专家：AI 泡沫若破裂冲击将小于互联网泡沫，科技巨头“护城河”是关键

3 月 22 日消息，伊戈尔 · 佩伊奇表示，如果人工智能热潮崩盘，其后果不会像互联网泡沫破裂那样严重，但冲击波仍会波及广泛领域。

这位银行家同时也是面向科技投资者的新指南《科技财富》的作者，他本周向 Business Insider 透露，科技巨头前所未有的统治地位，将限制任何市场下跌的幅度。

佩伊奇强调，与埃克森美孚、通用汽车、IBM 等昔日行业龙头相比，谷歌母公司 Alphabet、微软等公司拥有更强的“用户黏性”。

他指出，科技巨头能保持数十年的主导地位，部分原因在于其平台模式，这赋予它们“几乎无限的定价权”，并让其地位“几乎难以撼动”。

换言之，随着时间推移，它们吸引了海量用户、应用开发者、硬件供应商、广告商及其他各方加入自身生态系统，从而构筑了坚固的壁垒。如今它们可以轻松提价，而新入局者很难从它们手中抢夺市场份额。

注意到，佩伊奇还提到，苹果、Meta 等企业已成功应对多次技术变革，例如从台式电脑转向移动设备，从本地 IT 设备转向云端托管。

科技巨头还能产生巨额现金流，这让它们可以同时布局多项重大投资，且无需依赖成本高昂的外部融资。佩伊奇将此形容为抵御竞争对手的“护城河”，在这场需要“巨额基础设施成本”的人工智能竞赛中尤为关键。

佩伊奇认为，人工智能热潮与当年的互联网泡沫存在多处相似之处：都拥有颠覆性技术、核心企业间达成大量合作与融资协议、网络基础设施持续建设，以及“极高”的估值。

但他表示，人工智能泡沫若破裂，“不会像互联网泡沫破灭那样具有毁灭性”。

他称，任何市场抛售都会更短暂、程度更温和，因为如今的科技巨头拥有高盈利的核心业务，即便人工智能相关投资失败，其股价也不会彻底崩盘。

他还表示，这些企业对银行融资依赖度较低，因此不太可能出现现金流危机或引发金融危机；而且投资者如今挑选人工智能股票时更加审慎，而非当年蜂拥抢购所有带“.com”后缀的公司。

佩伊奇也提出了一些担忧：如今大量企业斥巨资打造最优人工智能模型，但最终市场或许只能容纳少数几家。

他还提醒，随着标普 500 等指数基金的兴起，大量投资者资金集中在少数几只科技股上。标普 500 指数按市值加权，导致资金高度集中于“美股七巨头”。

“如果这一板块真的下跌，几乎无处可躲，”佩伊奇说，“如果你把资金投在股市，一旦人工智能板块走弱，将会波及所有资产。”

他指出，随着 OpenAI、xAI、Anthropic 等人工智能巨头上市并被纳入指数，普通投资者面临的人工智能相关风险只会进一步加大。

佩伊奇认为，持有科技巨头股票“或许是从人工智能领域获利最安全的方式”，因为这些企业自给自足、资源雄厚、业务多元，能有效限制下行风险，并抵御行业冲击。

例如，他赞赏苹果的策略：不斥资数千亿美元自研芯片与建设数据中心，而是静观人工智能竞赛走向，再通过与同行合作或收购技术来布局人工智能。

他表示，苹果或许不是“最令人兴奋的公司”，但对投资者而言，持有苹果股票是“聪明且相当安全的策略，不会消耗大量现金”。