耗资21亿间接参股娱美德，恺英网络有望拿到传奇IP国内发行权

2026年9月13日消息，恺英网络在前一日晚间发布公告，计划通过特殊目的载体间接持有韩国娱美德约19.7%的股权。

本次交易由恺英网络联合一家港资平台共同设立特殊目的载体，以6.08亿美元对价收购娱美德创始人手中39.33%股份。叠加此前所持0.92%股份，恺英方面合计持有娱美德约40.25%股权，成为其第一大股东。恺英网络在该特殊目的载体中持股49%，经股权穿透核算，对应娱美德约19.7%的权益。

本次交易对娱美德整体估值约2.34万亿韩元，折合人民币约103亿元，每股作价68910韩元，为签约前一交易日收盘价的3.6倍，同时达到公司账面净资产的6倍。本次交易中恺英网络实际出资2.98亿美元，折合人民币约21亿元。

公告说明，本次投资意在巩固与《热血传奇》原始权利方的战略合作，获取该IP在中国大陆手游、页游以及H5游戏领域的改编与发行授权，并借助娱美德这一韩国上市平台，推进业务国际化。协议约定，特殊目的载体将争取与娱美德签订授权协议，授权对价不高于现有协议标准，并且可将IP权益转授恺英网络指定主体。

这笔股权转让也为娱美德创始人朴宽浩缓解股权质押压力。此前他名下约65%股份质押给16家金融机构，对应借款总额约930亿韩元，大量质押贷款集中在2026年7月、8月到期。娱美德2025年净亏损约270亿韩元，营收高度依赖中国大陆IP授权收入，叠加WEMIX代币被主流交易所下架，偿债压力进一步加大，本次溢价转让帮助规避股权强制平仓风险。

回顾相关历史，2023年世纪华通旗下亚拓士以五年合计5000亿韩元，取得《热血传奇》中国大陆独家运营权。2025年韩国法院终审判定娱美德与亚拓士按照80%、20%分配IP收益。2026年2月，恺英网络与相关主体完成传奇IP相关全面和解，同年6月完成和亚拓士全部版税结算，历史诉讼风险基本解除，为本次战略入股创造条件。