恺英网络将通过子公司NeoPulse收购娱美德创始人朴瓘镐持有的39.33%股份，最终以约2.98亿美元（约合20.3亿元人民币）拿下娱美德40.25%控股权对应的49%权益，成为这家韩国老牌游戏公司的间接大股东，交割预计10月30日完成。
一笔多层架构的跨境投资
这并非一笔直接的收购，而是一套精心设计的多层交易结构。根据恺英网络9月12日晚间的公告，公司全资子公司上海恺英与上海星巨达先对上海融探增资21亿元，再通过全资中国香港子公司赛布利斯中国香港收购Neosphere 49%股权并对其增资；
而Neosphere的间接全资子公司NeoPulse，已于2026年6月30日与娱美德实际控制人、第一大股东Park Kwan Ho签署协议，拟以9200亿韩元（约40.51亿元人民币）收购其持有的娱美德39.33%股份。
叠加此前已持有的0.92%，NeoPulse合计持股将达40.25%，成为娱美德第一大股东，恺英则通过入股Neosphere间接分享其中49%的权益。
十年恩怨，一纸和解
对熟悉"传奇"IP的人来说，恺英与娱美德的关系远比"投资人与被投方"复杂。两家公司自2016年起便围绕"传奇"IP的版税与授权，在中国、韩国等多地打了长达8年的跨国官司。
纠纷源头可追溯至2016年，当时恺英二级子公司浙江欢游与娱美德签署《传奇》页游及手游授权协议，合同金额500亿韩元（约3亿元人民币），但合作不久即破裂，随后升级为国际商会仲裁与多地诉讼的拉锯战。
转机出现在今年2月。恺英网络全资子公司上海恺英与株式会社传奇IP签署《和解协议》，一次性支付约1.99亿元和解金，免除原需承担的4.81亿元连带清偿责任，双方长期存在的诉讼及仲裁事项全面了结，为后续的资本合作扫清了法律障碍。5月，娱美德亦宣布与恺英就《热血传奇》IP版税事宜达成全面和解。
为什么是娱美德
娱美德成立于2000年，是韩国科斯达克上市公司，也是"传奇"系列IP的原始权利方之一，核心业务覆盖游戏自主研发、全球发行与IP商业化授权，旗下产品包括传奇系列、《夜鸦》与《伊米尔传奇》等。
尽管这家公司2025年净亏损约9391万元，但2026年上半年已通过组织调整与应收账款回收实现扭亏，当期收入12.10亿元、净利润1.49亿元。
真正让恺英愿意支付高溢价的原因，是"传奇"IP本身巨大的市场底盘。据伽马数据统计，2025年传奇IP市场规模约355.5亿元，截至2025年末累计创造价值已超3700亿元。恺英方面表示，此次入股旨在深化与传奇IP原始权利方的战略绑定，获取传奇手游、页游、H5的境内改编发行权益，并借韩国上市平台布局出海。
内部不安与工会反弹
交易在资本市场引发关注的同时，娱美德内部却并不平静。公司员工于9月底紧急成立工会，明确反对大股东变更后的任何重组与裁员，尤其担忧核心的Wemix区块链业务和游戏部门受到影响。
这背后牵涉娱美德的经营困境：创始人朴瓘镐此前将约65%股份质押给多家金融机构、借款约930亿韩元，多笔质押在7、8月集中到期，WEMIX代币被交易所下架更冲击了偿债能力，以3.6倍溢价脱手股权，对创始人而言也是一场解套。
无论如何，随着交割日临近，"传奇"IP的格局正在重写——著作权仍由娱美德与亚拓士共有并按8:2分配版税，中国大陆独占运营权归盛趣游戏，而娱美德的控股权正间接进入中国资本主导的体系。
【编辑：GreyKnight】
