诉讼指控孩之宝在《万智牌》相关事宜上误导投资者

在罗德岛联邦法院提起的一项股东诉讼指控孩之宝（Hasbro）高管在《万智牌》（Magic: The Gathering）的健康状况和可持续性方面误导投资者，该品牌是该公司最重要且最赚钱的品牌。这起诉讼发生在孩之宝 2 月 10 日财报电话会议前几周，其核心不在于“无疆宇宙”（Universes Beyond）或“秘室珍品”（Secret Lairs）系列（这两者都被部分玩家视为具有争议），而更多地在于孩之宝如何向华尔街描述《万智牌》的增长，特别是针对卡牌过量印制（Overprinted）的担忧。

这起于 1 月 21 日作为经证实的股东派生诉讼提起的案件，点名了孩之宝首席执行官 Chris Cocks、前威世智（Wizards of the Coast）总裁 Cynthia Williams 以及多位现任和前任董事会成员。原告指控孩之宝在 2021 年 9 月至 2023 年 10 月期间的投资者披露中存在违反信托义务、违反证券法、不当得利和管理不善的行为。核心论点是，公司领导层在《万智牌》增长相关的风险上误导了投资者，并在 2021 年至 2023 年间的财报电话会议上发表了“重大虚假和误导性”的公开陈述。该诉讼的原告是 Joseph Crocono 和 Ultan McGlone，他们表示分别自 2020 年和 2021 年起持有公司股份。

孩之宝被列为名义被告，这意味着这些股东是代表公司本身起诉高管，任何经济赔偿都将支付给孩之宝。因此，该诉讼的目的是强制执行透明度和问责制。

诉状几乎完全聚焦于《万智牌》及其对孩之宝整体的重要性。根据诉状，威世智在 2021 年提前完成了收入翻倍的目标，同年，威世智在孩之宝报告的 7.633 亿美元营业利润中贡献了 5.47 亿美元。《万智牌》单项业务在 2021 年就占到了孩之宝总净收入的约 15%，随后在 2022 年成为该公司首个价值十亿美元的品牌。

图片来源：孩之宝

诉讼声称，孩之宝高管在公开场合淡化了关于《万智牌》卡牌过量印制的担忧。诉状指控，通过生产超过消费者需求的产品数量，公司降低了现有产品的价值。

包括 Cocks 和 Williams 在内的高管一致将《万智牌》的增长描述为“细分策略”（Segmentation Strategy）的结果，声称新产品旨在服务不同的受众，即收藏家、竞技玩家、休闲玩家和数字用户想要购买不同的东西。

原告指控这些保证具有误导性。根据文件，内部数据和库存趋势显示，《万智牌》产品的印制速度超过了消费者的购买速度，从而产生了诉讼指控的未向投资者妥善披露的风险。诉讼还提到了财报电话会议和 SEC（美国证券交易委员会）文件，在这些文件中，高管们将库存水平上升归因于即将发布产品的发布时间点问题，而非供应过剩本身。

诉状进一步指控，这些陈述使得孩之宝能够在 2022 年 4 月至 7 月期间，以人为抬高的价格以 1.25 亿美元回购约 140 万股股票，导致估计 5590 万美元的超额支付。

文件指出了这一持续叙事中的两个关键时刻：2022 年 11 月，美国银行的一份分析师报告警告称，《万智牌》卡牌的供应过剩正在“破坏该品牌的长期价值”。孩之宝的股价随后下跌了约 10%。接着，在 2023 年 10 月，孩之宝花费 5000 万美元用于移动和营销库存，将其作为“过时成本”（根据时任首席运营官 Gina Goetter 的说法）。这似乎导致了股价的另一次大幅下跌。诉讼辩称，与这些披露相关的风险本应更早沟通。

该诉讼将 2021 年 9 月至 2023 年 10 月确定为所涉的“相关期间”。这段时间早于《万智牌》一些最爆发性的增长，这主要归功于“无疆宇宙”跨界系列。Chris Cocks 在去年的一次财报电话会议中指出，2023 年 6 月发布的《魔戒》系列花了六个月时间才产生 2 亿美元的收入，而 2025 年 6 月的《最终幻想》无疆宇宙系列在一天之内就赚了 2 亿美元。由于诉讼高度关注孩之宝高管如何公开界定《万智牌》的增长，“无疆宇宙”已成为该讨论中日益普遍的一部分。

这起诉讼发生在孩之宝的一个尴尬时刻。2 月 10 日，该公司将举行财报电话会议，届时高管们预计将再次讨论《万智牌》的增长、库存管理和长期战略。虽然此案仍处于早期阶段，且孩之宝尚未做出任何形式的公开回应，但它仍然给公司及其高管带来了压力，迫使他们重新思考如何利用财报电话会议这一公共平台。

这起诉讼提醒人们，高管用来描述《万智牌》增长的语言会产生实际后果，尤其是对于一个在目前受审视的特定时期之后，对孩之宝而言变得规模更大、利润更丰厚的品牌。

Polygon 已通过电子邮件联系孩之宝征求意见，但在发布前未收到回复。