AI这么赚钱，为什么字节跳动利润暴跌70%？

2026年4月20号，一条消息把整个科技圈炸开了锅。

字节跳动2025年净利润同比暴跌超70%。

知情人士估算，字节2023年净利润约310亿美元，2024年约330亿美元，到了2025年，直接掉到了90亿美元左右。

一个年营收逼近千亿美元级别的超级巨头，怎么突然就不赚钱了？

你第一反应可能是字节出了什么问题。但资本市场的反应却完全相反。

消息一出，字节相关概念股应声上涨。东方财富数据显示，抖音概念板块当天收盘涨了1.59%。跌了70%还能涨，这里面一定有故事。

暴跌舆论发酵太久，抖音集团副总裁李亮就在微博上发了声明。他的回应其实说了好几层意思。

第一，70%这个数字是会计准则下的结果，不是公司真实的经营状况。

李亮说得很直接，这个70%是按国际会计准则（IFRS）算出来的数字。什么意思？未上市的公司，融资过程中投资人拿的优先股，在账面上会被记成金融负债。公司估值越高，这部分优先股的公允价值就越大，增值部分在会计处理上要记为费用。一分钱现金没流出去，但账面上的利润就这么被拉低了。

同样的逻辑也适用于员工期权。2025年字节大规模发放了期权，尤其是给Seed团队的专项期权。随着公司估值上升，这些期权在账面上也会体现为费用。公司越值钱，这两项的账面成本反而越高。

这种事情在中国科技公司身上不是第一次发生了。2018年小米上市前，招股书显示2017年净亏损439亿，舆论一片哗然。拆开一看，实际经营利润是53亿，近500亿的亏损几乎全部来自优先股公允价值变动。字节这次的情况，如出一辙。

第二，就算剔除这些会计因素，经营层面确实也出现了一些挑战，但远没有70%那么夸张。

李亮承认了两件事，一是抖音电商增速放缓，二是新兴业务投入在加大。抖音电商2025年前十个月GMV增速约30%，单看还不错，但对比2023年的翻倍增长，减速趋势确实很明显。与此同时，AI算力采购、数据中心基建、研发团队扩编这些投入在下半年集中爆发，直接拖累了全年盈利。

但李亮同时强调，下半年的经营利润率只是小幅下滑，远没有报道里说的那么大幅度。如果不考虑优先股和期权这些账面上的变动，字节的整体营收和利润依然是增长的。TikTok电商业务和新兴业务的发展趋势也都很好。

第三，就在澄清的同时，字节刚刚完成了一轮期权回购，价格还涨了。

这是一个非常有意思的信号。李亮发微博的几天前，字节刚宣布了新的一轮期权回购。在职员工的回购价是229.5美元/股，比2025年10月那轮涨了14.5%。股价在涨，公司还在花钱回购员工的期权，这跟利润暴跌的叙事形成了鲜明对比。

此外，字节还在2025年第四季度专门给豆包业务线推出了豆包股，授予价10美元/股，首次回购价已经涨到了13.08美元/股，涨幅30%。这些都说明，公司内部对自己的估值和未来是看好的，利润暴跌更多是账面上的数字游戏。

李亮说的很克制，他没有说利润暴跌是假新闻，他只是说，那个数字不能反映公司的实际运营情况。

一家未上市的巨无霸，没有任何义务对外解释财务数据。字节这次之所以站出来回应，不是为了跟媒体打嘴仗，而是为了安抚内部员工、合作伙伴和资本市场的信心。如果员工看到自己手里的期权对应的公司利润暴跌70%，谁还敢相信手里的纸面富贵？李亮那句“不考虑优先股和期权成本变动的话，总体营收和利润还是增长的”，是说给字节几万名持有期权的员工听的。

再说回重点，核心原因不是字节赚不到钱了，是字节把钱砸向了另一个战场。

根据知情人士透露，字节2025年净利润大幅下滑的核心原因，是公司在三、四季度大幅增加了对AI业务的投入。

这种投入不是小打小闹。

2025年，字节的资本开支预算飙到了将近1600亿人民币。其中约900亿用来采购AI算力，国内投了400亿，国外投了500亿，剩下的700亿给了数据中心基建和网络设备。2024年字节的资本开支是800亿，已经快赶上BAT三家总和了。2025年直接翻倍到1600亿，这种投入力度，在国内互联网公司里找不到第二家。

字节到底在买什么？

主要是英伟达的H100、B200这类高性能AI芯片，一张卡就要几万甚至几十万美元，而且有钱还不一定买得到。同时字节也在自研AI芯片，疯狂招揽芯片人才。百度、腾讯也在砸钱，但字节的方式最极致。你不挣钱搞这个？资本市场说这才是对的，因为AI是字节必须拿下的下一张船票。

字节起家于算法推荐，抖音和今日头条靠的是精准的算法推荐。但AI大模型正在重构整个互联网，从内容创作到电商推荐，从客服到产品开发，AI在渗透每一个环节。如果字节不全力投入AI，现有的业务优势可能很快就会被颠覆掉。字节管理层很清楚，这不是选答题，是必答题。

再看一组数据。2024年5月豆包刚发布时，日均Token调用量只有1200亿。到2025年5月，这个数字飙到了16.4万亿，一年涨了137倍。到2026年3月底，突破了120万亿，三个月翻了一倍，两年涨了1000倍。

AI应用的需求是真实存在的，用户在用脚投票。

你可能会问，砸了这么多钱，赚到钱了吗？

目前AI业务的直接收入确实还覆盖不了巨大的投入成本。字节的AI商业化还处在很早期的阶段。Seedance 2.0开始面向企业收费，火山引擎在AI云服务市场已做到中国第二，大模型调用量市场份额高达46.4%，超过了阿里云和百度智能云的总和。但这些都是起步，远没到大规模变现的时候。今天的投入是为明天的壁垒买单，字节正在打一场不能输的仗。

就在国内AI疯狂烧钱的同时，字节的海外业务却在另一条线上猛冲。

2025年字节海外营收增长了近50%，远超国内约20%的增幅，海外营收占比从2024年的25%提到了30%以上，创下历史新高。

主要靠TikTok Shop。2025年TikTok Shop的GMV增速接近70%，活跃消费者达到4亿，规模逼近千亿美元。用户在刷短视频的时候顺手就把东西买了，这个模式在全球跑通了。一位行业人士甚至说，如果没有地缘政治的影响，字节海外业务的营收可能已经超过国内了。这句话非常值得玩味。

海外业务在高速增长，国内在AI上疯狂砸钱，两者在字节内部形成了某种对冲。海外赚的钱，一部分被拿去养了AI这头吞金兽。这是一场典型的以战养战。

当然，这么激进的策略也有不小的风险。

字节高管层对此应该心知肚明。今年1月全员会上，CEO梁汝波把2026年关键词定为勇攀高峰，短期高峰就是豆包。他直言AI时代存在很多重要机会，要追求其中最重要的，去攀登最高的高峰。

为了爬这座山，字节正在全球抢人才。此前有消息说DeepSeek一位研究员以近亿元年薪入职字节，虽然被副总裁李亮辟谣，但他同时说，假如业务发展得好，不排除一些技术人员的期权收益四年后达到数亿元。字节在人才上的投入同样不惜代价。

更大的外部变量是地缘政治。

TikTok在美国的命运至今悬而未决，尽管2025年底字节与美国投资者达成协议保住大部分运营权，但19.9%的股权已经让渡出去。如果哪天AI芯片供应被切断，字节这1600亿投入里相当一部分就会打水漂。

字节的这场豪赌，其实是一次典型的战略抉择。

用当下的利润换未来的壁垒，用海外战场的收入养国内战场的技术。

当国内互联网用户增长见顶、流量红利消失的时候，AI是字节做深业务的最好工具，海外是字节拓宽边界的最好途径。

一个负责技术深度，一个负责市场广度。利润暴跌70%听起来很吓人，但如果这是为了构建未来的竞争壁垒，那么这笔投入就是值得的。互联网行业变化太快了，今天的利润可能明天就消失，但技术和市场的积累是长期有效的。

字节正在下一盘不能输的棋。这盘棋的赌注很大，但赢得的可能是一个时代。