郭明錤：美国政府入股强化了Intel大到不能倒的信念

今日，天风国际证券分析师郭明錤发布“国政府取得Intel股权之重点分析”报告称，美国政府入股Intel最大意义在提供强力背书，强化Intel大到不能倒的信念。

但这对Intel先进制程并无帮助，美国政府入股Intel无法保证“技术上限”，但能确保“估值下限”，间接帮助Intel营运。

郭明錤表示，美国政府原本就计划提供89亿美元补助Intel，差别在于美国政府现在可取得该Intel的9.9%股权（每股20.47美元的价格购买4.333亿股）。

此4.333亿股为普通股初级股（primary shares of common stock），但美国政府并不打算干预Intel运营，故放弃普通股权利（董事会代表权或其他治理或信息权利），此被动式投资最大幅度降低了市场对政府可能干预Intel营运的担忧。

初级股可确保Intel能直接收到美国政府投资资金。目前绝大部分股东在意的应是Intel何时由亏转盈与先进制程能力，即便这会稀释EPS（每股收益）但应不会有股东反对。

美国政府取得Intel股权目的为长期策略扶持，并非紧急纾困，且不希望未来数年Intel因支付固定股利而增加财务负担并影响到资本支出，故不选择特别股。

为什么这个模式不适用于台积电与三星？郭明錤认为，晶圆代工是国家级战略资源，若有外国政府入股，无异于将最重要的国家级战略资源之部分所有权交给外国政府，可能会引起潜在的政治风险，而这应是美国政府不乐见的。

台积电与三星目前是获利的，故会在意普通股初级股造成的EPS稀释。 其次，台积电与三星没有肩负振兴美国半导体的责任，故政治中立才有助于长期营运。