从爆款到长线开发，吾流文化用“慢就是快”拿下亿级融资

作者| 阿Po

短短两年，卡牌正在被市场重新定义价值。

2024年至今，从《哪吒》衍生品半个月卖出数亿元，到影视卡牌单项目动辄千万级GMV，再到二级市场交易持续升温，卡牌已经不单单是粉丝表达喜爱的纪念品，它已经成为平台、品牌、玩家共同参与的一场价值重塑。在闲鱼发布的《2025卡牌年度报告》显示，去年前三季度卡牌交易规模同比增长21%，高价格带卡牌交易额涨幅超过84%，影视综卡牌订单量同比提升130%。卡牌的逻辑，也在从“轻消费”走向“收藏品”，再走向更复杂的内容生意。

故事走到了市场成熟期，问题开始变奏：当行业从爆发期进入洗牌期，谁能留下来？

就在这个时间点，成立5年的吾流文化（下略“吾流”）完成了首次亿元级融资。消息并不突然，资本已经在过去几年热切地表达过对IP消费市场的兴趣。只是当下的时机很微妙，潮玩从盲盒热潮进入冷静期，卡牌从试水阶段走向系统化运营，IP商业化市场正在重新评估，什么样的公司更值得资本长期下注？吾流这一次的融资动作，似乎已经说明了问题。

市场的记忆里，吾流的出现并不晚。它几乎踩着影视IP衍生的每一个阶段出现，从早期的手办盲盒，到设定集、饰品，再到近两年迅速扩张的影视收藏卡市场。不同阶段变化着不同的产品形态，但背后始终围绕同一件事展开，即如何合理地将IP内容商业化，拓展延伸其长远的价值。这方面，吾流似乎已经摸索出恰当的方法论。

当卡牌成为影视IP延长生命周期的新节点，当衍生品开始承担起“留住观众”的任务，行业对品牌的要求也在发生变化。品牌方不再只是执行端，需要参与策划营销，甚至在某种程度上参与内容本身的后续发展。

这或许也是吾流这轮融资值得讨论的地方。围绕这家公司，资本看到的不只是某一类产品的成绩，而是它可以和IP共创、成长的的陪伴型关系，这在当下行业里更为稀缺。

最近，娱乐资本论（id:yulezibenlun）对话了吾流文化创始人&CEO张捷利、创始人&CPO李思韵。围绕这轮融资、公司过往方法论以及未来布局进行探讨。如果IP商业化不是追逐爆款，而成为一门需要长期经营的生意，吾流是否可以成为一个绝佳样板？

资本为什么看中吾流

从市场时间线来看，吾流并不是在这一轮影视卡牌热潮中才出现的公司，他们甚至入场很早。

五年前，吾流文化以“场景+配对出售”的概念达成了爆款剧的合作方案，将衍生周边的手办盲盒也卖成了爆款。而后，《苍兰诀》的收藏礼盒、《长月烬明》的手串，再到《大梦归离》《永夜星河》时期逐渐“上桌”的影视收藏卡，以及去年《书卷一梦》《入青云》《赴山海》等项目持续累积的市场表现，产品形态不断变化，但吾流始终找准了如何在不同周期中，为不同IP找到最适合的商业化载体。

《赴山海》电脑卡实拍展示

不同项目的成功路径并不相同，有的依赖情绪价值的即时释放，有的更强调审美表达与收藏逻辑，有的需要延长产品消费周期。本质上吾流是对内容本身、用户画像与消费场景进行综合判断后，完成了产品端的转化和落地。

这种能力可以溯源到两位创始人的自身经历。

张捷利与李思韵是国内最早期从事互联网流量产品工作的人，游戏行业对流量保持着高敏锐度，“用核心内容素材为客户做创意策划，再落地到具体的产品里完成商业转化，这些经验也可以复用到现在的IP中。”

另外，吾流的团队在评估IP时不只参考当下热度，而是综合主创班底、演员类型、粉丝人群、原著基础与题材属性等多维度，再决定适合的产品类型与落地节奏。

消费品经验与圈层文化的长期积累，也成为判断的重要补充。“我本人也是电子产品、文创产品、周边衍生等消费品的重度用户，所以对这类产品的审美和数据会有一定积累。也因为对要做的IP都是发自内心的热爱，才更动力把这件事情长期做下去。”李思韵补充道。这些对内容本身的情感连接，也形成了更深一层的驱动力。

这些经历叠加在一起，使IP商业化在吾流内部被理解为一项需要同时处理内容判断、用户理解与产品表达的系统性整合能力，这种能力也让这家公司在不同周期中，持续对市场变化的敏感度与执行力。

回到本轮融资，此次由凯辉消费共创（厦门）私募基金（有限合伙）与南京五源兴致创业投资合伙企业（有限合伙）联合领投，战略投资方为柠萌影视，各方对吾流的判断几乎也都指向了这一点。

长期专注消费与文化产业投资的凯辉，一直看好中国文化产业的全球化潜力。在其判断中，伴随新生代消费群体成长，具备情感共鸣与文化内核的IP及衍生品，正在释放强劲的消费能力，并且成为年轻人表达自我与构建圈层认同的重要载体。

相比单一爆款项目，能够长期输出内容表达与产品能力的团队，更具稀缺性。凯辉在过往投资中既覆盖国际消费品牌，也参与文化与娱乐产业，此次再度出手潮玩赛道，核心原因正是看到了吾流在审美能力、内容理解与长期经营上的综合优势。

五源资本认为，随着消费人群的代际切换，IP及衍生行业正迎来更多维层次地蓬勃发展。吾流文化的创始团队对IP衍生行业抱有纯粹的热爱与专注，行业也需要具备创新思维与审美能力的公司共同创造增量价值。在与吾流的沟通中，团队对行业的投入程度与长期心态，成为打动投资的重要因素。

相比之下，战略投资方柠萌影视的加入，则更多来自产业链上下游协同工作的判断。作为国内头部剧集厂牌，柠萌影视长期在系列化开发与IP长线运营上进行布局，通过《猎罪图鉴》系列、《问心》系列、“小”系列以及《十日终焉》系列等，柠萌已经形成剧集系列化创作方向，其内容体系本身就强调“IP全生命周期”的价值延展。同时，中国影视IP也正在从单体创作转向系列化开发，以及围绕情绪消费、文化认同展开的运营，IP商业化正是其中最关键的一环。

柠萌方面认为，吾流在IP商业化上的探索经历，与其对内容长线开发的理解高度契合。柠萌在内容端通过系列化与持续开发，放大IP的长期价值；吾流则在衍生端通过多元化开发与产品延展，延长IP生命周期。两者在IP全价值链上协同，使这笔投资具备了更完整的产业逻辑。

放在更大的文化消费行业背景下来看，随着潮玩与卡牌市场逐渐走出早期爆发阶段，资本对于品牌的评估标准正在发生变化。单一爆款已经难以支撑长期价值，品牌是否具备持续判断能力、是否能够延长IP生命周期、是否能够在多周期中保持稳定输出，成为新的核心问题。

这正是吾流被市场普遍看好的原因所在。它所呈现的不只是“做出爆款”的能力，更是把爆款能力转化为方法论的可能性。在行业从风口竞争转向能力竞争的阶段，这种能力开始显得更为稀缺。

深耕影视IP：吾流如何把内容做成一门“长线生意”

相比对风口的追逐，吾流在影视IP上的成功经验，已经逐步接近一套围绕内容展开的长期经营方式。

如果只是抱着“押爆款”的心态进入影视IP这个热门赛道，自然也是可以分到一杯羹，但是可以站上头部赛道头部的位置，就已经是可以陪着每个IP共同成长的品牌才可以做到，这种“陪伴”需要品牌把介入项目的时间尽量提前。

《入青云》的合作没有等市场给出清晰反馈，而是从剧集尚未杀青时就开始沟通。因为在《大梦归离》时期积累了对演员侯明昊的市场受众经验，李思韵对其粉丝偏好与成长路径已经有所判断，即认定“当下不是顶流，但对他的成长速度非常有信心。”

这种判断就是没有落在“是否会爆”的单一维度，而是更细化地拆解演员的职业阶段、粉丝受众的结构，以及内容未来的成长空间。

眼光放得更长远，也需要更长久地观察与深度的剖析。正因为提前介入，产品可以拥有更完整的筹备周期，从剧本理解、物料储备，到拍摄期探班与花絮收集，最终在内容策划和上线时呈现出更高的贴合度。

当项目类型发生变化，策划方向也随之调整。

《骄阳似我》敦煌记忆卡

《骄阳似我》提供了一个完全不同的样本。团队在前期判断中就意识到，这类作品的受众更偏路人盘，核心用户并不具备强烈的卡牌消费习惯，也就意味着这类项目的教育成本很高，所以吾流在这一项目的策划上不强调做量，而是强调精品化表达，即是以精美的设计勾动用户消费与收藏的心态。

具体执行上，团队为这一项目单独建立了一整套视觉系统，并将剧中关键城市敦煌的细沙等元素对应剧情氛围的元素转译进卡牌设计中，不止面向演员和角色粉丝，也让看过剧的人，都因为内容记忆而产生收藏欲。

不复制黏贴，不做模板化的行活，李思韵直言，“女性用户需要更高的情绪价值，千篇一律的刻板玩法对用户来说体验感很差，这个行业不需要批量制造垃圾。”

结果也验证了这一判断，《骄阳似我》的影视收藏卡带来了更多非核心用户进入，同时复购与集齐整套卡牌的意愿显著提升。

到了《锦月如歌》《枭起青壤》等项目中，吾流以围绕IP设定的全系列开发，展现了行业内难得的全品类供应能力。从粉丝向的娃娃、谷子类的吧唧，到手机链、渔夫帽、毛绒包挂，再到杯子、卡套等生活用品，形成一个更完整的产品矩阵。这不仅非常考验团队策划能力，也需要更长筹备周期。

项目之间的差异化开发之后，还有更值得讨论的问题——如何把一个IP的价值，从“当下”延长到“之后”。在这一点上，吾流近两年的一个明显动作，是开始根据IP特性，推动“第二弹”的产品开发。

《赴山海》最新推出的第二弹“余音系列”就颇为典型，吾流对“余音系列”的定位是“希望新一弹产品可以为IP奏响新的乐章”。

与影视卡牌市场常见的对主演演员亲签的强依赖不同，《赴山海》第二弹选择了“无亲签”的策划考量，进一步将参与剧情的两种非遗文化“绵拳”和“蜀绣”加入了卡牌设计中。

一来作为衍生品，吾流让卡牌承担了内容在剧外延续的功能性，通过对绵拳掌门人的采访科普剧中主角萧秋水的功法逻辑，让观众与粉丝都能够对剧情产生新一层理解；另一方面，可以在用户完成第一轮消费后，让IP继续通过衍生品的新设计语言和内容切口得到讨论，散发新活力。

在当前影视行业逐渐进入“IP时代”、强调系列化与季播开发的背景下，内容本身已经开始具备更长周期的规划。对于衍生端来说，意味着不再只服务单一播出节点，而需要在不同阶段持续参与其中。围绕这一变化，吾流也在逐步形成更稳定的产品线，“余音系列”也将作为未来常见的长线开发载体，在不同IP之间持续复用。

在这个逻辑下，“第二弹”的意义就不止是承接热度，而是主动延长IP的生命周期。最终《赴山海》两弹产品累计GMV成为行业天花板的结果，也验证了衍生品与影视IP同步进入系列化开发节奏的有效性。

另外，《赴山海》第二弹中产品与剧集文化背景链接的思路，在此前的《猎罪图鉴2》合作就已经尝试过。吾流除了为系列化剧集打造衍生品，也将孤独症儿童的绘画作品“来自星星的孩子”融入卡面设计，推出公益联名款收藏卡，并通过线下音乐会等形式延展表达。

这不仅从纵向的开发深度对IP做出延展，也通过社会公益、艺术文化从横向的广度上对消费人群做出了延展，触达了除剧集观众、演员粉丝之外对文化内容有兴趣的用户。

从某种程度上说，衍生品正在成为IP的“第二叙事”。吾流也正在展示衍生品的不止服务单一产品、不止依赖当下热度，更加可以“做深度”、“做广度”，成为一门“长线生意”。

在中国IP市场的长线开发方面有了经验之后，吾流还将这种能力向更远的国际市场延伸。

相比国内仍在快速演化的消费结构，海外市场呈现出另一套差异明显的路径。《大梦归离》收藏卡的国际版成为早期一次相对冷静的试水，依托剧集在海外平台的表现完成铺货与销售，验证了国剧IP在海外衍生消费中的基础接受度；而Netflix爆款剧集《怪奇物语》这样的国际化IP，则让产品直接进入一个更成熟的卡牌消费体系之中，在日韩、东南亚乃至欧美市场获得更广泛的触达。

只是不同市场之间的消费方式并不相同。欧美用户更依赖线下卡店体系，购买行为更偏向稳定的收藏逻辑；东南亚市场则跟随中国市场的消费习惯，逐渐形成以短视频与直播为核心的线上拆卡生态，消费节奏更快、互动属性更强。

对于吾流而言，这意味着既有的产品与发行方式需要不断调整，在不同市场找到更合适的销售渠道。

从影视IP出发，吾流已经完成了一套IP商业化产品长线开发模式的阶段性验证；而当这套模式可以跨内容类型、跨市场复用时，其意义也逐渐从“项目能力”转向“品牌能力”。

这或许也是“长线生意”的另一层含义，也是吾流文化的长期主义。

不止流量影视：吾流如何成为更长周期里的品牌

有人习惯将吾流的路径，理解为在IP商业化与潮玩行业中避开竞争最激烈的二次元赛道，转而深耕影视IP。这样的赛道选择，确实在早期为其建立了清晰的市场位置，但随着公司体量与能力的提升，这一解释已经不足以覆盖它当前的发展阶段。

当资本开始从单一业务表现，转向对公司整体能力与未来空间的判断，一家公司的边界也不再局限于最初进入的赛道，而是取决于它是否具备在更广泛内容体系中持续成立的能力。

吾流因此得以被重新审视。

在经历潮玩、二次元、影视衍生的多轮热潮之后，市场已经清楚证明：真正能够长期存在的公司，并不是在每一波风口中冲得最快，而是在周期中保持冷静、不断积累能力的玩家。吾流内部反复强调“慢就是快”，并不是对增长的保守，而是不扎堆、不追涨，在合适的时间做合适的内容，这种理性的态度。

这种判断，很快体现在业务拓展上。拓展并不盲目，但肯定需要看见更多的赛道和更广阔的领域，才值得这一轮的亿级融资。

在动漫领域，吾流没有进入竞争最激烈的青少年二次元市场，而是选择了《凡人修仙传》这样的国漫IP。受众更成熟，用户的审美、收藏需求与消费能力都更加稳定，也更接近长期内容用户。相比情绪驱动更强的短周期消费，这类IP更适合承载持续性的产品开发与收藏逻辑。

换句话说，吾流在国漫方面的选择，本质是在选择“更长周期的用户”。

两位创始人张捷利与李思韵曾经的游戏从业经历，使得他们对不同类型玩家的消费行为有长期观察，比如经典游戏IP用户更偏向高品质收藏与情怀表达，竞技类或国民级游戏则更适合轻量但高频的衍生产品。不同用户画像对应不同产品形态，这使得吾流在进入游戏IP赛道时不需要重新试错，可以直接做出有针对性的选择。

与育碧合作“喵喵宇宙”系列，则提供了另一种验证方向。不依赖中外某一文化背景，通过统一的视觉语言，将不同地区用户的审美与情绪进行整合，因此在海内外市场都获得不错的反馈。这种尝试的意义在于，恰当的产品语言可以跨文化成立，触达多IP、多文化地区用户。

能力的边界一旦被打开，就会自然进入更长周期的内容体系。

除了追求新IP的内容活力，吾流也开始了与更多经典IP、主流内容的连接。与央视合作的老版四大名著影视剧，《86版西游记》主题收藏卡、《87版红楼梦》主题收藏卡、棉娃企划都已公布，开启了吾流在“常青IP”方面的尝试。这类IP的内容特点非常明确，生命周期远超一般影视剧，用户群体跨代际存在，对文化与情感的认同也更深。

相比短期爆款，经典IP的基础在于长期积累的情感与文化价值，这也意味着产品需要具备更强的时间耐受度。卡牌、棉娃等产品形式，在消费品的层面之上多了一种“文化载体”的价值。

随着衍生品从内容体系延伸到文化和社会层面，其承载的意义也在发生变化。

《骄阳似我》的“西北荒漠植树计划”，《赴山海》的“绵拳非遗”企划，《猎罪图鉴2》的“关爱孤独症公益音乐会”，团队通过公益联名款收藏卡、公益卡兑换机制等形式，将用户的收藏行为与具体公益行动相连接，使产品在消费属性之外，给予了更实际的公共参与渠道。

在“赴山海·非遗”相关企划中，传统工艺与产品设计结合，用户在参与收藏的同时，也接触到绵拳、蜀绣等非遗内容；而在其他公益活动中，则通过兑换与参与机制，将用户行为与环保、文化传播等方向产生联动。

“吾流公益”行动拓展将IP商业化从内容服务拓展到更宽泛的社会表达。

去年吾流文化获得上海文创比赛一等奖，这不仅是一个单一奖项的认可，更意味着将商业化能力转化为社会责任感的行为，开始被官方与产业体系看到。通过IP衍生品引导粉丝理性的消费行为的同时，在文化输出上形成更正向的表达。

商业能力与文化价值可以同时成立，品牌才真正具备更长周期的稳定性。

这样的品牌文化，或许也与创始人的视角密切相关。

李思韵向小娱表示，她对中国消费结构的理解，来自长期对用户情绪的观察。作为女性创业者，既能理解在中国家庭消费中，女性对体验与情绪价值更为敏感。同时，她也长期参与男性向游戏与动漫IP的运营，对理性消费逻辑有稳定认知。这些经验叠加在一起，使产品承载情绪表达之外，也能保持清晰的商业转化路径，在不同圈层用户之间维持平衡。

“感性+理性”的平衡，体现在产品上，也体现在公司文化中。

在具体执行层面，吾流并不鼓励模板化生产，需要项目负责人深入理解IP，通过细节设计与内容嵌入，让产品本身具备表达能力。这种生产体系，让“吾流出品”从IP衍生品的产品标签变成IP商业化的内容转化能力。

在完成这一轮融资之后，这种能力可以获得更大的释放空间。

比如更早介入项目、更稳定地进行长线开发、在不同赛道中跑通这套能力，都将成为可能。但相比规模的扩张，吾流更明确的目标，仍然是保持当下“慢就是快”的节奏，在不同周期中走得更踏实。

如果说影视IP让市场看见吾流，那么跨赛道能力、文化表达与长期主义，才真正定义了它的将来。

浪潮会过去，但品牌会留下来。

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