腾讯音乐市值超越百度！分析师：腾讯音乐的‘版权-付费-分红’闭环已被验证

继在6月12日下午，在腾讯音乐娱乐集团（下文简称“腾讯音乐”）宣布收购喜马拉雅两天后，该公司港股盘中市值一度超越百度市值后。

6月30日，纳斯达克收盘数据显示，腾讯音乐总市值达301.88亿美元，首次超越百度（294亿美元）。

有媒体认为，这一历史性时刻不仅改写了中国互联网企业的市值排名，更折射出资本市场对娱乐内容与AI技术两种商业模式的价值重估——当音乐流媒体平台的市盈率（32倍）达到搜索巨头（8倍）的4倍时，行业的风向已悄然改变。

据了解，腾讯音乐的付费用户规模达1.229亿，ARPPU（每用户平均收入）提升至11.4元，Super VIP会员订阅收入同比增长16.6%；

百度虽手握1.4亿单自动驾驶订单和6亿次日调用量的文心大模型，却因“技术投入-商业化回报”周期过长，市盈率仅为腾讯音乐的四分之一。

对此，高盛分析师指出：“投资者正在为确定性溢价买单，腾讯音乐的‘版权-付费-分红’闭环已被验证，而百度的AI故事仍需更多落地案例。”

另外，业内也有分析认为，如今，垂直领域龙头的市值超越曾经的传统搜索巨头，意味着了互联网流量格局的深层重构，也揭示出互联网投资逻辑的范式转移。

资料显示，腾讯音乐娱乐集团成立于2016年，2018年纽交所上市，成为中国首家登陆国际资本市场的数字音乐平台。

早期依托腾讯生态流量优势，通过整合QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台，构建起“版权+社交娱乐”双轮驱动模式。

2021年，公司确立“内容与平台一体两翼”战略，战略重心转向在线音乐服务，逐步降低对直播打赏等社交娱乐收入的依赖。

时间来到2024-2025年：通过AI技术深度赋能，腾讯音乐付费用户突破1.2亿，在线音乐收入占比近80%，完成从“流量平台”到“内容服务商”的进化。