文化产业挺进上市红海 迎接事业第二春

编者按：2011年以来，在国内相关政策大力扶持文化产业战略投资、鼓励行业内兼并重组、鼓励行业内企业上市发债等多渠道融资的背景下，文化产业融资规模不断扩大。

国家《“十二五”经济社会发展规划纲要》提出，要推动文化产业成为国民经济支柱性产业，也就是文化产业产值占国内生产总值比重要达到5%左右，这一比重现在是2.75%，以此计算，未来4年，文化产业将进入高速发展的“黄金时期”，各路资本也将千帆竞发。

如今，投资圈内已经达成共识，“十二五”时期将是文化产业大发展的好时代，在多种政策和市场利好的带动下，文化产业将迎来上市热潮。

文化产业是资金密集型和知识密集型复合产业，具有前期投入大、投资风险高、投资回报率更高的特点，其繁荣与发展需要大量的资本投入。

如今，随着文化产业不断发展，文化企业的投融资机制和环境不断优化提升，各级政府也在多管齐下扶持文化龙头企业。今年10月，深圳市提出，在“十二五”期间，将积极推动文化企业上市融资，力争有10家左右的本土文化企业实现上市。目前，上海、深圳等地相继成立了文化产权交易所，增强运用经济手段调控文化市场的能力。

近两三年来，风险投资等各类资本不断加大对文化企业的投入。在这种大背景下，文化企业在境内外各类资本市场积极上市，开始成为国民经济发展中一道亮丽的风景线。

无论是较早上市的新华传媒、广电网络，还是新近登陆创业板的光线传媒、时下热捧的凤凰传媒，各种类型的文化企业似乎都通过上市这条路，开始了事业的“第二春”。

政策导向明显互联网产业是上市“排头兵”

在众多文化产业里，互联网产业一直是积极上市的“排头兵”。在经历了2000年前后，新浪、网易和搜狐中国三大门户网站发起的第一轮上市潮，2004年和2005年，百度、迅雷、腾讯等后起之秀掀起的第二轮上市潮，以及2007年以来，阿里巴巴、巨人网络等商业网站带动的第三轮上市潮后，如今，中国的互联网产业已经从过热发展转向理性拓展。从互联网巨头的发展趋势来看，网络游戏、网络传媒、网络电视、网络教育等细分领域已经逐步成为互联网产业的综合发展方向，随着政策导向的“倚重”，国内互联网产业对资本市场的关注再次升级。2010年以来，借着文化产业发展的“东风”，上市热潮再次席卷互联网产业。

“政府已经越来越重视国内优秀网络企业全部登陆国外资本市场的现状。”中投顾问IPO咨询部分析师杨文柳对记者表示，从**、工信部、商务部近期的表态来看，VIE（协议控制）模式已经成为政策研究的重点，商务部表态“禁止国外投资者使用晦涩的投资模式逃避中国在外资并购方面的监管”，直接说明了互联网企业国内上市存在可能性。

值得注意的是，国内互联网企业的上市审核将不同于其他行业。一方面，审核标准虽然有可能与美国相类似，但是在融资规模方面将相对较小；另一方面，监管层可能对企业的现行盈利能力审核较为宽松，但是对产业内容审核将更加严格，例如，网络新闻采编、网络电视等内容将有可能成为审核的焦点。

新突破口动漫产业成为下一个IPO焦点

动漫产业被称为21世纪知识经济核心产业，作为IT产业之后的又一个经济增长点，其涵盖了动画、漫画、游戏、制造业等诸多行业。近年来，虽然动漫产业以40%的速度增长，但仍不时在创意水平、人才、执行力、市场管理、品牌经营、版权保护等方面出现问题，阻碍了产业的整体发展。

为了摆脱这种困境，中国动漫产业相关人士不断努力，各地政府也加大力度给予扶持。当下，北京正着力打造国际一流的动漫产业中心；上海、广州、福州也已初步形成相关的游戏产业链。坐拥广阔的动漫市场，依托国家大力发展文化产业的政策背景，中国各地动漫产业发展得如火如荼。

北京电视台卡酷动画卫视副总裁、北京电视台动画导演曾伟京此前就曾表示，在资本市场上，中国动漫产业企业并不多，但纯动漫公司如果能够上市对中国动漫产业的发展将起到一定的推动作用。

中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜分析，2010年，中国动漫产业总产值达480亿元，比2009年增长27.8%，预计动漫产业产值在2015年将达到1200亿元，产业链市场规模将超过2000亿元，与此对应的资本市场上市企业应当在5家至10家。

中投顾问研究总监张砚霖指出，动漫产业不仅对企业内控能力要求较高，更需要一个全面开放的文化氛围。中国已经逐步放开文化产业的限制条件，由此催生的动漫企业将急速扩张，容易在3年至5年内形成超大型动漫企业。

业内人士分析，以中国当前的文化氛围以及产业基础来看，动漫产业有望在“十二五”期间成为文化产业近百个IPO中的佼佼者。

消费升级创意类企业融资求发展

21世纪什么最贵，当然是创意。随着中国通胀的治理时间继续延长，实体经济发展陷入困境，作为文化产业的细分领域，文化创意企业却脱颖而出。崔瑜认为，文化创意产业虽然属于文化产业的细分领域，但该产业不局限于漫画、传媒、电影，可以理解为是文化产业兴起的“催化剂”，行业发展前景广阔。

从普及到关注再到体验，创意已“飞入寻常百姓家”。而随着信息通信的普及，创意资讯的获取也越来越便捷。2005年以来，中小文化创意企业大批涌现。但是，由于文化创意企业的产业规模未能体现，融资难度较高。2010年开始，政府开始着手扶持文化产业发展，而文化创意企业也由此获取政策利好，行业发展呈规模化趋势。随着市场容积不断扩大，企业将以上市融资为主要发展目标。据有关专家预计，今后10年中，平均每年将有50家文化创意企业上市。2012年年底到2013年年底，文化创意产业将进入集中上市的高潮期，并形成颇具规模性的板块。

但从文化创意企业上市的限制来看，一方面，由于行业发展的特性决定文化创意企业的经营风险较大，在可持续盈利审核方面有一定难度；另一方面，文化创意类企业的生产动力在于个人能力的发挥，因此，企业的人员流失风险也大于其他类型的企业，审核难度相应提高。张砚霖指出，从以往的企业上市经验来看，细分行业企业上市一般依附于综合性产业，文化创意企业也不例外，因此，文化创意企业应该着力发展附属产业，以保证企业整体的发展规模，减小上市审核的阻力。

来源: 中国贸易报　作者: 徐淼 杨颖