效果付费、不质押、**：这套投放新模式半年投到了 1.2 亿美元规模
效果付费、不质押、**！PvX新模式半年撬动1.2亿美元买量资金，解决中小游戏公司现金流难题，让投放从执行升级为现金流生意。
导语：买量正在变成一门现金流生意。
在大中华市场，已经有一套围绕广告投放运转的资金结构，累计投入规模达到1.2亿美元，累计合作伙伴已达到5位。
这笔钱不进入公司账面，不换股权，也不触及控制权，而是被严格限定用于买量场景，回收路径与投放形成的用户**。
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**、**、效果付费！这个融资模式让中小游戏公司轻松撬动千万美金买量资金！
这套模式的实践者，是近两年在增长圈内被频繁提及的PvX。罗斯基此前曾报道过他们的这套创新模式。
这不是传统意义上的融资。它所回应的，是当下买量体系中最现实的问题之一：
增长是否还有条件把验证跑完？
过去几年，行业对买量的讨论长期集中在素材、算法、渠道和投放技巧上。但在实际执行中，真正限制增长节奏的，往往并不是“会不会投”，而是现金流是否允许你持续投下去。
素材生命周期缩短、分发规则频繁调整，投放越来越依赖高频试错，预算的每一次变化，都会直接影响未来数月的回款路径。
与此同时，现金流的约束并没有随之放松。
对大量中小团队，尤其是处在出海或扩张阶段的公司而言，账面资金、回款周期以及下一个月还能否继续加码投放，往往比投放曲线本身更具决定性。
很多项目在数据层面已经呈现出正向趋势，但由于回本周期偏长，增长不得不在尚未完全验证之前提前收缩，错过原本可能成立的放量机会。
下图PvX报告数据显示，游戏广告创意数量和测试速度正在以前所未有的节奏增长。
在这样的现实约束下，PvX这种不稀释股权、只作用于投放本身的买量资金结构开始显现意义。
它并不是放大赌注，而是通过拉长连续投放的时间窗口，让模型在真实环境中充分暴露长期表现。
买量也随之从一项执行工作，转变为一门需要被精细计算和持续预测的现金流生意。
PvX在做什么：把UA融资从“垫资”，升级为基于cohort的增长资本
把视角从行业层面的现金流压力，拉回到具体解决方案上。
PvX由前摩根大通、摩根士丹利与Mobile Premier League团队成员打造。
联合创始人兼CEO为Joe Wadakethalakal，曾在摩根大通工作，也曾在游戏Mobile Premier League担任CEO负责融资。另一位联合创始人Ridzki Syahputera，曾负责印度顶级Skilling Gaming平台Mobile Premier League营销战略、操盘数千万美元预算，并参与设计 “LTV优先”资金模型。
PvX围绕广告投放场景提供资金支持，服务对象主要是移动游戏和应用团队。它介入的不是公司层面的长期融资，而是直接对应到UA投放本身：
资金被用于广告投放，回收节奏与风险承担，与投放所形成的cohort表现紧密相关。
换句话说，这笔钱并不是一次性打到账上，而是随着投放结果被不断验证和回收。
传统模式下，预算通常基于历史规模或关系确定，增长团队需要在既定额度和账期条件下调整投放策略，投放效果与资金结构之间的反馈并不直接。
而在PvX的模式中，投放跑出的cohort是否稳定、回本路径是否清晰，会直接影响资金的使用空间和节奏。投放质量本身，成为决定资金效率的核心变量。
买量未能回本情况下，PvX与合作厂商一起共担本金损失，不追溯公司其他资产；数据越好追加越快，数据波动时也不会把现金流压力传导成公司层面的系统性风险。
举例而言：月投100万美元的项目，首月可获50–80万美元支持，后续按周度ROI动态调整；单家公司月支持上限可达2000万美元。
PvX Partners这套模式从月买量几十万美金到一两千万美金的规模，都比较适合。比如SLG、MMO、Social Casino、中长线休闲、工具、短剧等回收周期长的品类。
这类机制已经在高强度市场中进入实操阶段。
PvX披露的信息显示，2024年签下的合作伙伴中，超80%在3个月内买量规模翻倍，平均资金利用率提升300%；合作方自有100万美元可撬动500–800万美元总投放、规模化周期较传统融资缩短50%。
而在2025年的大中华市场，PvX已与5家合作伙伴展开合作，累计投入约1.2亿美元用于买量资金支持。这个量级说明，它并非只在做小范围试验，而是将这种以cohort为核心的资金结构，应用在真实市场环境中。
PvX还同时推出了一套围绕cohort的数据与预测系统，PvX Lambda。
它关注的不是单次投放表现，而是把存量投放和未来计划放在同一个框架中推演：
现有cohort在未来几个月可能带来多少回款，不同预算节奏下新增cohort会如何改变整体现金流，利润和现金余额的路径会出现怎样的分化。PvX用AI来做投资分析和决策，数据准确性高达94%，买量、回款和经营安全边际，被压缩进同一套判断体系中。
这正是PvX试图推动的变化方向。
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效果付费、不质押、**：这套投放新模式半年投到了 1.2 亿美元规模
真实案例：Malpa Games借助PvX资金结构，同时扩大投放与业务版图
在谈论这种不稀释股权、只作用于买量本身的资金结构时，真实案例有助于把抽象的判断具体化。
来自PvX Partners最近公开的Malpa Games案例，就清晰展示了这种做法的实际作用机制和潜在价值。
Malpa Games是一家专注休闲益智游戏发行的公司，旗下作品包括《Word Search Sea》和《Word Pizza》，累计全球下载量超过6500万次。
面对来自第三方开发者的业务拓展需求，这家公司遇到了一个典型的资本分配困境：
一方面已有产品的投放和规模增长仍有空间，另一方面新项目的机会也在不断涌现。如果仅依靠有限的自有现金储备，在扩大新项目投入的同时维持既有产品的投放规模几乎不可能。
在这种情况下，Malpa选择了UA融资这种形式的资金支持，并最终与PvX Partners建立合作。
PvX为Malpa提供了高达2000万美元的信用额度，用于支持最多80%的新增用户获取支出。
这笔资金按照cohort表现进行回收——即每月新增用户带来的净收入将被用于偿还对应的投放资金成本，而不是要求公司按固定时间或固定金额还款。
整个结构设计上并不涉及股权质押、知识产权质押或浮动担保。
在过去五个月里，Malpa利用这一融资结构覆盖了约80%的市场支出，不仅使其营销预算得以显著放大，投放规模自2025年1月以来增长了81%，还因此节省了超过300万美元的现金储备。
公司既没触及股权和控制权，又能在保持既有业务增长的同时为新项目腾出资金空间。
对于增长团队而言，这种结构不仅提供了“继续投”的勇气，更在实际现金流层面打开了验证的时间窗口。
三类行业变量叠加，让这套模式在2025更显得极为必要
其实PvX这种围绕cohort的买量融资，并不是凭空出现的方案，而是被当前投放环境一步步“逼”出来的结果。
首先发生变化的是投放本身。
近几年，无论是游戏还是应用，买量都越来越依赖持续试错而非单点爆发。素材衰减速度加快，渠道分发规则频繁调整，单个cohort的表现更容易出现短期波动。
增长团队很难通过一次集中加码就跑出确定性结果，取而代之的是更细碎、更连续的预算调整。
这种节奏下，投放已经不再是简单的规模问题，而是一个不断修正假设的过程。
这里的问题在于，这种连续试错，对现金流的要求反而更高。每一次调整，都会影响回款节奏；每一次延长验证周期，都会抬高资金占用时间。很多团队并不是算不出ROI，而是在ROI尚未完全展开之前，就已经触及现金安全边际。
投放模型是否成立，往往还没等数据给出答案，账面余额已经先一步做出了决定。
下图PvX的报告揭示了素材曝光存在“强者愈强”的聚集效应：
其次，回本周期的结构性拉长，也在改变增长的风险分布。
随着用户获取成本上升、留存和付费被拉长验证周期，投放的收益越来越多地分布在未来数月甚至更长时间。这意味着，增长决策的风险不再集中在投放当下，而是分散在整个回收过程中。
对资金结构缺乏弹性的团队来说，这种风险很容易被放大，最终转化为过早收缩预算的保守策略。
很多增长机会，并不是被市场否定，而是在内部博弈中被消耗掉。在这样的环境下，单纯扩大预算或压缩成本，都很难成为长期解法。
在这一层背景下，以cohort为核心的买量融资开始显现出现实意义。
它不是为了追求更激进的扩张，而是试图在不确定性中，为增长提供一条可被反复验证、可被提前评估风险的路径。
这不会立刻让买量变得更容易，但它改变了增长决策的出发点：从现在能不能投，转向在什么条件下可以继续投。
回到最初的问题——当买量进入以现金流为核心的阶段，真正的竞争力不再只体现在素材和投放技巧上，而在于能否在不确定性中，持续做出可被验证、可被修正的增长决策。
