今年我国重度手游市场将超100亿 概念股活跃

03月26日讯 中国手游总裁应书岭在26日召开的全球移动游戏大会上表示， “2014年国内重度手游市场规模将超过100亿元。”所谓重度手游，简单来说就是对游戏难度的评价，表示这个手游很难。详细一点来讲，就是游戏时间长、规则复杂、玩法更精、配置需求高、玩家需要精心思考的手游。

受此消息影响，今日手游概念龙头掌趣科技大幅拉升，涨幅超过6%。

数据显示，2013年中国移动游戏的市场规模达112.4亿元，重度手游占手游市场收入的比重为42%。专家认为，重度手游市场高增长的原因主要包括：手机硬件条件和软件环境都在进步；支付环境的改善使重度手机游戏更容易收费；随着更多端游用户的游戏行为变化，势必向移动化转移。

从资本市场方面来讲，手游概念仍是关注的焦点之一，而事实上经过2013年资本市场的热捧后，头顶巨大光环的手游概念股也陆续交出了不错的年度成绩单。

但总体来说，真正以手游作为主营业务的上市公司不多，只有中国手游、掌趣科技、北纬通信(002148,股吧)、博雅互动等少数几家，它们的业绩均获得了迅猛增长。一些端游、页游公司切入手游行业步伐稍慢，业绩尚未显现，如天舟文化(300148,股吧)等。手游概念股中更多的是通过并购，享受手游公司带来的快速利润贡献。

艾媒咨询CEO张毅表示，很多上市公司在收购手游公司后，股价得到了大幅提升，同时也推高了手游公司的估值。进入2014年，手游市场规模继续高速成长，但资本市场会逐渐理性回归，并将重点关注手游发行商和渠道商，而那些只有一两款产品的研发商，对投资者来说风险太大。

联讯证券

掌趣科技：高景气行业中的资本巨擎 处于绝佳发展阶段

1、垂直整合上游内容资源，优质IP 有利手游业务长远发展。

我们认为公司此举的首要目的并非“跨界发展”，而是深度布局上游优质内容资源的第一步。公司未来主营业务仍将依仗游戏产品的发行，而游戏的本质仍属于内容创意产品，优质的内容以及经典的IP 形象(如火影忍者动漫形象)是造就精品级、经典级游戏产品的关键。这与影视剧产业上经典内容资源的稀缺性特点如出一辙。随着手游业竞争格局的“红海化”，创意枯竭导致的产品同质化困境将愈演愈烈，优质的IP形象有望在中长期的竞争中脱颖而出。欢瑞世纪以精品影视剧创作为核心，制作发行了众多优质影视剧作品，包括：《宫》 、《王的女人》 、《画皮2》 、《宫锁珠帘》 、《小时代》等，并获得了多部经典作品的游戏改编权。双方在本次资本联姻之后，有望在内容资源方面深度共享、甚至是联合采购，从而丰富产品题材，显著提升在“泛娱乐”产业上的话语权。

2、横向拓展，影游互动符合“泛娱乐”产业成长逻辑。

除了在内容资源上的协同性，我们认为手游与影视剧在宣传和发行链条上亦拥有异曲同工之妙，随着手游市场规模的快速增长，各大手游发行商将逐步加大在媒体广告、娱乐节目、艺人代言、影视剧广告植入领域的投入，力求通过增加“曝光度”提升渠道下载量(即业内俗称的“走量”)。根据我们的草根调研，优质手游产品的宣发开支已接近1000万人民币，并仍将快速增长，影视娱乐业与游戏产业已经深深的交织在一起，过往泾渭分明的格局正在被打破，我们认为在可预见的未来，细分行业龙头向综合性传媒集团演进的过程将创造出巨大的成长空间，而“泛娱乐化”发展也将成为新媒体行业的核心成长逻辑。

3、高景气行业中的资本巨擎，维持“增持”评级。

本次投资对价参考14.29倍的估值水平，略高于此前光线传媒(300251,股吧)入股“欢瑞世纪”时的市盈率。短期而言，本次投资不会大幅增厚公司的投资收益，但由于欢瑞世纪经营健全、资产优质，未来登陆资本市场是大概率事件，考虑到二级市场对影视股的追捧，掌趣有望在未来收获一笔不菲的投资收益。结合公司此前公布的业绩快报，我们预计掌趣 14和 15年EPS 分别为0.50和0.70元，对应PE分别为 67和 47倍。连续的投资与并购既给公司业绩带来了跨越式的增长，也不断挑战着管理层的整合与协调能力，VC 界知名投资人，启明创投合伙人胡斌的加盟使我们对掌趣管理层的资本运作与管控能力平添了一份信心。公司当前可谓拥有“天时、地利、人和”，正处于绝佳的历史发展阶段，是我们长期看好的成长性标的，维持“增持”评级不变。

4、风险提示：新购标的业绩不达预期、手游市场竞争加剧导致产品毛利下滑、创业板系统性风险

国泰君安

拓维信息：转型坚定 手机游戏驱动业绩反转

核心观点：公司自身具有代理渠道优势，手机游戏较高的盈利能力将驱动公司业绩反转；公司坚定从传统移动增值服务提供商向手机游戏为主、动漫与教育为辅的移动互联网企业转型，价值有望获市场重估，给予“增持”评级，预测 2013-2015年EPS0.25元、0.33元、0.48元，给予十二个月目标价24元。

研报认为市场低估了公司转型的决心与成功率。公司转型思路坚定，对下滑较快的移动增值业务进行削减，成本控制得力；同时对手机游戏加大投入，代理发行与自研产品两手抓。

推荐逻辑：

1、公司与运营商合作历史长久、利益关系一致，代理游戏经验丰富，渠道优势将在代理、自研游戏发行过程得到体现；

2、盛大代理《百万亚瑟王》上线后股价大幅上涨，显示市场对于精品游戏代理模式的认可，A股中相关标的较为稀缺；

3、公司与新邮通签订战略合作框架，双方均与运营商具有深厚伙伴关系，我们预测合作框架内公司一方面为运营商移动互联网业务提供运营支撑，一方面将申请虚拟运营商牌照，价值链将趋于完善，打开4G时代的长期增长空间；

4、公司基于移动互联网的教育、动漫等业务前景远大，将继续孵化以增强盈利能力。

核心假设：公司自研手机游戏顺利上线，多款代理产品顺利推出。

催化剂：获得海外热门手机游戏的中国地区代理权；《霸气江湖》及后续自研游戏上线流水成绩优异；与新邮通合作项目的实质性推进；对价合理的行业内并购。

华泰证券

北纬通信：海外对比分析，北纬手游业务被低估

中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现揭示全球强烈看好手游行业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿，在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势，年初至今涨幅已经高达285%，最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市，经营亏损的手游公司来讲，股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期，市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。

如果按照全球投资者所给CMGE估值算，手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿，亏损1434万，目前市值为22亿元人民币，PS为12倍，而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿，利润超过3500万。即使按照同等PS，北纬通信游戏业务对应市值为24亿，而公司当前股价对应总市值为25亿，考虑到3000万原有增值服务利润，公司市值明显低估。

投资建议：

1，未来三年手游市场高增长，PC游戏向移动端转换是大势所趋。

2，公司基本面无任何负面变化，手游业务发展良好，明星游戏“大掌门”表现依旧强劲，环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏，预计下半年将代理约10款新游戏，手机游戏收入将于三季度开始快速增长。

3，手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比，发行商承担的风险更小，收益更加稳定，品牌效应更加显著，未来议价能力有较大提升空间。

我们预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元，对应PE分别为38x、26x和20倍，同时业绩向上弹性较大，给予增持评级。

来源：证券时报网