上市在即 昆仑万维的两项价值与两点不足

　　昆仑万维的上市拉开了2015年中国游戏行业帷幕，国内股市迎来第一家真正意义上的重量级游戏公司。

为什么要关注昆仑

2015年1月，昆仑万维即将成为本年度首家上市的游戏公司。昆仑的表现，将直接影响到那些计划在今年冲击上市的游戏公司。与那些主打游戏概念的公司不同，昆仑万维是真正意义上的首家在国内上市的重量级游戏公司。其次，昆仑万维所采取的上市方式，不是资产重组（或借壳），而是正儿八经要在深交所创业板挂牌。

从融资规模来看，昆仑万维的胃口相当大，预计募集14亿多元。与昆仑前后脚上市的游戏公司，还有蓝港和飞鱼，融资金额大都在5~7亿港元左右。另外，它们均选择了香港，又在数日内相继破发。对于即将上市的昆仑来说，更值得关注的是，是否也会面临相同的命运？

昆仑的两大业务：手游发行与海外

要想解答这个问题，首先从昆仑的业务看起。与2年前相比，昆仑已转型为手游公司。根据最新公布的招股书，昆仑的主要收入来源为手游和海外市场。2014年1~6月，游戏营收9.54亿元，移动网络游戏6.53亿元，页游2.73亿元。

根据收入规模计算，昆仑属于国内手游发行第一梯队。易观2014年2月报告指出，昆仑在2013年占据了11%市场份额，排名第五。有必要指出的是，昆仑的手游发行最大特点不是仅强调渠道能力，而是能够对单个产品进行深度研究，并制定精细化营销与运营方案。

昆仑的营销与推广基于两个工具：游戏数据统计系统GDSS和GM Tool，可以对运营游戏的实时监控和数据收集。这为营销推广和运营提供了数据支撑，帮助进行市场判断、决策、优化广告投放渠道、时段等。

与其他游戏公司另一个不同之处是，来自海外的收入占比较高。2014年1~6月，昆仑万维的境外收入达到7.63亿元，占比78.84%。一方面，与昆仑多年来海外发行的积累有关；另一方面，按照官方描述，采用双轨结合的管理模式。

昆仑属于最早一批在海外直接运营的中国游戏公司。目前，已在港澳台、日韩、东南亚、欧美设立了独立子公司，子公司的管理层为当地人员，因此，可以对游戏进行深度的本地化调整。所谓双轨管理模式，即北京总部设立与各地子公司对应的运营和管理部门，可以将成熟的运营经验快速复制到海外市场。

根据Distimo的统计，昆仑万维2013年Q4在韩国APP Store充值排名第二，Google Play充值排名第七。

昆仑的不足

纵观昆仑的产品线，那些成功运营的手游多来自于代理产品，比如啪啪三国、武侠Q传、时空猎人等。从长期来看，自研是昆仑需要弥补的短板。

从短期来看，叫座的新品偏少是昆仑的另一个潜在风险。细数招股书中所列举的产品，除了海盗奇兵之外，还包括英雄战魂、风云三国、忘仙、大掌门、君王2，无一例外均为老产品。当然，这一状况有可能在新品上线后得到改善。按照计划，昆仑在2015年Q1将推出DragonWar、全职英雄、暗黑前传、勇者斗恶魔、斩灵、三国之乱舞等多款游戏。

尽管存在上述不利因素，以及蓝港、飞鱼在香港股市表现低迷，有可能在短期内产生股价动荡，但选择国内上市是昆仑最有利的因素之一。

来源：DoNews