美国科技股泡沫隐现 中概股IPO影响几何？

美国时间本周三，纳斯达克综合指数大涨70．91点，涨幅为1．72％。连续两个交易日的上涨并未驱散市场看空美国科技股票的阴霾。数据显示，今年以来，出于对科技泡沫的担忧，投资者更多的是在抛售科技类上市公司的股票。与去年同期相比，国际互联网巨头Twitter同比下跌34％，亚马逊下跌22％。

与此同时，美股市场正迎来新一轮声势浩大的中概股融资潮。除新浪微博外，中国互联网巨头阿里巴巴和京东商城等亦在赴美上市进程中。在美科技股票的大幅波动无疑将为中概股IPO带来些许负面影响：新浪微博IPO估值缩水一半、与京东模式类似的亚马逊股价今年累计下跌22％……这将对以京东为代表的中概股IPO估值影响几何？

高科技上市公司在美“失宠”　纳斯达克再现泡沫隐忧

近两个交易日以来，暴跌三天的科技板块股终于迎来了一丝喘息之机。但业内人士认为，纳斯达克综合指数连续两个交易日的上涨并未缓解市场对科技股泡沫的担忧。

自上周四以来，美国资本市场上的科技股票连续三个交易日遭“血洗”，以科技股为主的纳斯达克指数暴跌4．6％，创下2011年11月以来最大的三天跌幅。腾讯、Facebook、亚马逊和Twitter等全球科技巨头无一幸免，全部走熊。

美国时间上周四、周五、本周一，纳斯达克指数连续下跌，中概股持续“失血”，其中大多数中国互联网股票在此三个交易日的累积跌幅达到了约15％。

据**数据，尽管目前科技股迎来反弹上行行情，但投资者在今年的多数时间仍在卖出科技股票，转而买入提供稳定股息和业绩的企业。

上海利贞投资管理公司高级经理杨继农分析认为，4月底起，美股上市公司将陆续披露季度财报，多数科技企业的业绩考核可能难以过关，前期互联网科技股估值过高，是导致纳市指数下跌的直接原因。“与A股不同，美股有一套完整的业绩评估体系。业绩好不一定会带动股价上涨，而一旦公司业绩不及市场预期，股价一般会下跌。”

除了投资者对多数公司业绩不抱希望外，前期概念炒作过度也是科技股此轮下跌的重要原因。“如之前市场上很多资金在炒作3D打印概念股，现在投资热情冷却，许多投资者都选择在合适的价位离场。”瑞银财富管理投资总监办公室股票分析师桑迪普认为，科技股股价回落的原因主要是估值高企导致的获利回吐。

中概股IPO受累　新浪微博估值缩水一半

市场对于科技股泡沫的担忧，也在一定程度上影响了近期赴美上市的企业估值。

以备受关注的新浪微博为例，新浪微博对标的美国公司Twitter在过去几个月股价暴跌了43％。而公开信息显示，新浪微博将IPO定价区间设为每股美国存托股票（ADS）17美元到19美元。按这一发行价区间计算，新浪微博估值在40亿美元左右，远低于之前80亿美元左右的估值目标，缩水约一半。

投行人士分析称，由于投资者相信纳斯达克市场的深度调整在所难免，此前拥有较高估值预期的科技企业更容易受到风险波动的冲击。

2013年，Twitter上市即遭投资者疯狂追捧的情景似乎还在眼前。当时还未启动微博独立IPO的新浪，其股价年内涨幅一度达到89％。然而，今年3月份初，在美科技股股价集体下跌，与微博概念相似的社交类科技股Twitter、Facebook等在过去一个月内的跌幅均超过20％，新浪股价也随之出现大幅回调。

沪上一资深投行人士告诉记者，数月之前，一些分析师对新浪微博的估值80亿美元，投资者似乎对此很是认同。如今新浪微博公布的发行指导价区间之所以远低于市场之前的预期，主要是受市场不良情绪影响。

杨继农表示：“在市场普遍看空的情况下，新浪微博的一些硬伤便被无限放大，如目前尚未盈利、用户正在向腾讯的微信流失等。在美股市场上，目前投资者的情绪显然是过于悲观了。”

中概股抢抓时间窗口　京东IPO能否逃过一劫？

赴美上市的中国企业，其估值往往需要参照已经在美上市的公司。科技板块的大幅波动无疑将给正在途中的中概股IPO带来一些负面影响。

尽管如此，仍有不少中国公司正在抢抓此轮赴美上市的时间窗口。目前，至少有15家以上的中国互联网企业准备赴美上市。除了阿里巴巴、京东、新浪微博和乐居，途牛旅游网、智联招聘等企业也准备在今年赴美上市。

近期，京东商城赴美IPO备受关注。记者采访多位专业人士表示，对于京东来说，最重要的还是其业务模式和财务状况在机构投资者和承销商心中的位置。

目前市场对京东的估值分歧巨大。有投资机构认为，考虑到中国电子商务市场正在快速发展和京东的市场地位，其估值有可能突破500亿美元。但也有机构认为，根据目前京东的财务指标，并对比当当网、唯品会等已上市的中国公司市值，其合理估值只有200亿美元左右，甚至更低。更为关键的是，京东的经营前景不容乐观，可能无法得到投资者的青睐。

    安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽认为，根据京东的IPO材料，从2009年到2013年第三季度，京东的营收尽管一路从29．19亿元增长到492．16亿元，但京东的利润却很薄。

公开数据显示，2009年、2010年、2011年和2012年连续亏损，直至2013年第三季度才实现盈利。

记者采访的多位业内人士均表示，京东IPO的估值不会太差。何兆烽表示，TMT行业波动非常厉害，不同投资者对于单个公司的前景看法迥异。但如果京东近期上市，估值应该不会很差，至少应该比目前市场上的最保守估值乐观一些。

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