并购存在风险 手游投资将转向初创期团队

巨龙管业30亿收购艾格拉斯、宝利来溢价80倍增资掌娱天下、拓维信息吞下火溶信息，手游行业近期在资本市场风起云涌。

在深圳南山科兴科学园，全球移动游戏联盟（GMGC）深圳分会执行秘书长任培文接受了证券时报记者的采访。作为全球最大移动游戏商务合作平台在华南区的负责人，任培文表示，手游大并购的时代将会逐步过去，投资趋向理性，具有创意的创业型公司将成为未来业内资本关注的焦点。

手游并购存在风险

统计数据显示，2013年资本市场中手游并购事件多达22起，规模超过200亿元；2014年前4月，A股再度出现21家游戏企业的并购行为，规模已经达到2013年全年水平。任培文称：“自去年开始，手游行业资本运作事件很多，其中主要包括几个类别，比如上市公司的大型并购、行业间的股权投资、初创团队的早期投资等。”

溢价率高，是当前手游产业并购的一大特点。任培文认为，这应当区别来看，第一种情况是借壳上市，这主要是手游公司运营对资金存在需求，登陆资本市场有利于扩大经营，后续盈利取决于公司的研发及发行运营能力。另一种情况是产业布局，如果公司本身从事手游，为了拓展业务，并购可以产生协同作用；但如果公司此前并非从事相关领域，只是单纯提高现金流，可能难以形成有效的资源整合，收购只能为公司提供财务支持。

不过，市场对手游并购的高溢价提出了担忧。不少公司在并购协议中也会提出类似于“利润承诺”的条款，以打消投资者的疑虑。

任培文认为，对于这类“承诺协议”，市场不必给予太多质疑。“双方对估值、利润承诺的确定，是基于现有业务谈判的结果，市场应当理性对待。”他说。

创业型团队受关注

面对大型手游并购的此起彼伏，任培文提出了另一种观点：下半年开始，手游并购规模将逐步变小。“大中型手游公司有并购需求的大多已经被并购，剩下大中公司或谋求单独上市或自主发展；另外一方面，不少游戏公司为了增强自身研发实力和竞争力，会对一些合适的小团队进行收购。”他说。

这一观点得到市场普遍认同，掌趣科技董事长姚文彬曾表示，将持续加大资本布局力度，投资并购一批实力雄厚的研发团队。在本月中旬深圳文博会上，GMGC打造了一场移动游戏交易会项目路演现场，9家CP（内容商）参与路演，其中大部分为创业型团队，平均每家路演企业都有12家企业举牌意向竞拍。

然而，对初创期团队的投资也存在风险。深圳手游运营数据分析机构DataEye提供的数字显示，目前具备投资价值的初创团队估值大多在50倍左右；但初创团队成功率相当低，只有5%以内的团队可以获得良好的收益。

任培文表示，市场并不会盲目投资初创团队，产品创意、团队实力将是筛选的主要标准。

GMGC目前正在着力打造的深圳移动游戏孵化器项目也得到了业界的认同，中国手游、志成资本、深圳3W咖啡、梦想手游、UCloud游戏云、爱思助手、蓝港在线、爱乐游、中兴九歌等多方力量共同启动了移动游戏孵化器。据悉，移动游戏孵化器将为很早期的初创型团队提供手游全产业链的一站式配套服务。

来源：证券时报网