大摩报告：搜狐品牌广告和游戏光亮闪烁

摩根士丹利周一发布的研究报告称，搜狐2007年第四季度营收和每股收益双双超过预期上线。搜狐第四季度总销售额为6530万美元，与前一个季度比增长27%，与上年同期比增长90%，比搜狐公司提高后的预期值上线和摩根士丹利的预期高出14%。第四季度搜狐非美国通用会计标准每股收益为0.43美元，与前一个季度比增长43%，比搜狐预期值上线高出13%，比摩根士丹利预期高出16%。

最为闪光的亮点是品牌广告和游戏。搜狐第四季度品牌广告销售额创下新纪录达到3220万美元，与前一个季度比增长8%，与上年同期比增长46%。2007年，来自奥运赞助商的广告投入与上年同期比增长74%。第四季度在线游戏《天龙八部(资料 搜索 官博)》销售额与前一个季度比提升89%，占搜狐总营收的34%，而前一个季度这个比例是21%。

稍欠不足之处是搜索业务。第四季度搜索业务销售额与前一个季度比下降了12%，与上一年同期比下降48%，占据搜狐总营收的2%。2008年第一季度搜索业务销售额预计与前一个季度比增长2-5%，非美国通用会计标准每股收益与前一个季度比增长0-5%。第一季度搜索业务增长放慢，主要原因是淡季。

搜狐下一个网络游戏是否能够成为下一个增长源。摩根士丹利认为，搜狐已经在中国成为一家重要的游戏运营商。在2007年，搜狐的《天龙八部》是中国第三大流行网络游戏，其活跃付费用户从2007年5月份以来已经增长了三倍达到110万。搜狐的17173.com和ChinaRen等网络社区，对搜狐的业绩增长和吸引游戏用户产生了很好的帮助。摩根士丹利预计，网络游戏将成为搜狐增长和利润率改善的重要推进器。但是，搜狐在建立能够起到支撑作用的网络游戏平台上还要努力，因为在有效地实施游戏开发（如相比于完美时空）和游戏普及（如相比于网易）以及游戏收入最大化（相比于巨人网络）方面，搜狐还要跟进。

摩根士丹利给予搜狐股票投资评级为“跑赢大盘-V”(Overweight-V)。

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