古尔曼：苹果新 CEO 特努斯将改变现金策略，并购与研发投入有望加码

5 月 3 日消息，彭博社的马克 · 古尔曼刚刚发布了最新一期 Power On 时事通讯。

报道称，苹果公司近日释放出信号，表明即将接替蒂姆 · 库克出任 CEO 的约翰 · 特努斯将在财务管理上采取与库克不同的策略，包括不再坚持净现金中性（即维持现金与债务平衡）目标，未来可能更倾向于将现金用于并购、招募人才和研发投入。

在库克接任 CEO 近 15 年前，他的第一个重大举措是逆转了乔布斯长期坚持的政策 —— 反对股票回购和分红。

乔布斯对现金持保守态度有其原因：他经历了公司濒临破产的 90 年代。而库克则希望获得股东支持，通过股票回购和恢复季度股息来吸引更多机构与散户投资者。

2012 年，库克兑现了这一承诺。乔布斯时代的苹果拥有充足现金用于投资 iPhone 和 iPad 等产品，而库克时代的苹果则通过分红和回购向股东返还了超过 1 万亿美元，推动公司市值达到 4 万亿美元（注：现汇率约合 27.38 万亿元人民币）。

如今，随着新任硬件负责人特努斯即将接任 CEO，苹果策略将再次调整。苹果内部许多工程师和产品设计师一直推动公司保留更多现金而非返还股东，认为这些资金更适合用于大规模收购、人才招聘和扩大研发。特努斯领导下的苹果倾向于更大的灵活性，减少持续向股东返还现金的义务。

古尔曼指出，这一转变在上周的苹果季度电话会议上变得清晰。苹果首席财务官凯文・帕雷克（Kevan Parekh）表示：“展望未来，我们不再将净现金中性作为正式目标，将独立评估现金和债务。资本回报仍将是我们整体策略的重要组成部分，以创造长期股东价值。”

另外，苹果上周批准了另一项 1000 亿美元的股票回购计划。帕雷克表示：“我们计划继续遵循资本配置理念：首先进行所有必要投资以支持业务，然后随时间将多余现金返还给股东。净现金中性一直是我们资本结构的宝贵框架，自 2018 年以来，我们已显著优化资产负债表，净现金减少了超过 1000 亿美元。”

Evercore 分析师 Amit Daryanani 表示：“现在他们有了减少回购的选项。这是一个信号，表明他们希望进行更多交易并以不同方式投资现金。”特努斯可能会进行重磅收购，或增加研发支出，包括扩建 AI 基础设施 —— 这是硅谷同行正在加快推进的方向。截至目前，苹果最大的收购是 2014 年以 30 亿美元收购 Beats。新的政策也可能出于低调的原因，例如希望持有更多现金以偿还债务。

在缺乏重大交易的情况下，库克时代的苹果表现良好，但特努斯面临的是快速变化着的 AI 时代。随着苹果需要新一波 AI 设备及 AI 基础设施，他需要更高的资本灵活性。

特努斯出身产品侧，与运营背景的库克不同，因此他在乔布斯与库克之间的立场并不令人意外。不过，特努斯在作为候任 CEO 的首次公开评论中表示，他将与 CFO 一起以“深思熟虑、审慎和纪律”来管理苹果的财务，这与库克如出一辙。