股价光环与产业泡沫：中国手游业的危机和挑战

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从上周开始，中国手游概念股普遍上涨，多股站上涨停。截止今日，掌趣科技涨幅最高，为10.01%，7月2日收盘价37.85元，市盈率103.10；浙报传媒涨幅为10%，收盘价24.40元，市盈率77.03；中青宝涨幅4.15%，昨收盘价34.18元，市盈率247.22；博瑞传播今日继续停牌，上周五博瑞传播收涨8.76%，上周四涨2.59%，上周三涨停。业内普遍认为，由于手游概念被炒作，加上多重利好消息的刺激下，促成了这段时间以来手游概念股的集体发威。

手游概念股光环：细数逆转股票颓势的上市公司（详细>>>）

中青宝

中青宝今年以来累计上涨208.45%，期间累计换手率为797.78%。昨日该股上涨5.81%，最新收盘价为34.58元。上周二和周三，中青宝连续两个交易日涨停，到周五收盘再度大涨8.57%。

中青宝自今年6月代理成都墨鳞科技推出的手游《仙战》以来，其股价一直保持较好的增长势头。除此之外，中青宝还至少储备了5-6款各种类型的自研手游产品，也准备在今年的三季度、四季度陆续发布上线。随着多款游戏的推出，中青宝或将迎来一个业绩持续释放阶段。

掌趣科技

掌趣科技今年虽然遭遇了两位高管相继辞职、华谊兄弟连续减持套现，但丝毫没有阻止掌趣科技股票今年以来累计大涨249.65%的势头，掌趣科技作为上半年的牛股之一。昨日该股上涨10.01%，大单资金净流入为7268.34万元，最新收盘价为36.28元。

2012年，掌趣科技传统手机游戏业务收入占营业收入的比重为65.2%；智能手机游戏收入同比增长2803.41%，收入占比为6.83%；网页游戏收入占比22.59%。公司已发展成为国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商，公司及其全资子公司多次被中国移动评为优秀级游戏业务合作伙伴。《石器时代OL》是掌趣科技今年力推的手机游戏产品，月收入已经接近千万人民币。

**控股

**控股今年以来累计大涨44.78%，期间累计换手率为209.77%。这主要得益于**近日爆出其手机游戏业务大规模招兵买马以及旗下第二款手游产品目前每月150万元左右的收入的消息，但**在三天后澄清消息子虚乌有，使得**的股票在6月28日低开6%。但近日该股又恢复上涨，昨日最新收盘价为5.69元。

**控股最大营业收入和利润贡献者为子公司深圳市**通信发展有限公司，2012年**通信公司共实现销售收入325.93亿元。**公司的手机游戏业务为公司孙公司九九乐游负责。但九九乐游目前仍处亏损状态；2012年和2013年一季度的亏损额分别为1972万元和472万元。九九乐游公司自成立来分别开发了《烙印》和《神州》两款游戏，截至目前，《烙印》游戏已经下线，《神州》游戏带来的收入也未达预期。

北纬通信

北纬通信今年以来累计大涨167.32%，期间累计换手率为1029.51%。昨日该股上涨5.76%，最新收盘价为34.52元，7月2日，北纬通信因筹划非公开发行事项停牌，据悉，北纬此次停牌与其手机并购业务有关。北纬通信一季报披露，公司预计2013年中期净利润为1928.36万元至2278.97万元，较2012年同期增长10%至30%。业绩变动的原因系公司业务稳定发展，手机游戏、手机视频业务收入稳步提升。

北纬通信在手游领域属于游戏运营商，是“大掌门”在安卓平台的运营总代理。渠道商有UC、360、91、安智、当乐等多家参与，前十家主流平台份额占市场总量的70％以上。明星游戏“大掌门”表现强劲，环比收入继续上升。有消息称，公司下半年将代理约10款新游戏，北纬通信因为具有手机游戏概念还将继续获得资金追捧，手机游戏收入有望于三季度开始快速增长。

大唐电信

大唐电信在上周宣布以16.99亿元的对价收购要玩娱乐100%股权，从而正式进军网游业。受此消息影响，一直处于亏损状态的大唐电信的股价在上周增长了16.03%，周五收盘价涨到12.96元。据悉，要玩娱乐2013年一季度的营收为12426.26万元，净利3079.72万元；2012年全年营收为25931.39万元，净利2701.36万元。而大唐电信今年一季度亏损11958.66万元，2012年全年净利16889.66万元。

要玩娱乐是一家网页游戏运营商及移动终端游戏研发及发行商。但此次收购业内并不看好，因为要玩娱乐并不是一家知名度很高的公司，公司目前第一盈利点为2012年开发的iOS游戏《富豪传奇》，其号称月营收突破500万元人民币。此次溢价近15倍收购要玩娱乐，或许是大唐有“其它想法”，但作为通讯商的大唐电信想通过收购一家公司开启手游进程，要面临的问题却不是那么简单。

中国手游集团

2012年底，中国手游娱乐集团以“介绍”形式赴美上市，是国内第一家赴海外上市的手机游戏开发运营商，虽然2012财年第四季度及全年财报显示，2012财年，中国手游净亏损1450万元人民币，2011年同期净利润为1.633亿元人民币，但随着移动游戏的持续发酵，中国手游集团2013年的股票势头良好，年内累计增幅达到了186%。

催生泡沫：中国手游业的危机和挑战

手机游戏产业的迅猛发展已经有目共睹。此前手游网报道过，日本手游开发商GungHo的市值在一年中由2亿美元涨至约144亿美元，暴涨60倍，如今其市值是老牌游戏开发商艺电的2倍多。上周，微软宣布旗下的《帝国时代》品牌将会登陆手机游戏平台，并推出安卓、iOS和Windows Phone三大版本。据《日经新闻》报道称，此次负责帮助微软进行手游版开发的是日本KLab公司，这一利好消息传出后，KLab的股价迅速飙升18%。

昨日，有消息传出，华谊将以20亿收购银汉，改写手游推广史的天作之合（详细>>>）。据手游网了解，在2013年第一季度移动游戏研发厂商格局中，银汉科技以5.9%的市场占有率仅次于腾讯的9.4%，位列第二名，高于乐动卓越和顽石互动的并列第三名4.7%市场占有一个百分点。作为一家老牌手游厂商，广州银汉在今年凭借自研游戏《时空猎人》成功跻身国内手游产品前三甲，月流水估计超3000万人民币。华谊兄弟此前大幅减持掌趣科技的股票以求套现，用于并购银汉，业界普遍认为华谊此举，意在通过手游来实现将影视IP导入到游戏中。华谊兄弟董事长王中军直言，“传媒业在未来两三年内会出现较大规模的并购活动，马上会出现30亿或40亿元规模的并购。”不管怎样，数十亿的价位能让许多人为之咂舌，有业内人士向手游网坦言，在产业泡沫的作用下，价格虚高在所难免。

针对国内的情况而言，目前国内的手游概念股虽然涨势明显，但却有“名不副实”的味道。在市值数字上看似光鲜，但实际上许多手游公司都不值钱。目前沾光手游而上涨的公司里，有多家公司或没有成型的手游产品，或没有高流水的手游业绩，只是在打擦边球。且中国股票市场往往炒作多于投资，因此这段时间来A股上手游概念股的增长基本上是属于投机行为，并未绑定移动游戏爆发的大行情。有业内人士提醒，目前A股涉及游戏概念的公司已经估值偏高。目前，掌趣科技、中青宝、北纬通信等的动态PE都达到了上百倍。而海外上市的畅游、盛大网络等，估值仅为5-7倍。 不难看出，国内手机游戏产业在顶着光环的同时，也隐藏着泡沫的危机。

实际上，当今任何一个行业都避不开泡沫。国内手游产业目前的情况，很容易让人联想起几年前的页游市场。过去几年，页游的发展同样非常迅速，颇受资本市场的青睐和看好。以Zynga为代表的页游厂商都在创造一夜暴富的神话。但随着移动互联网的冲击，Zynga等厂商由于转型过于缓慢等原因已经在进入2012年下半年以来快速衰弱。

手游网认为，整个移动游戏产业的发展势头依然是良好的。但“泡沫”在目前的国内手游业上体现的正越来越明显。主要的表现在于，国内的手游厂商依旧缺乏创新力，只求赚快钱，没有改变高度的山寨或者是换皮的做法，“大公司抄袭小公司，小公司抄袭国外公司”的现象屡见不鲜，前段时间所谓国产COC的扎堆推出就是一例。由于手游的生命周期比较短，如果开发商创新匮乏，早晚都会被淘汰。

另一方面，目前智能设备的硬件配置的升级速度极快，双核已经成为标配，已经出现性能过剩的情况。但许多国内手游开发商并未利用智能设备的硬件资源，所推出的作品在游戏画面、操作等方面依然停留在数年之前的水平，甚至依然只是粗暴地进行移植，使得用户体验止步不前。随着国外精品手游越来越多的进入中国，国内外手游质量的差距就更为明显。

因此手游网认为，尽管目前国内手游市场正在逐渐扩大，发展良好，但未来泡沫破裂的危险性也依然存在，资料显示，目前国内手游市场成功率不足0.1%，能赚大钱的游戏寥寥无几。有资深人士对手游网表示，2013年下半年国内手游市场就可能迎来洗牌。届时一大批中小型团队都会枯萎或死去。

但相比手游开发商，手游发行商所承担的风险会更小。发行商作为承接开发商和渠道商之间的纽带，价值至关重要。其建立的优质品牌和上下游之间的合作关系都是可以积累的良好资源。因此随着手游开发商之间的竞争日趋严峻，在未来手游发行商或将替代手游开发商成为投资界所关注的焦点。（文/枣枣、北城）