九城回购千万股票 1亿多魔兽点卡尚未退还

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回购1000万美元股票

周四早些时候，第九城市宣布进行最高额度为1000万美元的股票回购计划。该公司董事会已经批准这一项目，未来12个月回购价值至多为1000万美元的美国存托股。受此消息影响，九城周四高开收涨6.89%，报3.26美元；不过成交量只有3.8万股；目前市值约7982万美元。

根据相关规定，九城可以在公开市场，或根据符合《1934年证券交易法》10b5-1条款设立的交易计划回购股票。九城将以符合《1934年证券交易法》10b-18条款和其他适用法律的方式回购股票。九城可以修改或暂停股票回购计划。

一般来说，公司回购跟股价暴跌有关，从高峰时期的50美元到现在的3美元上下徘徊，九城的股票经历了过山车般的跌宕起伏。分析认为，股票回购主要是保护公司股东利益、增强投资者信心、维护公司股价。近年来随着资本市场的不景气以及投资者的看衰，以往被外界称为“凤毛麟角”的回购股份举动，近期却骤然增多起来。第三季度财报发布后，网易和巨人都有回购过票的举动，更早的时候，盛大网络甚至直接私有化。

值得注意的是，九城此次回购离上次增发并不远，九城于2010年和2011年分别发了 3,887,382和92,000股公司股票，其中2010年发行熟超过总股本的15%。在2010和2011年，九城的股价基本是高于现在的3美元水准，这个意义上来讲，从增发到回购九城有赚一笔。

资产及债务情形不乐观

截至周三收盘，九城市值为7500万美元。截至Q3季末，九城现金以及现金等价物1.25亿美元，负债5870万美元。负债当中包括3100万美元的《魔兽世界》残余点卡以及其他游戏的预付点卡。过去4个季度里，亏损7100万美元。2011年全年净现金流出5500万美元。

其中九城的3100万美元的《魔兽世界》残余点卡以及其他游戏的预付点卡实际上是并不存在的债务。2009年九城失去《魔兽世界》代理权后，曾发布公告退还玩家未使用完的点卡。当年《魔兽世界》玩家遗留下来的点卡总值2亿元人民币，玩家只在2009年退了400万元。

依据规定，九城已经在2011年年底，将其中2600万人民币（410万美元）确认为收入，另外1.7亿元（2700万美元）将在未来20年（从2009年9月起算）内处理。记在负债里，项目为“Refund of game points"。但实际上，这些钱款已经不大可能会继续返还给玩家了，所以是“并不存在的债务”。

离退市还有多远？

无论上市之初的意气风发之时，还是上市后股价攀上高峰的风光无二之际，九城可能都不会想到退市的问题，但从09年开始连续亏损以至当前江河日下的业绩，都让人怀疑下一个退市的游戏公司可能就是九城。

从Q3财务状况来看，九城市值仅为7500万美元，甚至低于现金流。此外，按照纳斯达克的标准，上市公司市值不得低于3500万美元、最低报买价不得低于1美元，九城当前已经很接近这个底限了。

不过从目前来看，九城还是有扳回颓势的机会，《行星边际2》和《奇迹传说》甚至是《火瀑》，都有可能是那款力挽狂澜的救世主，就像当年《魔兽世界》把九城送到颠覆一样。