三季度中国网游业观察：腾讯网易春风得意

完美游戏三季度表现疲软 巨人押注《征途2》

位于网游第二梯队的为完美时空、搜狐畅游与巨人网络。从营收增长情况来看，巨人营收呈现比较大波动，从2009年二季度开始营收显著低于完美时空与畅游。完美时空进入2010年后，游戏收入增速开始放缓，到2010年二季度营收环比下滑4.9%，三季度继续下滑1%.具体变动情况如下图：

完美时空三季度在线游戏营收（包括在线游戏以及海外授权游戏收入）5.27亿元人民币，同比增长8.4%，环比下降1.2%，这已是其连续第二个季度下降。下跌主要是由于《梦幻诛仙》继续表现欠佳及《神鬼传奇》走软所致。三季度完美海外游戏出口收入同样表现疲软，三季度环比下降11%，同比下降13%，占总营收比重从9.3%降到了7.4%.此外在三季度，完美推出3D MMORPG《神魔大陆》及2D即时制《降龙之剑》，进一步丰富其产品线，有望在四季度贡献营收。截至目前，完美时空已有3D即时游戏、2D/2.5D即时游戏、2D回合游戏等多种类游戏，并在产品丰富程度上要胜过畅游与巨人。其产品线如下图：

畅游属于单款游戏拼天下的网游公司，旗下推出3年多的《天龙八部》，仍然为其贡献着绝大多数的收入。此前推出的2DPK网游《中华英雄》、2D回合网游《大话水浒》均未成功。畅游未来目前被寄予厚望的是《鹿鼎记》，预计2011年下半年上线。如果能重现《天龙八部》的辉煌，畅游则有望在《天龙八部》衰老前，延续奇迹。畅游唯一值得称道的是其毛利率仍保持在90%以上，而其他网游公司早已跌破此水平。

与畅游类似，巨人网络的营收主力也为单款游戏《征途》，以及衍生游戏《绿色征途》、《征途怀旧版》，同样面临增长边际效应递减问题。巨人网络曾寄望大型游戏《巨人》能接《征途》班，但最终效果远不及预期。巨人的下一个赌注是《征途2》，巨人网络总裁刘伟表示“巨人将倾尽全公司的力量，将《征途2》打造成网游精品”，而史玉柱也在微博中公开声称“如果《征途2》成功，自己将辞去CEO一职”。此外，巨人从2009年开始推动内部项目公司化，试图通过母公司控股下的项目公司化，给予项目团队更有效的激励。2009年11月下旬，巨人内部由项目核心团队出资49%、巨人网络出资51%设立的5家项目子公司在上海挂牌注册，这5家公司将独立开发项目，且未来有可能分拆上市。但截至目前，此战略还未见明显效果。

九城布局移动互联网 回归网游前列难度大

九城在2009年6月交出《魔兽世界》代理权后，网络游戏营收缩水90%以上。自此后九城启动寻觅支柱型网游产品历程，在过去的近1年半时间里，九城先后推出《名将三国》、《热血球球》等多款游戏，但对营收增长贡献有限。目前被九城寄予厚望的还有《神仙传》及RED5的射击类游戏。《神仙传》目前已开启内侧，但未来形势如何不明朗，RED5新游戏则仍未见庐山真面目。值得注意的是，7月份九城对美国手机游戏平台Open Feint进行战略投资，目前汉化工作正在进行，预计年内会推出。OpenFeint在海外拥有超过3400款游戏和超过4500万注册用户，九城将其引入中国意图明显，即试图在移动互联网游戏领域有所作为。

另两家网游公司网龙、金山均为在港上市。金山三季度没有新作上市，网游业务总营收环比下降2%.网龙三季度营收为人民币1.28亿元，环比增加6.7%，增长原因在于其旗舰游戏《魔域》不断推出差异化版本，此外推出《天元》、《长江七号》等新游戏。

市场饱和倒逼网游产品创新 社交与手机游戏或成下个金矿

随着传统网游市场规模的增长停滞，多数网游公司将继续面临开发困境：虽然投入大量资金研发，但要取得当年“一款游戏火遍全国”已不可能。而且随着新开发者的不断进入，行业内竞争更加激烈，在2010年7月、8月、9月（除去周日），几乎每天都有新网游封测。更致命的在于，网游产品的创新不足、彼此雷同已让消费者严重厌倦，表现在外症状就是新网游公测人数下降迅速，产品成活率不高，这也成为倒逼网游公司专注产品创新的动力。

与传统网游市场形成鲜明对比的是社交网游与手机网游的持续升温，前者的典型代表为《开心农场》，后者则为《植物人大战僵尸》、《愤怒的小鸟》。据Screen Digest公布数据，2008年全球社交游戏市场规模为0.8亿美元，2009年迅速增至6.4亿美元，预计今年这一数值为8.3亿美元，到2014年，全球社交游戏市场总规模将达15.3亿美元。手机网游的想象空间同样巨大，几个人开发出一款游戏，放在苹果App store上营收就可以达到上千万美元，这直接颠覆传统游戏开发者的观念。

目前来看，8家上市公司中，已在社交游戏与手机游戏有所动作的为腾讯、九城，正在谋划进入的则为盛大。腾讯的QQ空间是社交游戏的天然推广平台，开心农场退出后每个月营收达5000万元人民币，此后对于社交游戏开发肯定不会松懈。而九城投资OpenFeint，也意在平台战略，在朱骏看来与其押注一款游戏，不如“在平台广撒种子”。至于盛大，在三季度财报会议上，陈天桥表示，盛大将在研发上、新业务的投入上以及新模式的探索上都有新的布局，其中包括盛大游戏将向社区游戏转型。

来源：i美股 作者：江涛