从盛大看巨人：私有化发生在转型的十字路口

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北京时间11月25日，巨人网络今天宣布其董事会收到来自公司**史玉柱(及其某些关联公司)，以及霸菱亚洲投资(Baring Private Equity Asia)的一个附属公司所组成的财团于2013年11月25日发起的不具约束力的初步私有化要约。

根据该要约书，财团计划以每股普通股或每股美国存托股11.75美元现金的价格收购公司所有发行在外的普通股(包括公司存托股所代表的普通股)。截至2013年11月25日，该财团成员总计实益拥有公司总股本的约47.2%。

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巨人私有化一事此前一直有所传闻，今年4月份《仙侠世界》发布会上，史玉柱辞去巨人网络CEO一职时，就曾向媒体表态暂未有退市考虑。短短7个月内，史玉柱完成了快速的态度转变。

巨人网络董事会**、前巨人网络CEO史玉柱

曾经的盛大私有化：摆脱资本市场束缚 专心勾勒娱乐版图

同样的故事发生在2011年10月。

在2011年之前的几年里，陈天桥为了打造其梦寐以求的“网络迪士尼帝国”，进行了大量的投资和收购，游戏、文学、视频、影视、音乐……把凡是跟娱乐沾上边的东西一一收入囊中。

但随之而来的却是难看的财报和质疑声。

作为盛大主要营收来源的游戏业务后劲不足。陈天桥的互动娱乐多元化战略效果初现，但盈利尚未实现多元化，诸多业务都尚未形成支撑盛大净利润大局的盈利能力。资金投入不断增加，盈利时间仍不可预期。

2011年10月，盛大网络宣布收到CEO陈天桥的建议书，提出以每ADS(美国存托股)41.35美元的价格将公司私有化。该交易最终在2012年的第一季度完成。

在盛大私有化的一年之前，盛大网络股价累计跌幅超过16%。当时盛大旗下游戏业务持续产生的现金流，本来能够作为盛大业务线拓展的资本支撑，然而由于有不少新业务尚处在孵化阶段，需要大量的资金投入，短期内无法实现盈利，资本市场给予盛大的估值，似乎并不符合陈天桥所预期的孵化业务的价值。

在这样的情况下，作为上市公司的盛大的绩压力也随之提升，资本市场不可能长期容忍孵化业务所带来的亏损、利润率低、盈利空间有限等不确定性因素。

有分析认为，私有化退市后，陈天桥将不必再苦于每个季度的业绩指标是否完成，能够更加专心、更加自由地放手勾勒他的娱乐版图。

私有化背后的盛大：转型投奔新兴领域 “瘦身”调整自身架构

私有化退市消息宣布当日，盛大盘前涨幅超过16%，开盘大涨20%，对陈天桥来说，这无疑是吃下了一颗定心丸。

在盛大退市的巨大影响下，同济堂、乐语中国、安防科技、康鹏化学等一系列中概股在当时都选择了跟风退市。此外，完美世界等一部分公司也选择了回购股票以增强市场信心。

上市公司私有化的背后往往跟随着公司战略、架构的调整与重构。2012年4月盛大以35亿人民币的价格出售浩方、边锋，被认为是盛大结束高速并购扩张，重新梳理业务和管理架构的起点。

但其实，从私有化开始之前，盛大集团就在逐渐调整旗下业务，剥离、裁掉一些亏损或者前景不明的项目。2011年一年中，盛大许多不能盈利的项目被砍掉，裁员动作频频。盛大无线重组，华友世纪老员工遭到辞退；酷6创始人出走，战略收缩；盛大旅游、盛大在线裁员约三分之一。

随着架构调整而来的则是高管离职潮，包括谭群钊、李善友、李顺顺、季昕华、许朝军等高管纷纷离开盛大。

在进行调整的同时，盛大也加大了在新兴领域内的探索。在2011年第三季度财报发布的分析师会议上，陈天桥曾表示盛大将会在移动互联网和云计算领域寻找机会。

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