（3D打印）和 Liminal Space（全息影像）。

来源:迪士尼

DramaBox是北京点众科技旗下的海外短剧平台，其在油管上最火的剧集是中文短剧——《霸道继承人的凯旋》。（来源:油管）

8月5日，迪士尼宣布旗下的ESPN（体育部门）与NFL（美国国家橄榄球联盟）达成协议。协议约定：ESPN将收购NFL的部分媒体资产，NFL则将获得ESPN 10%的股权（价值约20-30亿美元，折合人民币超百亿），并授予ESPN部分内容和知识产权的使用权。这一交易将进一步巩固ESPN在美国体育市场中的领先地位。

NFL是世界上最受欢迎和最具商业价值的体育联盟之一。该联盟由32支球队组成，分为美国橄榄球联合会（AFC）和国家橄榄球联合会（NFC）两个联会。其年度总冠军赛就是著名的“超级碗”。

8月6日，迪士尼公布2025财年第三季度财报，直接面向消费者（DTC）业务实现六年来的首次盈利。迪士尼的DTC业务指包括Disney+、Hulu、ESPN+等在内的流媒体服务，它是迪士尼近年来的战略重点，旨在应对流媒体平台对消费者习惯的改变。

来源:迪士尼

从以上的动作中，我们发现迪士尼正在加速对内容矩阵、消费者触达以及前沿技术的布局。目前，奈飞市值是迪士尼的两倍有余，迪士尼的这些新行动有可能为其带来新的增长动能，并赶上奈飞吗？

左为奈飞市值和股价，右为迪士尼市值和股价（时间：2025年8月27日）

01财报

迪士尼稳中求进 奈飞高歌猛进

横向对比奈飞和迪士尼两份同期（自然时间均为2025年4-6月）的财报，可以发现，奈飞依然保持着高增长，是流媒体行业当之无愧的“一哥”；而迪士尼虽然也在增长，但它的节奏更强调“稳中求进”。

从财务数据上看，奈飞在2025年第二季度实现营收110.79亿美元，同比增长16%；运营利润率高达34.1%，同比提升7个百分点，展现了极强的盈利能力。其自由现金流为22.67亿美元，同比增长87%，全年自由现金流预期上调至80亿至85亿美元。

来源:奈飞

奈飞的增长动能主要来自会员规模的持续扩大、广告业务的蓬勃发展。财报中，奈飞并未披露其该季度会员的增长数，但表示2025年上半年用户观看总时长已达到954亿小时（约1.09亿年）。其中，非英语内容收看占比已超过1/3，表明其在国际市场的渗透率有所上升。

这一季度内，《鱿鱼游戏3》和《K-pop恶魔猎人》在全球范围内掀起收视热潮。《鱿鱼游戏3》上线仅三天，其全球累计观看次数就超6000万次，并登顶93个国家/地区，创下流媒体平台的收视新纪录。

《鱿鱼游戏》第三季剧照（2025）

于6月20日上线的《K-Pop恶魔猎人》更是成为奈飞有史以来最受欢迎的动画电影，累计收获全球949亿分钟的观看量。电影原生同名专辑登顶Billboard 200，单曲《Golden》更是登顶全球Billboard榜的榜首！

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优质内容在全球范围内掀起热潮，直接带动了广告收入的成倍增长。2025 财年第二季度，奈飞广告收入约 10亿美元，一个季度就已达到 2024 财年全年广告收入（19 亿美元）的一半以上。财报发布会上，奈飞发言人表示其自研广告平台Netflix Ads Suite已在全球广告市场全面部署，并与Yahoo DSP打通，支持动态创意、精准定向和效果追踪，预计2025年全年的广告收入将翻倍。

Netflix Ads Suite 与 Yahoo DSP 打通，意味着奈飞的广告系统与雅虎的广告投放平台实现了连接。未来，广告主可以借助奈飞的内容更精准地触达目标消费者，并可以实时追踪广告的投放效果。”

相比之下，迪士尼在截至2025年6月28日的第三财季交出了一份“稳健但不算亮眼”的答卷。公司实现营收237亿美元，同比增长2%，整体增速明显落后于奈飞。

但值得关注的是，迪士尼的直面消费者（DTC）业务实现6年来的首次盈利，运营收入达3.46亿美元，标志着迪士尼流媒体业务迈入新的发展阶段。DTC中的Disney+ 与 Hulu 的订阅用户总数达到1.83亿，环比新增260万，为其后续的增长奠定了用户基础。

在板块拆解上，尽管DTC扭亏为盈，但娱乐板块整体表现承压。该部门总共收入10.22亿美元，同比下降15%，主要原因为线性网络业务的下滑以及 Star India 交易所带来的负面影响。此外，内容销售与授权业务也出现疲软，新上映影片《Elio》《Thunderbolts*》和《Lilo & Stitch》的票房未能复制2024年同期《头脑特工队 2》的强劲表现。

体育板块表现相对稳健。该季度运营收入为10.37亿美元，同比增长 29%。但美国本土的ESPN业务依然承压，其运营收入同比下降 7%，系NBA和大学体育赛事版权成本的上升。所幸广告收入环比增长 3%，在一定程度上缓冲了成本压力。

体验板块则依然是迪士尼的“现金牛”。该部门运营收入达到25.16亿美元，同比增长13%。其中，美国地区的业务表现最为突出，运营为17亿美元，同比增长22%。增长主要得益于游客消费提升与邮轮扩张，尤其是新邮轮“迪士尼 Treasure 号”的上线。季节性因素也产生一定的积极影响：复活节假期贡献了约4000万美元收入。整体来看，体验板块依旧是迪士尼最稳健且盈利能力最强的核心板块。

综上所示，奈飞的盈利能力强劲于迪士尼。不过，二者的业务结构并不相同。根据最新的财报会议，奈飞依然聚焦于“全球订阅视频+广告”的业务模式，而迪士尼则发力于“流媒体+电视网络+体育+实体体验”的多元组合。所以，不能完全的等同而论。

迪士尼财报中的稳中求进反映了迪士尼的经营态度。电话会议中，公司发言人表示迪士尼的核心目标是通过增长导向实现长期利润的最大化，近期与NFL达成的战略联盟，将有助于ESPN成为更具市场吸引力的体育平台，并加速ESPN的增长。

图为ESPN和NFL的协议内容。协议包括两个独立的部分：一，内容许可；二，资产交换。ESPN 将获得比以往更多的 NFL 比赛授权——由原先的 22 个增加到 28 个，而NFL将获得ESPN 10%的股权，从ESPN的收益中获得分红。迪士尼发言人表示，预计交易完成后的第一年，ESPN就能实现增值。（来源：迪士尼电话会议和管理层评论摘要）

我们能很明显的看到，迪士尼正在补齐自己的内容矩阵，以提高其作为流媒体品牌的市场竞争力。但它的流媒体业务（包括Disney+、Hulu、ESPN+等数字内容和电商部门）能否超越奈飞，还有待更长期的观察。

除丰富ESPN的内容外，提升ESPN尤其是ESPN+的竞争力外，迪士尼近期还投资了四家公司。这些公司所代表的技术，或许代表着迪士尼对未来娱乐形式的一些看法。

02加速器计划

AI动画和短剧 是新的风口吗

迪士尼加速器（Disney Accelerator）计划自2014年推出以来，一直是迪士尼在创新与创业生态中的重要布局。该计划每年从全球范围内挑选具有前沿技术、能够影响娱乐产业未来的创新型企业，并为后者提供资金支持、导师资源、办公空间，以及与迪士尼总部的定期沟通机会。计划为期三个月，被投资企业会在每年11月的Demo Day上展示其与迪士尼共同孵化的成果。

2025年的迪士尼加速器名单包含——Animaj、DramaBox、Haddy 和 Liminal Space，它们分别对应着AI动画、短剧、3D打印技术以及3D全息技术。

Animaj：动画生产方式的工业革命

Animaj 成立于2022年，总部位于巴黎，是一家利用AI技术进行动画创作的公司。其愿景是成为“新一代媒体公司”，并为全球儿童与家庭提供兼具启发性与高质量的动画内容。Animaj的策略是通过收购YouTube上的知名IP，并利用AI建立两条内容生产线：一条面向YouTube和 AVOD（广告支持视频点播）平台，稳定输出短内容，保持用户触达；另一条则面向 SVOD （订阅支持视频点播）与传统电视，制作系列动画等长篇优质内容。

Animaj旗下所有IP在Youtube上合计拥有1.75亿粉丝

AI技术显著提高了动画制作的效率。 借助自研AI模型，Animaj完成一季内容量的动画只需18个月。

Animaj先后推出了草图转3D动作、动作转移等AI工具，解决了传统动画中高成本、低效率的难题。例如，其“草图转动作”工具能够将分镜师绘制的草图直接转化为3D动画，大幅缩短了动画制作的周期。这些技术尚未对外授权，是Animaj的独家优势。

草图转3D动作技术（来源：Animaj）

动作转移技术（来源：Animaj）

除迪士尼外，该公司在今年6月也收到了一笔8500万美元的投资。在多个资本的支持下，Animaj正加速成长与扩张。

回顾历史，Epic Games也曾是迪士尼加速器的成员，如今已它成长为迪士尼深度的合作伙伴，以及游戏开发界的龙头企业。从潜力上看，Animaj也有望成为动画生产系统里的“Epic Games”。

联系此前迪士尼联合环球影业就AI生成内容起诉Midjourney的事件，行业对AI创作的版权边界正处于激烈的讨论中。

迪士尼+环球史诗级联手！剑指AI巨头：谁动了我的米老鼠和小黄人？

在此背景下，Animaj与迪士尼即将在11月呈现的AI动画成果，不仅是一次技术展示，更可能为AI在内容创作领域的合规化与标准化提供一个重要的实践参照。

另外，当前AI动画的进展，小伙伴们可以参考wuhu近期发布的内容。

互联网巨头纷纷涉足AI，这次动画圈又将会有哪些大变化？

总体而言，Animaj展现出巨大的商业潜力。因为它不仅是一家内容生产商，也是一家新锐的AI公司。随着资本的持续加码，以及迪士尼等合作方的介入，Animaj或许会成为“AI动画的基础设施提供者”，就像Epic Games 之于游戏生产领域的基础搭建。

DramaBox: IP叙事形式的创新

如果说Animaj代表着“制作方式”的革命，那么DramaBox则代表着“叙事形式”的变革。

DramaBox是一家起背靠中国点众科技、总部位于新加坡的短剧公司。自2023年4月以来，其App已覆盖全球200多个国家和地区，拥有超过2亿的注册用户和5000万的月活跃用户。2025年7月，DramaBox单月的下载量突破1550万次，收入则超过4168万美元，位居全球短剧应用下载榜榜首和收入榜第二（仅次于 ReelShort）。

海外短剧应用下载和收入排行榜（来源：Appfigures）

中国“逆袭短剧”在全球范围迅速蔓延，并受到海外人民的广泛喜爱。7月，全球短剧应用首次突破1亿次的单月下载量，和2亿美元的单月收入——海外短剧市场方兴未艾。迪士尼此时投资DramaBox，显然是在押注这个新的内容生态。

在有App的前提下，DramaBox在Youtube上依然坐拥1200万粉丝。（右边的剧情介绍，是我们熟悉的那味儿了...）（图内中文为网页机器翻译）

投资DramaBox，是迪士尼应对注意力变革的战略性行动。如果短剧会在未来成为主流的叙事载体，那么手握大量IP资产的迪士尼，就必须学习并掌握这种新兴的、高粘性的内容格式。

除此之外，短剧的传播和付费模式，或许可以为迪士尼的娱乐业务带来突破。比如，在投入巨资拍摄一部电影或剧集前，迪士尼可以先将其核心故事或角色改编成短剧，先行测试市场水温和观众喜好。

中国井英科技的AI短剧《After Divorce My Five Brothers Paved My Way to the Billionaire Throne》（离婚后，我的五个哥哥为我铺就了通往亿万富翁宝座）于2025年1月上线，并登顶海外短剧票房榜周榜。（来源：剧查查）

更重要的是，短剧的「微交易」付费模式，可以在主流的包月/年订阅模式之外，为迪士尼带来新的收入窗口，甚至有望开辟 DTC 的第二条增长曲线。（传统 SVOD 模式下，用户的付费习惯往往固定在“订阅—被动观看”的逻辑，而短剧的单集解锁、分支剧情付费、互动结局解锁等机制，则能让用户在观看过程中不断触发“小额消费”，从而显著提升每用户平均收入。）

中文在线旗下ReelShort出品的海外热门短剧

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Haddy : IP实体化的即时零售革命

Haddy是一家成立于2021年，总部位于佛罗里达州的大规模数位制造公司。该公司利用AI、机器人技术和3D打印技术，使用100%可回收的永续材料来生产和制造产品。

从公司的自我定位来看，它是一家专注前沿科技、带有理想主义色彩的企业。其核心竞争力在于整合用户端（B 端与 C 端）的个性化设计、云端模型处理以及自动化打印生产线，形成一套完整的软硬件系统，旨在实现“所见即所得”的快速、低成本实体商品制造。

来源：Haddy

迪士尼的消费品业务价值百亿美元，但也会面临库存积压、供应链漫长以及个性化需求难以满足的传统痛点。投资Haddy，是在供应链、产品个性化上的尝试。

举个应用层面的例子：借助 3D 打印技术，用户未来或许能在迪士尼乐园或其官网上，即时设计并定制属于自己的独一无二的 IP 或品牌周边，并快速获得成品。对于迪士尼而言，这不仅能满足用户的个性化需求、增强客户粘性，还能在很大程度上减轻库存压力。

此外，迪士尼设计师还可以利用3D打印系统快速地迭代产品设计，从而更快地响应市场潮流的变化，最终提升产品的市场竞争力。

Liminal Space: IP体验的跃迁

Liminal Space成立于2018年，总部位于加州，是一家专注于沉浸式娱乐体验的公司。其目标是创造无需佩戴VR/AR头显的、可供大规模观众共同体验的「全息」显示效果。除迪士尼外，Avex、Hibino等音乐界的娱乐巨头也投资了这家公司。

来源：Liminal Space

迪士尼作为体验经济的头部公司，从主题乐园到邮轮再到酒店，“创造令人信服的幻想世界”使其业务的核心目标。Liminal Space所代表的技术为这种“幻想打造”提供了革命性的升级可能性。

来源：Liminal Space

往近了看，幻想工程部门可以利用这项技术，在乐园中创造出无需头显、就能使游客感受到与环境融为一体的魔法效果；往远了看，采用这一技术的家用设备可以助力迪士尼把幻想世界带到数万个家庭中，粉丝可以足不出户就体验到迪士尼的幻想世界。

结合AI驱动的即时互动技术，全息影像的未来是能做出即时反应的全息角色或世界，而这一技术的应用将显著提升迪士尼幻想世界的“真实性”。

结语

相比往年，迪士尼2025年的加速器计划展现出更强的冒险精神。过去，迪士尼选择的合作伙伴大多符合大众预期，而今年选择的AI动画和短剧，显然更具争议性。

生成式AI并非洪水猛兽。在版权合规的前提下，它或许真的能够大幅减轻动画师的重复性劳动，让创作者将更多的精力集中于创意与故事本身。正如Animaj所展示的，AI参与制作的动画作品（并非完全使用AI实现从0-1的制作）是可以让观众感到视觉舒适的。所以，究其根本还是要尊重版权，并在（当下）合适的制作环节中使用AI技术。

至于短剧，尽管当前海外市场流行的作品在叙事与画面上仍停留在“中国短剧1.0”的阶段，但行业趋势已十分清晰：在资本、技术与创作者的推动下，短剧必然会走向精品化与体系化的发展。

最终，迪士尼的这次“冒险”是竹篮打水一场空，还是走对了，答案还是要交给时间。

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