大华建设退市风波 唐骏式资本腾挪术乏力

上市两年，股价从30美元暴跌至1美元以下；半年内，收到两次纳斯达克相关退市通知；联游网络“借壳”4个月即遭劫难，这家由唐骏掌舵的美国纳斯达克上市公司—“大华建设（CAEID，1.59，+3.93%）”(Nasdaq：CAEID)近日深陷退市风波：美国证券交易所称其股票交易价格未连续10个交易日高于1美元，可能面临退市。

1月11日，大华建设发出声明，称收到了纳斯达克上市部门通知，符合了所有上市交易条件。虽然暂时渡过眼下难关，后续命运仍晦暗不明：财报显示，进入重组转型期的大华建设在总营收、毛利率、利润等多个指标上均出现了同比下滑。

当这一令人跌破眼镜的成绩单被认为是唐骏****的失败案例时，“港澳资讯可能被装入大华建设”的消息却让唐骏的这出“装饰工程”变脸“网游公司”引发联游网络内讧，一边吹捧大华建设一边抛售股票的资本大戏，进入了另一个值得期待的高潮。

二次收到退市通知

2010年12月29日，大华建设收到纳斯达克退市通知，这已是大华建设半年内收到的第二封退市相关通知，其退市形势岌岌可危。

早在2010年7月1日，美国证券交易委员会就已向连续30个交易日股价均低于1.00美元的大华建设发出通知书，警告其在180天内，若该公司股票交易价格不能连续10个交易日高于1美元，就会面临退市危险。

“在收到通知书后仅一个月，新华都[21.42 -0.33%]集团总裁兼CEO唐骏就火速将国内网游公司联游网络装入大华建设之壳，以防止其退市。”资深IT人士、中陛投资合伙人丁辰灵告诉时代周报记者，大华建设彼刻的股价一直不理想，唐骏希望注入联游网络盘活大华建设、抬高股价。

遗憾的是，即使装入了联游网络，大华建设的股价仍一直在1美元警戒线徘徊。为缓颓势，唐骏不得不再次大刀阔斧，于2010年12月21日将大华建设以1:4的比例对其普通股进行了逆向分割，以保证股价高于1美元。然而唐骏的资本再运作，也无法使连续多季度亏损的大华建设股价回天。

截至2010年12月28日，大华建设虽连续5个交易日报收于1美元以上，但仍少于要求的连续10个工作日。因此，大华建设还是接到了来自美国上市资格部门的退市决议书，面临退市。

对此，大华建设方面日前向时代周报记者表示，并不确定公司是否收到了退市通知；而唐骏助理李欣却称并无此事。与李欣说法相悖的是，2011年1月5日，大华建设已针对纳斯达克的通知向美国证券交易委员会提交了Form8-K表格文件，并计划对退市决议提出上诉。2011年1月11日，大华建设发布公告，称其符合所有纳斯达克上市规则，暂无退市危险。

两年内暴跌29美元

两年前，大华建设的股价为30多美元，而今却跌破1美元，甚至陷入退市风波。大华建设缘何在短短两年间，从“昨日红花”沦为“今日黄花”？

大华建设是从事建筑钢结构、外围护结构及其相关工程设计、制作和安装，建筑生态系统的设计及建造，建筑智能节能系统的开发与利用的专业集团。2007年9月28日，大华建设在美国证券交易所挂牌交易，2008年5月转到纳斯达克市场。

“大华建设旗下的珠海晶艺是中国幕墙界的领跑者，国家大剧院、上海火车南站等均是其项目，当时珠海晶艺良好的业绩和获利能力曾让刚上市的大华建设股价一度飙升至30美元以上，但随后大华建设股价一直低迷，关键是其上市后业务做不下去了。”上海彬涛装饰有限公司总经理吴福民告诉时代周报记者，“上市”正是大华建设的分水岭。

时代周报记者查阅了大华建设上市前后的财报证实了吴的说法。大华建设在上市前的2007年净营业收入达到8661万美元，税前利润达1445万美元。而2008年上市后，净营业收入大幅增加到1.5166亿美元，但却亏损589万美元；2009年净营业收入下滑至1.1791亿美元，亏损仍达504万美元。换言之，大华建设在上市后已连续两年亏损超过500万美元，其2010年第三季度财报“净亏损为870万美元”的字样，再次让这家曾经的行业翘楚蒙上了业绩阴影。

“海外投资失败是大华建设上市后持续亏损的主因。”一位曾与大华建设有业务往来的业内人士告诉时代周报记者，“2008年8月，大华建设在中东地区的太嘉阿联酋迪拜分公司，曾获得迪拜**下发的经营许可并成功中标迪拜地铁工程，但因各种原因最终未能完成项目导致项目亏损； 而另一承建的美国纽约100号工程也因完工后问题良多以亏损收场。”

“海外亏损只是一个表层原因，大华建设上市后业务变脸而企业未能跟上步伐才是根源所在。”吴福民向时代周报记者分析，“大华建设上市前主要以小体量、个性化工程项目为主；上市后却变为大体量、标准化项目，提高了对企业成本控制和工程管理的要求，而大华建设正是在管理和运营方面处于失控状态。”