长城集团高价收购2手游公司 涉资9.65亿

近日，停牌近半年的长城集团终于公告了重大资产重组方案。据重组方案显示，公司拟通过发行股份和支付现金方式，以2.25亿元收购宜兴金鱼陶瓷75%的股权;以7.4亿元收购深海游戏100%的股权，两项收购涉及金额总计9.65亿元，超过了公司目前的净资产总额。

其中，深海游戏100%股权预估值约为7.40亿元，公司拟12.64元/股发行3512.66万股，并支付现金2.96亿元。

早在今年1月份长城集团就曾经以3000万元投资参股上海沃势文化传播有限公司(以下简称“上海沃势”)20%股权，正式进军手游业务，而此次更是再下一城一次性收购深海游戏。

值得注意的是，上海沃势与深海游戏各自的持股人中，均有一名股东与长城集团的实际控制人蔡廷祥为老乡。

深海游戏承诺利润增长885%

除了收购金鱼陶瓷之外，长城集团以高溢价、高市盈率的方式收购了深海游戏。

深海游戏的主营业务为移动游戏的研发及运营，业务类型主要分为自行研发游戏运营、第三方游戏发行以及移动应用推广服务。公司目前在运营的游戏主要有自行研发的《战仙》和发行运营的《天剑奇缘》。

截至2014年6月30日，深海游戏总资产为5156.82万元，净资产为2755.76万元，其2013年度营业收入2586.26万元，净利润426.56万元，2014年1~6月实现营业收入(未经审计)为5686.35 万元，净利润为1222.09万元，而2014年承诺的净利润为4200万元，净利润增长率高达885%。此外，此次收购深海游戏按照今年1~6月份的净利润来计算，其收购市盈率达到60.55倍，按照其目前净资产来计算，预估增值率约为2685.28%。

记者查阅公开资料发现，2014年1至6月期间，共有11家A股上市公司宣布或完成收购16家手游公司，累计交易金额达135.82亿元人民币，平均每笔交易金额8.49亿元人民币。

16起并购中有7起的估值在10倍以上，平均市盈率为10.8倍，市盈率区间中位数为10.85倍。其中，被巨龙管业30亿元揽下艾格拉斯的市盈率相对最高达18.75倍，中青宝收购美峰数码的市盈率最低为5.52倍。因此60.55倍的收购市盈率和增值率已经是年内最高。

此外，记者根据公开数据整理，截止到2014年6月30日，16家手游公司均已实现了盈利，但利润水平良莠不齐。以2013年净利润数据为例，14家公司中仅少数利润规模超过亿元人民币，大部分利润在1000万元至6000万元人民币之间，也有公司实现了少量盈利，金额在几十万到几百万元人民币不等。

北京一位手游公司的运营总监告诉记者，如果一款游戏有足够吸引力，并且迅**得了几百万元的利润的话，那么1年能增长10倍是不成问题的，有些游戏甚至能直接跳过千万级别，跨入年收入数亿元行列，不过手游的生命周期一般都很短，短的3~6个月，再长点的1年时间，很少有超过3年的时间。手游这个行业，上一个游戏火了，不见得下一个游戏就一定能火，因此投资游戏的风险也极大。

高溢价收购老乡资产

如此高溢价的收购，使得投资者大惑不解，一些投资者在贴吧里质疑此次收购涉嫌利益输送。

而记者查阅深海游戏的股东发现，其股东之一张美贤与长城集团董事长蔡廷祥实为“老乡”关系。据公开资料显示，深海游戏股东之一张美贤的***号前六位是445122，而长城集团董事长蔡廷祥的***号前六位是440520，张美贤的***户籍是广东省潮州市饶平县人，蔡廷祥则是潮州市人。

这并非是蔡廷祥第一次收购“老乡”的公司，记者查阅发现，今年1月9日长城集团公告称，公司与上海沃势实际控制人于2014年1月6日签署了《投资意向书》，公司拟以3000万元投资参股交易对方持有的上海沃势20%股权。

公开数据显示，上海沃势主营业务为移动游戏的代理运营、游戏产品的自主研发及互联网广告的推广与服务。截至2013年12月31日，其总资产为421万元，净资产为127万元，2013年1~12月实现营业收入646万元，净利润107万元。

上海沃势原股东承诺，目标公司2014年至2017年度净利润分别不少于1200万元、1560万元、2028万元和2636万元;或上述年度平均净利润不少于1856万元。同时若目标公司净利润达到3000万元，长城集团将按照10倍净利润(市盈率)对目标公司估值，并以该估值收购目标公司全部的股权。

而上海沃势的总经理何钿，其***号前六位显示445121，原籍广东省潮州市潮安县人，长城集团能够高溢价收购上海沃势是否与“老乡”何钿有关系?尚待进一步求证。

From：中国经营者报