一夜暴涨2600亿，日烧5亿换未来！阿里财报背后的豪赌与野心
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8月29日，阿里巴巴交出了一份看似矛盾却让市场惊喜的财报——营收增长仅2%但净利润暴涨76%至424亿元。
当晚美股市场，阿里巴巴股价猛涨12.95%，市值一夜之间激增2628亿元人民币。同一天，中国车载芯片领军企业地平线宣布——征程家族芯片量产突破1000万套。
01
电商与云业务双引擎驱动
阿里巴巴2025年第二季度（2026财年第一财季）财报显示，集团营收达2476.5亿元，同比增长2%。这一数字略低于市场预期，但背后隐藏着更多积极信号。
中国电商集团收入实现10%同比增长，达到1400.72亿元。其中最核心的客户管理收入（CMR）同比增长10%，至892.52亿元。
云智能集团成为本季度一大亮点，收入同比加速增长26%，达到334亿元。这标志着阿里云重返高增长轨道。
国际数字商业集团收入同比增长19%至347亿元，亏损大幅收窄98%，几乎实现盈亏平衡。
02
淘宝闪购成为阿里增长新动能
4月底推出的“淘宝闪购”服务已成为阿里巴巴电商生态的新动能。这项即时零售服务满足消费者对多品类商品的即时配送需求。
截至2025年6月30日止的三个月，阿里巴巴即时零售业务收入达147.84亿元，同比增长12%。淘宝闪购带动订单量增长。
更令人印象深刻的是用户数据，8月前三周淘宝App月度活跃消费者同比增长25%。阿里巴巴电商事业群CEO蒋凡透露，淘宝闪购整体的月度活跃用户数达到3亿，对比4月前增长300%。
阿里巴巴宣布淘宝闪购的日均订单峰值达到1.2亿单，8月份周平均日订单量达到8000万单。这项服务还带动了日均活跃骑手数达到200万的规模，比4月份增长三倍。
03
外卖大战下
阿里巴巴财报体现出了什么？
阿里不惜重金投入外卖大战，其核心逻辑并非单纯争夺送餐市场，而是有着更深的考量。重心之一是为了高频引流，激活生态，阿里将外卖视为高频的“流量引擎”。通过“淘宝闪购”服务，阿里成功拉动了淘宝App的整体用户规模和活跃度，其8月日均活跃用户（DAU）同比增长了17%。这些新增和活跃的用户，有望转化为阿里电商核心广告与佣金收入（CMR）的增长。
再者是为了协同增效，拓展场景，阿里正努力将外卖（饿了么）与即时零售（淘宝闪购）、远场电商（天猫淘宝）、线下商超（盒马）、乃至本地生活服务（高德、飞猪）进行深度融合。例如，推动天貓品牌线下门店加入淘宝闪购，以及整合88VIP与淘宝大会员体系，都是为了打造一个更强大、更协同的消费生态。
在未来布局的意义上也是重中之重，阿里看好“从远场电商到近场、即时零售大趋势下的历史性机遇”，并预计未来三年闪购和即时零售能为平台带来1万亿元的新增成交2。当前的投入，是为未来增长抢占有利位置。
尽管策略清晰，但阿里也面临挑战，盈利压力就是一大问题，激烈的竞争意味着补贴短期内难以停止，利润和现金流将继续承压。同时阿里也承认其在经营效率上与传统强者相比仍有差距，如何优化用户、订单结构和履约成本，是实现长期健康发展的关键。还有高额补贴已引发监管部门关注，相关部门已对平台企业进行了约谈，未来需关注政策动向。
04
竞争对手
美团与京东的困境
在这场外卖大战中，阿里巴巴的表现相比竞争对手更为出色。美团二季度利润仅有14.9亿元，同比下降89%。
美团表示外卖大战为“非理性竞争”，其销售及营销开支从2024年二季度的148亿元增至2025年同期的225亿元，增加77亿元。美团从2月以来股价跌幅超过40%。其核心本地商业的经营利润率从25.1%骤降至5.7%，意味着这块业务虽然收入微增，但利润大幅缩水。
京东则营销开支同比暴涨约128%至270.13亿元。其新业务（包含外卖）的经营亏损高达147.77亿元，同比扩大202.6%。
三家公司股票市值总计蒸发270亿美元。
阿里巴巴电商业群CEO蒋凡强调：“不能抛开规模谈效率”。他表示，过去集团的订单规模是同行的三分一，在很多省市过去的份额甚至低于20%。
高额投入也带来了用户和订单量的增长，京东APP秒送外卖模块的月活跃用户规模从今年4月时不足7500万，扩大至6月的1.73亿。美团则透露其即时零售日订单量峰值在7月突破了1.5亿单。
然而，这种依靠“烧钱”换来的增长代价巨大。京东新业务收入的增长（同比增198.8%）远不及亏损的扩张速度，导致其利润率低至-106.7%。美团虽然订单量增长，但客单价（AOV）有所下降，且配送服务收入同比仅微增2.8%，原因是收入中更大比例用于支付骑手激励成本。
资本市场对于这种“流血增长”似乎并不买账，从2025年4月以来至8月底，美团股价累计下跌约34%，京东股价累计下跌约25%。相比之下，恒生科技指数同期涨幅超过5%。
一些投资机构也下调了对美团的评级或目标价。例如，花旗对美团评级从“买入”下调至“中性”；中金公司下调了美团目标价19.4%至125港元。
美团管理层在财报电话会议中预计，核心本地商业板块在三季度会出现较大规模的亏损。交银国际甚至预测美团即时配送业务三季度的亏损或超过150亿元。这预示着短期内美团的盈利压力依然巨大。
这是“非理性竞争”下的必然结果，美团在财报中多次将利润下滑归因于“非理性竞争”。为应对京东“满25减20”和淘宝闪购“满15减14”等高额补贴，美团不得不跟进投入大量用户激励和推广费用。
还有骑手成本持续攀升也是一大问题，为稳定和争夺运力，各平台都提高了骑手补贴。美团还宣布为骑手提供更全面的保障，如将职业伤害保障拓展至17个省市的所有骑手，并在部分地区试点养老保险补贴，这都在短期内增加了成本。
激烈的竞争正在改变市场格局，瑞银的报告显示，市场已从美团一家独大转变为三足鼎立，美团市场份额从竞争前的85%降至当前的65%，饿了么份额则从13%飙升至28%，京东占据7%。更致命的是，美团此前建立的独家商家优势首次动摇，一些知名茶饮品牌如喜茶已上线饿了么平台，商家多平台运营成为新趋势。
对京东而言，外卖是战略性投入，旨在打造全域即时零售生态，以高频的外卖业务撬动流量，盘活存量用户，提升整体复购与黏性。京东称其外卖业务在订单量增长、商家数量扩大、全职骑手招聘等方面稳步推进，并与京东零售等其他业务形成有效协同。但这种协同效应的价值目前尚未能抵消巨大的投入损失。
面对持续失血的业务，美团和京东都需要思考下一步，对于美团：这是一场核心腹地的市场保卫战。美团管理层强调，即时零售归根结底是零售，成功的关键最终仍需回归基本面——商品选择、价格与服务。美团正尝试通过“拼好饭”、“神抢手”等产品线推进差异化竞争，试图把竞争从“价格战”拉回到“品质+性价比”的轨道。但其CFO也坦言，三季度核心本地商业预计会出现较大规模亏损，美团需要在这场持久战中平衡市场占有率与盈利能力。
对于京东则需要证明其外卖业务不仅能带来流量，更能构建健康可持续的商业模式。目前其新业务的巨额亏损（147.8亿元）已超过零售主业的利润增量，如何控制亏损幅度，并真正实现与核心零售业务的协同增效，是京东面临的挑战。
值得注意的是，国家市场监管总局已在7月18日约谈了饿了么、美团、京东，要求纠正激进促销行为。这为烧钱大战踩下“刹车”，可能有助于推动竞争从单纯的价格补贴向提升效率和服务质量回归。
05
AI与云是未来战略的核心
阿里巴巴在AI领域的投入正开始产生回报。云智能集团本季度表现突出，收入同比增长26%。
AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。首席执行官吴泳铭在财报电话会上透露：“过去四个季度，我们在AI基础设施和AI产品研发方面累计投入超过1000亿人民币”。
阿里巴巴今年2月宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施。这项战略投资已经开始显现成果。
徐宏指出：“AI需求的强劲增长带动了对计算、存储等其他公共云服务的需求”。这表明阿里云的AI战略正在产生协同效应，拉动传统云服务需求。
04
利润增长与现金流挑战
阿里巴巴本季度净利润大幅增长76%，达到423.82亿元。但这一增长主要来自于股权投资按市值计价的变动以及处置Trendyol本地生活服务业务所产生的收益。
非公认会计准则下净利润同比下滑18%至335.1亿元。自由现金流录得188亿元的净流出，而去年同期为174亿元的净流入。
现金流转变主要源于资本支出的大幅增加——从去年同期的约119亿元猛增至本季度的约387亿元。这反映了公司在AI基础设施和淘宝即时电商业务上的大规模投入。
尽管现金流承压，阿里巴巴仍在执行股东回报计划，该季度斥资8.15亿美元回购了700万份美国存托股（ADS）。
05
国产芯片突破
车载智能芯片千万量产里程碑
就当阿里巴巴公布财报的同一天，中国车载智能芯片领域传来重大突破。地平线宣布征程家族芯片量产出货突破1000万套。
阿里巴巴与地平线主要通过战略合作的方式，共同推动智能汽车技术的发展，特别是在智能座舱和自动驾驶领域。虽然目前的公开信息中，阿里巴巴集团并非地平线的直接股东，但双方通过阿里巴巴旗下的关联公司开展了实质性合作。
地平线成为国内首家达成千万级出货量里程碑的智能驾驶科技企业。市场上“每三台智能汽车，就有一台搭载地平线”。
这一成就反映了中国智能驾驶产业的快速发展。地平线已与包括中国前十大车企在内的全球超40家车企及品牌达成合作，赋能合作车型超400款。
基于新一代BPU纳什架构开发的征程6系列覆盖10-560TOPS算力，是目前国内唯一满足从L2辅助驾驶到全场景城区辅助驾驶需求的计算方案。
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战略展望
两大重心与千万目标
阿里巴巴管理层明确将聚焦“大消费和AI+云”两大战略重心。吴泳铭表示：“我们通过整合消费平台，产生显著协同效应，带动月度活跃消费者及日订单量创新高”。
对于淘宝闪购业务，蒋凡已经设定了新目标：“未来三年内闪购和即时零售为平台带来1万亿元的新增成交”。
地平线也提出了下一个千万目标：未来3-5年，希望HSD（地平线基于征程6P打造的城区辅助驾驶系统）达成千万量产。
地平线创始人兼CEO余凯博士表示：“迈过千万量产里程碑，地平线将持续提升产品实力，以更高的量产效率、更优秀的产品体验，满足客户与消费者对辅助驾驶产品的需求”。
随着淘宝闪购用户增长300%和云业务收入加速增长26%，阿里巴巴的投入开始见效。
结语
阿里巴巴的这份财报，清晰地勾勒出一幅战略转型期的图景——以短期利润换规模，以当下投入搏未来。
在外卖战场上，阿里凭借“淘宝闪购”的闪电突袭，用数百亿补贴成功搅动了市场格局，实现了用户与订单量的激增，其生态协同效应初步显现。然而，这也让其与美团、京东一同陷入了“非理性竞争”的泥潭，共同承受着利润骤降、现金流承压的阵痛。这场消耗战没有暂时的赢家，考验的是各家的资金储备、运营效率和战略耐心。
在未来的科技棋局上，阿里对AI和云计算的千亿投入，以及对地平线等硬核科技企业的战略合作，则展现了其超越当下消费互联网竞争的深远布局。算力基础设施与智能驾驶芯片，共同构成了其面向下一个十年、驱动数字经济的“技术双翼”。
阿里的故事因此具有了双重意义，它既是中国互联网企业从“模式创新”转向“技术创新”的缩影，也揭示了头部玩家在守卫核心业务与开拓新兴疆域之间所需的巨大平衡能力。市场的喝彩给予了其股价暴涨的即时反馈，但真正的考验在于，这些巨额投入最终能否转化为可持续的商业模式和坚实的技术壁垒。
这条“投入-增长-盈利”的新路径能否走通，不仅关乎阿里的未来，也必将定义中国互联网行业下一个阶段的竞争范式。
