并购存在风险 手游投资将转向初创期团队

巨龙管业30亿收购艾格拉斯、宝利来溢价80倍增资掌娱天下、拓维信息吞下火溶信息，手**业近期在资本市场风起云涌。

在深圳南山科兴科学园，全球移动游戏联盟（GMGC）深圳分会执行秘书长任培文接受了证券时报记者的采访。作为全球最大移动游戏商务合作平台在华南区的负责人，任培文表示，手游大并购的时代将会逐步过去，投资趋向理性，具有创意的创业型公司将成为未来业内资本关注的焦点。

手游并购存在风险

统计数据显示，2013年资本市场中手游并购事件多达22起，规模超过200亿元；2014年前4月，A股再度出现21家游戏企业的并购行为，规模已经达到2013年全年水平。任培文称：“自去年开始，手**业****事件很多，其中主要包括几个类别，比如上市公司的大型并购、行业间的股权投资、初创团队的早期投资等。”

溢价率高，是当前手游产业并购的一大特点。任培文认为，这应当区别来看，第一种情况是借壳上市，这主要是手游公司运营对资金存在需求，登陆资本市场有利于扩大经营，后续盈利取决于公司的研发及发行运营能力。另一种情况是产业布局，如果公司本身从事手游，为了拓展业务，并购可以产生协同作用；但如果公司此前并非从事相关领域，只是单纯提高现金流，可能难以形成有效的资源整合，收购只能为公司提供财务支持。

不过，市场对手游并购的高溢价提出了担忧。不少公司在并购协议中也会提出类似于“利润承诺”的条款，以打消投资者的疑虑。

任培文认为，对于这类“承诺协议”，市场不必给予太多质疑。“双方对估值、利润承诺的确定，是基于现有业务谈判的结果，市场应当理性对待。”他说。

创业型团队受关注

面对大型手游并购的此起彼伏，任培文提出了另一种观点：下半年开始，手游并购规模将逐步变小。“大中型手游公司有并购需求的大多已经被并购，剩下大中公司或谋求单独上市或自主发展；另外一方面，不少游戏公司为了增强自身研发实力和竞争力，会对一些合适的小团队进行收购。”他说。

这一观点得到市场普遍认同，掌趣科技董事长姚文彬曾表示，将持续加大资本布局力度，投资并购一批实力雄厚的研发团队。在本月中旬深圳文博会上，GMGC打造了一场移动游戏交易会项目路演现场，9家CP（内容商）参与路演，其中大部分为创业型团队，平均每家路演企业都有12家企业举牌意向竞拍。

然而，对初创期团队的投资也存在风险。深圳手游运营数据分析机构DataEye提供的数字显示，目前具备投资价值的初创团队估值大多在50倍左右；但初创团队成功率相当低，只有5%以内的团队可以获得良好的收益。

任培文表示，市场并不会盲目投资初创团队，产品创意、团队实力将是筛选的主要标准。