盛大抽身新浪：两神秘投资者接手股权

作者:侯继勇 杨琳桦

僵持了20个月之后，面对新浪董事会抛出的灼人“毒丸”，陈天桥最终选择了有步骤地退出。

11月7日，盛大(Nasdaq：SNDA)宣布，已同花旗全球市场达成协议，将出售总计约370万股新浪（Nasdaq：SINA）普通股，约占其2005年2月通过二级市场收购新浪普通股19.5%股权的1/3。

从账面计算，盛大此次转手所得净收益约为9910万美元，减去其当初平均每股23.5美元的收购价格，这些股票令盛大小赚一把——净利润约1206万美元。

但很显然，这与盛大当初图谋通过控股新浪实现其平台战略的结果相去甚远。“陈天桥导演了一幕高潮迭起的大戏，曲终人散之后，他面对的不过是一无所有的剧场。”11月8日，某互联网投资界人士如此感叹，由于新浪迅速抛出“毒丸”计划，盛大入主新浪的成本陡增，其所持的19.5％新浪股权由此成为鸡肋。

“盛大有可能根据时间和具体情况增持和减持新浪股份。”对于盛大所持新浪另外2/3股票的去向，盛大新闻发言人诸葛辉不置可否。

盛大再造新平台

“与去年向美国**提交13D文件时一样，我们对新浪进行战略性投资的态度没有改变。”对于减持新浪股票的意图，诸葛辉一幅外交辞令。

一位接近盛大高层的人士对记者表示，当初，盛大想将新浪揽于旗下，即是看中了新浪这个传媒平台。也就是说，将新浪的内容优势嫁接进盛大其时正大力推进的数字家庭战略。

然而，由于新浪抛出的“毒丸”，盛大没有能够成功控制新浪。与此同时，盛大由于将精力投入于数字家庭战略，其主营业务（网络游戏）的收入则由于投入的减少，增长放缓。

根据盛大的2006年第二季度财报，期内其总净营收同比下降24.8%至4.057亿元，包括大型多人在线角色扮演游戏和休闲小游戏在内的在线游戏收入同比下降19.8%至3.741亿元。

“收缩战线是盛大不得已而为之的选择。”北京正望咨询公司分析师吕伯望认为，盛大此次出售所持部分新浪股票表明，其正在收缩战线，将业务中心重新回归网络游戏业务。

“盛大有了新的思路。”上述接近盛大高层的人士对记者表示，目前盛大内部正在酝酿一个产品性质的新平台计划，以改变目前单一依靠网游的商业模式。

实际上，从盛大目前一系列的举措来看，盛大新的传媒平台倾向已越来越明显，而传媒平台将给盛大带来的则是——其以往所缺少的一个强有力广告销售平台，以改变单一的网游商业模式。

除此前盛大布局的家庭战略平台外，盛大将游戏改为免费模式，其似乎正努力将游戏演变为一个社区。尽管目前盛大玩家的增值服务看起来仍是其网游的主要收入来源，但之前盛大曾因在游戏中发布广告而获得小笔收入，看起来这样的社区转换将增大广告销售的可能性。

就在上个月，盛大高调宣布其旗下子公司正进军Web2.0，开始强调和武装其之前总共斥资数亿美元收购且一直处于从属地位的系列公司，如PV（页面浏览量）已过1亿的浩方对战平台和起点中文网。如此来看，盛大希望通过分公司来做平台整合以增长广告销售的倾向正日趋呈现。

缺钱的盛大

此外，分析人士还普遍认为，盛大此次出售部分新浪股票，除了新浪在盛大新战略布局中重要性下降之外，还与盛大“缺钱”有关。

2004年10月15日，盛大曾发行2亿美元的无息优先可转换债券，由于承销商全额执行了超额认购权，最终发行总额增加至2.75亿美元。从2007年10月15日开始，投资者有权要求盛大赎回该债券，亦可选择将其转换为盛大股票。

11月7日，盛大收盘价为15.62美元，而该笔可转换债券发行时，盛大股价约在40美元上下。“在不到一年时间内，让盛大股票从15.62美元上升至40美元，这几乎是无法完成的任务。”吕伯望认为，如果盛大股价仍不见好转，大部分投资者都不会选择把该可转换债券兑换成盛大股票，而会要求直接赎回。这无疑增加了盛大的现金流压力。

根据盛大发布的2006年第二季度财报，目前其现金流约为1.6亿美元。距离2.75亿美元的可转换债券仍有相当距离，而此次出售新浪股票回收9900万美元现金，显然有助于缓解盛大由于可转换债券即将到期所带来的资金压力。

不过，盛大显然选择了一个出手新浪股票的好时机。“陈天桥选择此时减持手中的新浪股票，时机把握得好，是明智之举。”新浪CEO曹国伟说。

所谓的好时机，即指新浪刚刚发布了其2006年第三季度财报。该财报显示，期内新浪净营收5610万美元，较去年同期增长13%，超过公司先前5100万美元至5400万美元的预期。其中，特别是新浪第三季度广告营收达3270万美元，较去年同期增长42%，超过公司先前3100万美元对3200万美元的预期。受此利好消息刺激，新浪股票近日一路上扬，11月6日的收盘价为27.90美元，已经接近一年来的峰值。

新浪控制权悬疑

此番交易后，盛大仍持有约612万股新浪普通股，在新浪已发行股本中所占比例约为11.4%，仍然是新浪最大的单一股东。

吕伯望认为，盛大此番减持新浪股票，表明陈天桥不再坚守新浪，“只要有合适的价格，还会逐步抛售中剩余的新浪股票”。

目前看来，资本市场对盛大出售新浪股票表现出正面评价。11月7日，新浪、盛大开盘后股价均大幅上扬，其中新浪股票最后交易价格为27.96美元，上涨0.06美元，涨幅达0.22%；盛大股票最后交易价格为15.62美元，上涨0.28美元，涨幅达1.83%。

不过，盛大对新浪股票的态度转变，显然为股权结构松散的新浪，带来了新一轮控制权之争猜想——盛大将如何出手剩余的新浪股票？此次接手盛大所持新浪股票的花旗全球市场背后是否另有高人？

今年4月，一家德国基金公司已通过二级市场悄然收购新浪6.4%的股权，成为新浪的第二大股东。

此外，今年上半年，业界一度盛传Tom集团希望通过购买盛大公司持有的新浪股票的方式成为新浪第一大股东。分析认为，Tom集团和新浪的业务具有较强的互补性，新浪长于广告，Tom集团长于增值服务，两家公司合并后，有可能一跃成为中国最大的互联网公司。

“目前看来，不管是谁收购，都难逃‘毒丸’的限制。”11月8日，摩根士丹利的一位分析师对记者表示。该分析师还向记者透露，据其了解，花旗全球市场仅是作为财务投资者的角色出现，“其已经将从盛大接手的新浪股票转手给一些基金经理了”。

来源:21世纪经济报道