特斯拉财报远超预期！终于扭转Q4下滑势头？大举投资却让支出激增压力重燃

新浪科技综合

特斯拉交出了一份明显强于华尔街预期的季报，让市场对这家电动汽车巨头销量放缓、毛利承压、现金流吃紧的担心暂时缓和。但公司管理层透露将大举投资，支出激增带来的压力担忧重燃。

营收两位数大增，

收益远超华尔街预期

美东时间22日周三美股盘后，特斯拉公布，2026年第一季度的营业收入同比两位数大增，创将近三年来最强劲增速，扭转四季度的下滑势头。当季每股收益（EPS）更是较分析师共识预期高两成以上。毛利率不降反升，在去年四季度重回20%一线后，进一步升至三年多来最高水平，经营现金流、自由现金流均优于市场此前的悲观定价。特斯拉在财报中强调，汽车业务存在与质保、关税相关的一次性收益，同时服务等高毛利或改善中的业务贡献增加，叠加原材料成本下降与汇率的正向影响，共同推升了利润表现。特斯拉称，发现在亚太区和南美市场，公司汽车的需求持续增长，在欧洲、中东、非洲和北美，需求反弹。现金流是本次财报最大的“惊喜”。华尔街原本预计特斯拉一季度的自由现金流转为负值，而实际现金流同比翻了一倍多，当季资本支出较分析师预期低四成。虽然特斯拉仍在加码Cortex算力、Dojo芯片、无人驾驶出租车服务Robotaxi与人形机器人Optimus产线，以及电池材料等垂直整合项目，但至少从一季度的财报看，投资的强度并未在账面上拖累现金流。财报公布后，周三仅小幅收涨近0.3%的特斯拉股价盘后拉升，盘后涨幅曾超过4%。分析认为，驱动股价盘后走强的核心，是盈利与现金流同时好于预期叠加Robotaxi和自动驾驶软件FSD进展带来的叙事强化。

马斯克宣布大幅增加投资，

预警自由现金流将为负

不过，业绩电话会上，CEO马斯克的一番表态却令市场表达出了担忧的情绪。

“公司未来将‘大幅增加’投资！预计资本支出也将显著增长！预计在得州的Optimus新工厂将2027年、即明年投产。”马斯克提到资本支出将大增后，特斯拉股价加速回吐盘后涨幅。电话会上，特斯拉CFO Vaibhav Taneja称，今年公司的资本支出将超过250亿美元，这超过了特斯拉公布四季度财报时透露的资本支出预测规模逾200亿美元。特斯拉股价抹平盘后所有涨幅转跌，目前跌幅扩大到2%以上。分析认为，从财报本身看，特斯拉正在用更高的毛利率、更多的服务化收入，去支撑Robotaxi、AI算力、芯片、机器人与电池材料等多条战线的投入。但短期内，股市更关心的问题是：这些投入何时能转化为可验证的利润与现金流。Karobaar Capital的首席投资官Haris Khurshid评论特斯拉盘后转跌称，更高的资本支出会让推迟回报期，市场往往短期内对此作出反应。投资者喜欢特斯拉的叙事，可当他们意识到还有很多工作要做时，就会不断调整策略。